我国保险投资的配置风险与在险价值研究

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1、万方数据指导小组成员名单洪远朋徐文虎丁纯陈冬梅教授副教授万方数据Ⅲ附删

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5、Ⅲ埘删㈣㈣删洲目录Y2702373第一章导论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．11．1选题的意义与背景⋯⋯⋯⋯⋯。⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯11．2国内外文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。21．3研究思路及结构安排⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3第二章保险投资资金运用概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯42．1保险资金运

6、用的规律⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯52．2保险投资资金的来源⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯52．3保险投资资金的性质⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。62．4保险资金主要投资渠道⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯7第三章我国保险投资的历史及现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．。103．1我国保险资金运用监管的历史沿革⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯103．2我国保险资金运用的发展现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

7、⋯113．3我国保险资金运用新政策⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．14第四章保险投资组合的风险分析和管理理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．164．1保险投资组合风险概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．164．2保险投资组合的利率风险管理理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯204．2．1缺口理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯204．2．2久期匹配理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯214．2．3现金流匹配理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

8、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯224．3保险投资组合的市场风险管理理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯224．3．1VaR的计算方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯234．3．2VaR的扩展应用⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯25第五章上市保险公司投资风险和绩效评价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．265．1样本数据及代理变量的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯。⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．265．2基于VaR方法对中国人寿投资组合风险的评价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯295．

9、3基于VaR方法对上市保险公司投资组合风险和绩效的综合评价⋯⋯⋯⋯⋯⋯335．4结论与模型应用的局限性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3S第六章保险投资风险监管的政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯36万方数据摘要在我国保险业蓬勃发展的30年中，保费规模以每年20％以上的复合增长率快速增长，而每年沉淀下来的保费逐渐形成了规模庞大的可运用保险资金，因此伴随着保费规模的增长，如何合理运用保险资金成为了保险业健康发展至关重要的问题。而保险公司不同于一般的投资机构，保险资金作为一种负债在需

10、要未来承担保险金给付和损失赔偿的责任，商业养老保险和大病医疗保险等险种更是关系到社会稳定和国计民生，确保保险资金的安全性是保险投资的首要原则。然而，在我国金融创新和混业经营加速的大背景下，各种高收益理财产品的出现越来越多地挤占了原有保险产品的市场份额，保险公司需要以更高的内在收益率重新吸引有保险需求的消费者。如何平衡保险投资收益和风险的关系，如何在追求更高收益的同时将风险维持在可控范围内，本文试通过梳理保险投资资产配置风险理论，以及基于在险价值方法的实证分析两方面来探寻这一问题的答案。本文的主要行文思

11、路为，以保险资金运动的内在特征为起点，结合我国保险投资的历史沿革和发展现状，提出现阶段我国保险企业投资配置中面临的最主要风险，即利率风险与市场风险。对保险企业来说，管理利率风险最有效的方法为资产负债匹配技术，而管理市场风险基于VaR的风险管理模型则更具可操作性。完成对不同风险管理理论的梳理后，本文重点选取了中国人寿保险公司为研究对象，综合运用VaR模型与RAROC指标对其风险控制能力进行综合评价。VaR方法可以运用于保险公司对投资风险的评估，建立对投资绩效的评价体系，通过实证研究笔者充分验证了VaR模

12、型在实际运用中的可操作性和风险管理时的清晰含义，并据此对保险投资监管提出三点建议。本文的创新之处在于，通过跟踪大量数据和整理最新监管政策，较全面地展现了目前我国保险企业资金运用情况；运用VaR方法从历史及行业两个维度对上市保险公司投资组合的市场风险暴露进行评价，并在此过程中充分展现以VaR方法管理风险的优势；最后，本文针对目前对保险投资监管不够灵活有效的问题，大胆提出了以VaR方法改进监管体系的政策建议。关键词：保险投资资金运用配置风险VaR方法万方数据