我国养老保险基金投资的风险测度研究

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1、北京交通大学硕士学位论文我国养老保险基金投资的风险测度研究姓名：史天娇申请学位级别：硕士专业：社会保障指导教师：彭兆祺201207北京交通入学硕十学侮论文中文摘要随着我国养老保险基金资产总额的扩大，金融市场同渐成熟，养老保险基金增值保值的投资目标要求投资方式也同益多样化。如何处理好养老保险基金投资的收益与风险的关系已经成为社会关注的重点和亟待解决的问题，应用适当的风险测度方式成为其合理预测投资风险和收益的必要条件。本论文从养老保险基金的概念界定及基础理论入手，分析了养老保险基金的投资方式和投资风险，并根据这些存在的风险概述了在金融风险管理理论发展过程中具有里程碑意义的重要模型，具体包括均值．

2、方差模型、均值．风险价值模型(VaR)模型、均值．条件风险价值(cVaR)模型和均值．条件风险跌幅(cDaR)模型，通过介绍其概念和性质，阐述了其各自作为风险度量方法的优缺点，并推导出了基于上述各种风险度量方法的最优投资组合优化模型。其次，在实证分析上，本文选取2011年度社保基金投资持股市值居前十位的股票作为样本分别计算了其方差、VaR、cVaR和cDaR并进行了比较，验证了各种风险度量方法的优势和局限性，通过国外相关使用方法的借鉴，初步探寻出CDaR方法是更加适合我国的风险测度指标。随后本文根据R．TRockafellar和S．Urvasev的优化算法构造的以条件风险跌幅(CDaR)度量

3、风险的投资组合的优化模型，用Matlab科学计算软件进行了优化计算，得到了该组合的最优投资权重。论文的最后一部分针对前文的论述及实证进行了总结，得出养老保险基会进行多元化配置的风险测度方式的选择，并对我国养老保险基金投资及监管提出了相关建议。关键词：养老保险基金；风险测度方法；资产优化组合ABSTRACTWithmeexpansionofthetotalamountofthepensionmndinChinaandthematurefinaIlcialmarket，theappreciationvalueofthepensionfundinvesnl】entobjectiVesandrequ

4、irementsoftheinVestmentisalsoincreasinglydiverse．HowtodealwiththerelationshipbetweenmebenefitsandrisksofthePensionFundinvestmenthasbecomethefocusofthesocialconcemandproblemstobesolved，applyingtheapprop打ateriskmeasurementtobecomeanecessaryconditionforareasonablef-orecastofinVestmentriskandprofit．Thi

5、spaperdefinedtheconceptofsocialpension如ndandbasictheories，analvzedmethodsandriskofthesocialpension如ndinVestment，andanoverViewofa1andmarkintheprocessofthetheoryoffinancialriskmanagementmodel．Inaccordancewiththese—sks，thespecificincludingthemean．va“ancemodel，themean—Valueatrisk(VaR)model，mean—Conditi

6、onalValueatRisk(CvaR)modelandthemean。conditionaldeclinerisk(CDaR)model，byintroducingtheconceptoftheirI．espectiVeriskmeasureandtheadVantagesanddisadvantagesofeachmethod，andderiVetheoptimalponfoliomodelbasedonava“etyofriskmeasurementmemods．Second，theempiricalanalysis，weselectedche2011annualmarketvalu

7、eofsharesofthesocialsecurity如ndinVestmentbeforetensharesitsv撕ancewerecalculatedasthesampleVaR，CVaRandCDaRandcomparedtoverifytheadvantageofavanetyofriskmeasurementmethodsandlimitations．Subsequently，theRTRock