我国养老保险基金投资效益研究论文

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1、我国养老保险基金投资效益研究论文我国养老保险基金投资效益研究论文我国养老保险基金投资效益研究论文我国养老保险基金投资效益研究论文我国养老保险基金投资效益研究论文我国养老保险基金投资效益研究论文　　从２００６年１月１日起，我国养老保险基金个人账户的规模统一由本人缴纳工资的１１％调整为８％，参保人员每多缴一年增发一个百分点，上不封顶，这一方面有利于形成“多工作、多缴费、多得养老金”的激励约束机制，另一方面也对养老保险基金的保值增值提出了更高的要求。根据《２００１－２００４年全国社会保障基金年度报告》显示，四年间我国养

2、老保险基金投资按成本计量方法核算的收益率分别为２．２５％、２．７５％、２．７１％、３．３２％，２００５年养老保险基金投资回报率也仅为３％左右，略微高过近５年的通货膨胀率，远远低于发达国家１０％左右的收益率。如此之低的收益率，要应对人口老龄化危机的提前到来以及自然通货膨胀率的影响，保障职工退休后的基本生活，就显得有些捉襟见肘。因此，如何提高我国养老保险基金投资的回报率，是当前必须着力解决的重大课题。　　一、我国养老保险基金低投资收益率的原因分析　　１．投资渠道狭窄，投资结构不合理。我国长期以来把保持基金的安全性作为

3、首选目标，并对养老保险基金的投资渠道和投资工具进行了严格限制。根据２００１年公布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定，社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中，银行存款和国债投资的比例不得低于５０％，企业债、金融债投资的比例不得高于１０％，证券投资基金、股票投资的比例不得高于４０％，且不允许投入高风险高收益的项目。截止到２００４年年底，全国社会保障基金资产共分为四大类：第一类为风险小的银行

4、存款，占总资产的３９％；第二类为风险较小的债券投资，占总资产的４３％；第三类为有一定风险的股权投资，占总资产的７％；第四类为风险较大的股票投资，占总资产的１１％。从资产分布情况看，风险较小的投资占总资产的８２％，与发达国家和地区主要投资于资本市场的基金投资结构完全不同。这种投资安排一方面保障了基金运行的安全性，另一方面也说明我国基金投资渠道过于狭窄，投资结构不尽合理，资产过于集中，长此以往，不仅基金增值目标无从谈起，养老基金的偿付能力无法保障，安全性目标也会受到严重影响。　　１．国债和银行存款。这是我国当前最重要

5、的养老保险基金的常规性投资渠道，由于有国家信用的担保，它们在安全性方面较其他投资工具具有明显优势；尤其是国债，它一般可以认为是零风险的，安全性好，利息所得免税，在收益性上优于银行存款，这也是我国养老保险基金投资于国债长期居高不下的重要原因。但是我国现在的国债品种比较单一、期限结构不尽合理、并对利率风险很敏感，收益率也较低。２００６年记账式７年期国债的票面年利率仅为２．５１％，远远低于同期银行存款的利率。因此，我国应加大国债改革力度，充分发挥国债在满足养老保险基金安全性上的特殊作用，并且将其比例控制在一定范围内。而

6、银行存款也应只作为短期投资工具满足流动性需要，投资比例更不宜过高。　　２．养老金入市。２００１年７月，全国社会保障基金理事会参与了中石化Ａ股的申购和配售，业界专家称此举表明我国社保基金已“悄然入市”。２００１年底出台的《暂行办法》规定，社会保障基金可以投资于上市流通的证券投资基金、股票及企业债券和金融债券等有价证券，所占投资比例可达５０％，这一规定为社会保障基金进入资本市场和商业化运作提供了法律依据。目前，社保基金在国内资本市场的投资额度不断扩大。截至２００５年９月底，全国社保基金总资产达１９１７亿元，投资范围几

7、乎覆盖了中国资本市场所有符合养老金机构投资特点的投资品种，包括企业债、金融债、股票组合、回购组合、稳健组合、指数基金和参股非上市企业等。全国养老保险基金已有１１５０亿元投资资本市场，占基金总规模的６０％。全国社保基金已成为资本市场举足轻重的机构投资者。根据国外经验，谨慎地放宽养老金的股票投资限制，是提高养老金投资收益、保证其增值的重要途径。我国资本市场的建立和发展只有１０年左右的时间，市场运行不规范，监督管理不到位，市场风险大大高于西方成熟股市的风险，且资本市场发育不完全，可供养老保险基金选择的投资渠道和投资组合

8、种类少。因此，我们可参照国际惯例，采取由少到多、逐步推进的战略，允许养老金在控制风险的前提下，有条件、有步骤、有限度地进入证券市场，主要购买风险小、收益稳定的证券投资基金或新股。待条件更加成熟以后，再允许养老保险基金参与股票投资、信托投资、实业投资、不动产投资以及股指期货和股指期权等衍生金融工具。　　３．加大国家基础设施建设资金的投入力度。我国正处于经济建设高速发展的时期