中国上市公司跨界并购的绩效分析.pdf

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1、学校代码：10036硕士专业学位论文中国上市公司跨界并购的绩效分析培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士研究方向：金融市场作者：蔡森指导教师：刘园教授完成日期：二〇一六年五月万方数据AnalysisofConglomerateM&APerformanceinChina万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在本文中以明确方式标明。本文完全意识到本声明的

2、法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用彩印、缩印、扫描、数字化或其他手段保存论文；学校有权提供目录检查以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用彩印、缩印或者其他方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容输入相关数据库进行检索；保存的学位论文在解密后遵守此规定学位论文作者签名：年月日导师签

3、名：年月日万方数据摘要并购重组起源于美国，从19世纪开始世界一共经历了5次大的并购浪潮，并购重组的模式也经历了从横向并购、纵向并购，到跨界并购、跨国并购和杠杆并购的变化。并购的目的一般是为了获取“协同效应”，扩大企业规模得到规模优势，或者控制原材料和销售渠道等等。但是跨界并购却不同，所谓跨界并购即并购双方企业主营业务并不在同一行业，所以跨界并购的目的并不同于上述几点，而是以扩大业务范围，进入新行业为目的。本文的研究对象就是2013年以来中国资本市场发生过的跨界并购事件。本文利用市场调整法和短期事件研究法，挑选（-15，15）为事件窗口期，研究了跨界并购事件能

4、否使上市公司获得显著的异常收益。之后通过分组比较研究和多元回归分析的方法考察了跨界并购所涉及的不同行业、并购规模、关联交易和内幕交易对于并购行为短期绩效的影响。实证结果表明，跨界并购事件确实令上市公司的价值有了显著的提升，窗口期内累计异常收益率达到了37%，其中跨界互联网和文化领域的公司股价涨幅最大，关联交易公司的短期绩效高于非关联交易公司，股价变化与并购规模存在正相关关系，而且存在明显的内幕交易行为。关键词：跨界并购，事件研究，绩效分析，内幕交易万方数据AbstractthM&Awasfirstusedasameasureofcapitalmanageme

5、ntinUSA.Since19century,therehavebeen5wavesofM&A,includinghorizontalM&A,verticalM&A,conglomerateM&A,leverageM&Aandcross-borderM&A.ThepurposeofM&Aareincludingacquiringallkindsofsynergy,controllingmaterialsandsaleschannels.ButconglomerateM&Aisdifferent,itsmainobjectiveistoacquirenewbu

6、siness.ThisarticlewillusetheclassicalEventStudytoexaminetheshort-termperformanceofM&AinChina,calculatetheCumulativeAbnormalReturnof82listedcompaniesinvolvingconglomerateM&Asince2013.Andthroughmultipleregressiontostudywhetherinsidertradingexists,andwhetherscaleandrelatedtransactiona

7、ffecttheperformanceofM&A.Afterempiricalstudy,wefoundthatconglomerateM&Adoeshavearemarkableeffectoncompany’sstockprice,andinsidertradingdoesexist.Besides,scaleandrelatedtransactionalsohavearelationwiththeshort-termperformanceofthecompanyinvolvingconglomerateM&A.Keywords:Conglomerate

8、M&A,EventStudy,Performance