公司首次公开发行股票中的存量发行制度研究

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1、中图分类号UDCD922．291．9l347．7学校代码!Q量塑密级坌珏硕士学位论文公司首次公开发行股票中的存量发行制度研究CompanyInitialPublicOfferingofStockIntheStockIssuingSystemResearch作者学科研究学院(指导名：叶昆业：民商法学向：商法、所)：法学院师：蒋建湘论文答辩日期丝堕生￡丛三三19答辩委员会中南大学二。一三年五月姓专方系教f燃原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。’尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写

2、过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共I-百77-_作的Uq志对本研究所作的贡献均己在论文中作了明确的说明。作者签名：∑二盔翼)日期：鲨芝年—兰月上竺日学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位沦文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名：当翌>导师期：塑兰

3、年皇月皇日q．盎弛够公司首次公开发行股票中的存量发行制度研究摘要：证券市场的功能主要侧重于融资和投资功能，可是我国当前证券市场股票首次公开发行(IPO)采用的主要是增量发行，其侧重点主要是发挥证券市场的融资功能，与此同时，却忽视了证券市场另一重要功能——投资功能。而在境外成熟的资本市场中，基于市场主体的自愿选择，既存在增量发行，也存在存量发行。存量发行在国外是一种比较普遍的新股发行方式。不过，由于我国新股发行制度更侧重于发行人的融资功能，所以，新股发行～直采取增量发行的方式。然而，单一的增量发行不利于投资者退出，有时甚至演变成一场闹剧。这不得不引起我们的反思：单一模式

4、的增量发行已经不能满足当前证券市场的需要，证券市场的发行制度亟需进一步完善。而引入存量发行可以有效完善证券市场的投资功能，弥补当前发行制度的不足。因此，如果能将存量发行引入到我国的新股发行中来，这对我国的新股发行制度是一次很好地完善。目前，新股存量发行既能够提高市场流动性，还可以有效避免新股发行量过多而导致的募集资金剩余，从而使得新股定价不受市场炒作影响，趋于合理，减少限售股份积累。新股发行要将中小投资者利益放在首位，推出存量发行势在必行。在全流通时代，存量发行当是发展方向，这～点毋庸置疑，从市场长远发展的角度看，推进存量发行有其现实意义。但要保证这种国际通行的发行方

5、式最终在沪深股市取得实际成效，却必须将我国目前包含法律规制、市场环境、监管机制、询价机制等一系列内容在内的现实国情考虑进来，并通过借鉴吸收其他国家和地区在这一制度上的理论经验，才能对相应的法律制度设计中应考虑的原则、配套措旋等逐步建立并完善，最终才能使存量发行制度得以推出实施。关键词：IPO；存量发行；制度缺陷；法律建议分类号：D922．291．91UCompanyInitialPublicOfferingofStockIntheResearchStockIssuingSystemAbstract：Thefunctionofthestockmarketmainlyfo

6、cusesonthefinancingandinvestmentfunctions，butthecurrentstockmarketstockinitialpublicoffering(IPO)ismainlyusedincrementalissue，theemphasisismainlyplaythefinancingfunctionofsecuritiesmarket，atthesametime，ignorethestockmarketisanotherimportantfunction—theinvestmentfunction．Whileintheforeig

7、nmaturecapitalmarket，thevoluntarychoiceofmarketsubjectsbasedon，existingincrementalissue，alsohasthestockissue．Stockissuedinforeigncountriesisacommonwayofnewsharesissued．However,becauseofChina'ssystemofissuingnewsharestofocusmoreontheissuer'sfinancingfunction，therefore，theissuanc