保利协鑫蛇吞象式并购案例的研究

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1、上海交通大学硕士学位论文保利协鑫“蛇吞象”式并购案例的研究硕士研究生周春雷学号：1111209711导师：申请学位：硕士学科：工商管理（MBA）所在单位：安泰经济与管理学院答辩日期：2013年12月授予学位单位：上海交通大学万方数据上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文《保利协鑫“蛇吞象”式并购案例的研究》，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明

2、确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日万方数据上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日

3、日期：年月日万方数据上海交通大学MBA学位论文保利协鑫“蛇吞象”式并购案例的研究保利协鑫“蛇吞象”式并购案例的研究摘要企业并购是一种企业之间转让产所有权的经济行为,塔是市场经济发展的必然结果。企业之间通过大量的并购与重组实现了资源的优化配置，增强规模经济和市场竞争力，同时促进了产业的升级。在西方国家企业并购早已有之，且为之配套的法律、融资、咨询等资源相当完善。在我国，企业的并购出现的较晚，基本上是在1995年以后才开始出现的。2001年中国加入世贸组织后，中国企业在跨国并购中才开始有所作为。这些并购中大都是“以大吃小

4、”，而“蛇吞象”式的并购还是相对较少。中国企业在实施“以小吃大”的并购过程中，存在着一些不合理和不规范的成分，比如目标公司的选择和估值、支付的方式、融资的渠道和并购的整合。因此，我们有必要从实证分析出发，找出其中的理论基础和经验指导，从中吸取经验教训，为我国“蛇吞象”式并购提供一些参考和建议。本文首先阐明了研究目的、意义和方法，回顾了国内外相关理论研究；在第二章中介绍了企业并购的动因，并购的程序和需要注意的法律风险，勾勒出一个并购的整体印象；例举了“蛇吞象”式的并购中必不可少的关键点，对企业的估值方式选择，支付方式的

5、选择和杠杆融资的重要性，进行了阐述、归纳、梳理与比较研究。随后在第四、五章中，本文重点剖析了“蛇吞象”并购的典型案例——保利协鑫并购江苏中能的并购背景，结合可获取两家企业公开财务数据和市场公告，分别利用静态市场估值法和动态市场估值法对企业估值进行分析，并从各项财务指标的分析来验证并购中并购方的对目标企业的估值、融资方式和支付方法是否合理。I万方数据上海交通大学MBA学位论文保利协鑫“蛇吞象”式并购案例的研究最后，本文总结出“蛇吞象”并购中需要重视的问题，并尝试着为中国企业的并购活动提出合理化建议。关键词：并购，蛇吞象

6、，杠杆并购，支付方式，融资渠道。II万方数据上海交通大学MBA学位论文保利协鑫“蛇吞象”式并购案例的研究StudyofGCL"Tunxiang"M&ACaseABSTRACTMergersandacquisitions(M&A)isaeconomicbehavioroftransferbetweenenterpriseownershipanditistheinevitableresultofthedevelopmentofthemarketeconomy.Enterprises,throughalotofmerger

7、andreorganization，isabletoachievetheoptimalallocationofresources,enhanceeconomiesofscaleandmarketcompetitiveness,whilepromotingindustrialupgrading.InWesterncountries,mergersandacquisitionshaslongbeen,andissupportedbycompleteresourcessuchaslegallaw,financingandc

8、onsulting.InChina,mergersandacquisitionsoccurlate,essentiallybeganin1995afterappearing.SinceChinajoinedtheWTOin2001,Chineseenterprisesbegantomakeadifferenceinthecross-border