中国企业海外投资财务风险管理

《中国企业海外投资财务风险管理》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、3营运资本分析营运资本分析的小结首先要明确营运资本的组成应当包含也只包含与经营活动相关的流动资产和负债分析营运资本至少应当看到月度趋势而且应当保持会计政策的一致性营运资本的趋势应当与公司的业务情况结合特别要关注业务的变化所带来的影响判断未来的趋势如果业务有很强的季节性导致营运资本的高峰和低谷有很大差异需要考虑在交割时有足够的现金来应对营运资本的需求如果目标公司有大量的关联交易并未按照时常条件执行在分析时应当将其正常化后进行分析4负债完整性养老金负债的确定根据目标公司的陈述目标公司在欧洲某国有固定给付

2、的养老金计划该养老金计划已经出现严重资金短缺但是卖方同意在交易价格中按照美国会计准则确认的负债额即美元5000万元减除相应的价格这样的价格减除依据合理吗会计准则确认的负债是假设此养老金运行到结束时需要发生的成本估计的折现值并且假设养老金资产可以至少达到美国企业债券的平均回报率如果同意对方提出的方案意味着买家要承受所有到养老金运行到结束时的所有风险这公平吗因此我们建议采用在交割日一次性转移负债的成本来确定交易价格即由第三方保险公司来承接债务千万不能对历史遗留问题的或有负债掉以轻心价格减除必须以将所有风

3、险在交割日转移为依据来确定6案例分析小结尽职调查给交易及交易后整合带来重要价值交易本身的影响估值和交易价格销售毛利率客户和供应商的尽职调查发现有助于重新审核估值模型和交易价格模拟调整的息税折旧摊销前利润作为估值模型和交易价格的基础营运资本的分析影响交易价格调整和估值并有助于了解未来融资的需求净负债和或有负债的分析影响交易价格以及未来现金流的需求需要法律的保护发现或有负债包括员工福利计划的不合规未披露的对外担保等查明重大历史遗留的税务问题估计可能继承的税务负债对于未来的影响交易后整合正确阅读目标公司的

4、财务报表和重要业务指标KPI分析如销售毛利率以及营运资本帮助交易后监管目标公司业绩表现评估目标公司人员营运管理的能力和内部控制系统以及管理信息系统的有效性从而了解未来完善的需求日程中国企业海外并购概述完成交易存在的挑战及建议财务尽职调查案例分析并购整合存在的挑战及建议海外并购估值及收购价格分摊许多真实案例表明因整合失败相当一部分并购并没有实现预期价值据我们的经验超过70的企业并购没有为股东带来可观的价值对欧美市场的研究表明收购和兼并的收益并不如预期的美好有时候甚至是完全的海市蜃楼整合过程中存在的挑战

5、蚕食了原计划的协同效应导致原定目标难以实现组织架构和职责不清决策迟缓不能很快建立组织架构并让关键岗位人员到位导致管理混乱决策迟缓在员工中形成了负面影响转变过程混乱没有预先计划高管人员到处扑火没有精力考虑如何获得协同效益如何让企业快速增长关键员工流失使得业务无法正常开展更无法实现快速增长目标重要客户流失重要客户对公司的产品和服务的满意度下降甚至转向竞争对手财务指标不一致报表不可靠不及时管理层无法清楚认识企业状况企业文化不协调双方相互不信任管理层和员工对并购前景丧失信心海外并购整合的复杂性需要采取各种措

6、施多管齐下整合流程和方法了解不同时期的整合重点关注最关键的问题确保合适的人员参与到整合过程明确整合目标制定100天工作计划专业知识沟通语言是显而易见的沟通障碍但是会说英语并不意外着就能进行良好的沟通沟通需要相互了解相互尊重并做必要的妥协如果清楚定义了工作目标和计划并具备了相关专业知识沟通将更有效专业知识组织架构和管控体系财务人力资源运营信息技术变革管理整合方法专业知识沟通是中国公司应对海外并购挑战加强并购整合的根本方法整合流程与方法沟通日程中国企业海外并购概述完成交易存在的挑战及建议财务尽职调查案例

7、分析并购整合存在的挑战及建议海外并购估值及收购价格分摊国内外估值的区别推动因素企业估值在海外一般被视为购并过程中的一个内部程序在中国的情形企业评估须要遵行严格的法令及相关规定进行估值作用企业评估在海外是购并过程的始点以协助购并价格的谈判在中国企业评估有时候成为终点前的指定情序以确认价格议定是否合理估值方法外资企业及国际评估业者向来习惯从数种不同的评估方法中选择出最适宜的途径在中国评估者普遍使用成本法收益法的运用也不太准确评估师资质在国外公平价值评价由机构内相关领域的专家或评估顾问来执行在中国持有专业

8、评估执照的顾问才能从事与法规相关的评估业务估值可靠性评价作业在海外可以经常取得近期发生之类似交易的相关数据便于参考在中国交易信息往往透明程度不够也较难取得常见的估值方法常用的评估方法包括三种收益法市场法和成本法对评估方法的选择取决于资产业务的属性和特征价值基础相关信息和数据的可获得性以及专业判断市场法收益法成本法评估方法市场法通过分析相似行业上市公司可比公司近期的交易价格或并购案例的价格并计算可比倍数从而分析目标公司的价值收益法是根据企业未来预期的收益或现金流来进行企