长期停牌股票估值对证券投资基金净值的影响分析-以Y基金公司为例.pdf

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1、长期停牌股票估值对证券投资基金净值的影响分析-以Y基金公司为例学位类型：专业学位论文作者：于雪学号：20131351724培养学院：国际商学院专业名称：会计硕士指导教师：汤谷良教授2016年3月万方数据AnalysistheeffectofLong-termsuspensionstockvaluationsonFundnetvalue-InYFundCompanyCase万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经

2、发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印

3、、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要自2015年6月中旬以来，股票市场出现极端“异常波动”，千股同时停牌的现象首次出现，这种大面积的股票停牌对股票估值以及对应的基金净值的估算带来了极大的负面影响。能够合理地提供这些停牌股票的公允价值使基金净值的计算有所依据就显得十分重要。中国证监会于2008年就出台了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，此后，通过对境外停牌股票估值方法的研究，中国证券业协会基金估值工作

4、小组提供了指数收益法、市场价格模型法、可比公司法、采用估值模型进行估值，这四种估值方法以供基金公司参考。现阶段基金公司在实际操作中普遍采用了指数收益法对长期停牌股票进行估值。但在实际运用中，尤其是在股市大幅震荡或是出现“黑天鹅”事件时，指数收益法的估值可能会有失公允。此时，我们可以引入国外对冲基金使用的“侧袋账户”结算机制来弥补现有方法的不足。本论文以Y基金公司持有的部分长期停牌股票为例，结合基金行业的整体情况，验证及分析指数收益法的有效性和局限性，初步探析长期停牌股票估值对基金净值的影响；并引入“侧袋账户”结算机制，模拟其在实际案例中的

5、应用，为基金行业长期停牌股票估值采用“侧袋账户”结算提供了实践上的支持。关键词：证券投资基金，长期停牌股票估值，公允价值，指数收益法，侧袋账户I万方数据AbstractThestockmarketfluctuatedextremelyabnormalsinceJune,2015.Morethanhalfofthestocksweresuspendedatthesametime.Thiskindofphenomenonbringsthenegativeimpactonstockvaluationandtheestimationoffundn

6、etvalue.Soitisveryimportanttoreasonablyofferthefairvalueoflong-termsuspensionstokesforthecalculationoffundnetvalue.ChineseCommissionissuedthe"guidingopinionsonregulatingthesuspensionofstockvaluation"in2008.ValuationteamofthefundChineseSecuritiesIndustryAssociationrefersto

7、overseasstocksuspension,providingthefourvaluationmethodsforreference.Indexreturnmethod,Marketpricemodel,Comparisoncompanymethod,Valuationmodel.Thefundindustrycommonlyusedindexreturnmethod.Butinpractice,indexreturnmethodwillunfairwhenthestockmarketvolatilitysignificantlyor

8、BlackSwanEventshappened.Tothisproblem,wecanusethe"sidepocket"settlementmechanismwhichhasbeenused