长期停牌股票对证券投资基金的估值影响研究.pdf

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1、学校代码：10036工商管理硕士专业学位论文长期停牌股票对证券投资基金的估值影响研究培养单位：国际商学院专业名称：工商管理研究方向：财务管理作者：王庆红指导教师：祝继高完成日期：二〇一六年三月I/46万方数据Studyonlong-termsuspensionstockvaluationimpactofsecuritiesinvestmentfundsII/46万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个

2、人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日III/46万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守

3、此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日IV/46万方数据摘要近几年来，随着资本市场的发展变化，上市公司由于并购重组等重大事项停牌的情况较为突出，表现为停牌公司的数量大幅增加，且部分上市公司停牌时间也较长。2015年前10个月中，沪深市场共有586只股票停牌时间超过60个交易日，占比约20%。从股票的停牌公告中投资者能在一定程度上判断该股票停牌的性质，但较难判断出停牌事项对该停牌股票的影响，对投资决策以及机构投资、基金的估值都有着极大不确定性的影响。对于已上市的交易品种，基金行业内普遍采用收盘价进行估值。而停牌股票、长期停牌股票因其具有较大不确定性，估值环节涉及较多投资判断，呈现出

4、不同基金公司对于同一股票估值的差异性，甚至同一基金公司对于同一股票的估值方法也不会保持一成不变。对于停牌股票、长期停牌股票的估值合理性应如何界定，业界并没有形成定论，仍有很大的探讨空间。本文主要采取案例分析的研究方法，从较深的纵向和较广的横向研究长期停牌股票的估值对基金估值的影响。通过一般案例分析，具体地剖析了我国基金估值的一般情形，并探讨了各种极端情形，在一般情形基础之上，针对每一种极端市场的估值进行深入的探讨，对当前估值方法的合理性、适用性提出质疑并提出新的估值方法的可行性。结合案例分析了公允价值计量的特性，及因其特性导致的使用过程中的信息风险和信用风险。对长期停牌股票的估值给出了更为

5、合理的建议：1、引入停牌股票估值的第三方估值机构，使得基金估值有更多的数据源选择；2、发展停牌股票的场外交易市场，增加估值外部参考依据；3、针对国内资本市场的现有情况，对AMAC指数的规则进行进一步调整。关键词：长期停牌，公允价值，指数收益法，非活跃市场I/46万方数据AbstractInrecentyears,withthedevelopmentandchangesinthecapitalmarket,listedcompaniesbecauseoftheprominentmergersandacquisitionsandothermajorissuesofsuspension,thes

6、uspensionofthenumberofcompaniesincreasedsignificantly,andpartofthelistedcompanysuspendedforalongertime.10monthsagoin2015,theShanghaiandShenzhenmarketatotalof586sharesweresuspendedformorethan60days,accountingforabout20%.Fromthestocksuspensionannouncement,investorscandeterminethenatureofthestocksusp

7、ensioninacertainextent,butmoredifficulttojudgesuspendedmattersinfluenceonthesuspensionofthestock,theinvestmentdecisionandinvestmentinstitutions,fundvaluationhavegreatuncertainty.Forlistedtradingvarieties,thefundi