大宗商品市场金融化的新证据

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1、学校代码：10036捌矽}多亏f节贸易声学金融硕士专业学位论文大宗商品市场金融化的新证据培养单位：金融学院专业名称：金融硕士研究方向：银行管理作者：唐晶莹指导教师：潘慧峰论文日期：二。一三年五月NewEvidenceofCommodity●■■■■■■J■卜InanCIa¨ZatIOn学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的

2、法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：夜乳傍州哆年，月∥Et学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名岛肫一名：

3、诲组呼．∥7乡年岁月)V日瑚哆年j月7√日摘要随着金融化的发展，越来越多的机构投资者进入到大宗商品市场，大宗商品市场的价格变化已经无法用传统供需理论来解释。KeTang和WeiXiong(2012)用2004．2009大宗商品的数据证实了金融化的过程，在前者学者研究的基础上，本文改进研究从市场间以及市场内两方面探讨大宗商品市场金融化的新证据。市场问的金融化主要从信息流动和市场一体化来进行研究，市场内的金融化主要从非商业持仓和商业持仓以及价格收益率的关系来进行研究。实证结果发现，2002年后在大宗商品市场间存在着信息流动和市场一体化的现象，且这种现象相比于2002

4、年之前得到了增强，证实了大宗商品市场间存在着金融化进程。在各个大宗商品市场内部，非商业持仓和商业持仓之间，非商业持仓和价格收益率之间，商业持仓和价格收益率之间均存在一定的Granger因果关系。商业持仓对价格收益率有着双向反馈相应，非商业持仓对商业持仓有着双向反馈效应，由于商业持仓的桥梁作用，非商业持仓对价格收益率也存在着双向反馈效应，证实了大宗商品市场内部存在着金融化的过程。关键词：金融化，非商业持仓，Granger因果检验AbstractWiththedevelopmentoffinancialization，moreandmoreinstitutional

5、investorsjointheaDlnmoditiesmarket．ThetraditionalsupplyanddemandtheoryCannotexplainthepricechangesofcommoditymarkets．KeTangandWeiXiong(2012)confirmedtheprocessoffinancializationthrough2004—2009commoditydata．Basedontheformerresearch，thispaperimprovestheresearchexploringthenewevidenceo

6、fthefinanCializationfromtheexternalmarketandinternalmarket．Referringtotheexternalmarketfmancializationthispaperstudiestheinformationflowandmarketintegration·Whilefortheinternalmarketfinancializationthispaperstudiesrelationshipbetweennon．commercial，commercialpositionsandthepriceyield．

7、Theempiricalresultsshowthatthereexistsinformationflowsandmarketintergrationphenomenonafter2002，whichhadbeenenhancedcomparedtobefore2002．Itconfirmedt11ereexistedfinancializaitoninexternalmarket．Ininternalmarket，thereexistsGrangercausalrelationshipbetweennon-commercialpositions，commerc

8、ialpositions