政治关联与民营上市公司投资行为分析

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1、学校代码：10255学号：2100755中图法分类号：F832.33政治关联与民营上市公司投资行为分析ANALYSISOFPOLITICALCONNECTIONANDTHEINVESTMENTBEHAVIOROFPRIVATELISTEDCOMPANIES学科专业：金融学作者姓名：郭双双指导教师：吉余峰答辩日期：2013年1月14日东华大学学位论文原创性声明东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外

2、，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：t淑沿日期：別？年丨月/令日东华大学学位论文版权使用授权书东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以釆用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□,在—

3、年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密s/。学位论文作者签名：卞沿浪指导教师签名：曰期：洲年I月/f日日期:年、月v曰摘要摘要企业的经济发展不仅要面对竞争激烈的市场环境，更需要应对错综复杂的非市场环境。企业政冶关系一般指公司与政府之间存在的隐性或显1的联系，而这种联系能对公舌’]业绩、融资、税务等方面产生一定的影响。ft国经济轨时期，由于政府在社会经济中起着主导作用，充当着社会资源分配者的角色，因此许多企业为了从政府获得更多的资源和支持，通过各种方式与政府或政府官员建立政治关系，处理与政府的关系也构成了企业战略决策和经营

4、行为的重要方面。可见，对政治关联影响公司投资行为进行研究，便有着重要的理论意义和现实意义。本文在系统综述了相关研究成果的基础上，首先，通过引入社会资本理论、政府的“扶持之手”和“掠夺之手”、企业家参政理论以及寻租理论，为本文提供了理论支持，论述了政治关联的形成机理。其次，从政治关联可以获得融资便利性、拓展投资空间以及陷入财务困境时的政府救助等渠道分析了政治关联对民营企业投资行为产生的影响，论述了政治关联影响上市公司投资行为的作用机制。再次，采用规范分析和实证分析相结合的研究方法，以2008-2011年所有在我国沪深两市上市的

5、民营公司的经验数据为样本，综合运用虚拟变量法和赋值法度量政治关联，建立Logit回归模型。通过实证检验，从公司的投资类型和投资效率两个角度去阐释了政治关联对民营上市公司投资行为的影响。最后，在理论分析和实证研究的基础上，提出了改善民营上市公司过度投资行为的政策建议。本文通过研究得出了以下主要结论：从公司各类别投资看，政治关联对民营上市公司的固定资产投资过度没有显著影响。政治关联显著导致了民营上市公司无形资产和长期股权过度投资的行为，而且政治关联强度越大，二者过度投资的概率越大。相对于中央政治关联，地方政治关联显著导致了无形资

6、产和长期股权过度投资的行为。从公司总体投资看，民营上市公司中存在的政治关联显著导致了公司的过度投资行为，并且政治关联的强度越大，导致过度投资的概率越大。关键词政治关联；投资类型；投资效率；过度投资东华大学旭日工商管理学院金融学硕士学位论文AbstractTheeconcdevelop!mtofthe【:terpriseisnotonlytc、’theccrtitivemarieter_、'in.buttode；viththentricacie、r；r"keenvironment.Puiiacalconnectiongener

7、allyreferstotheimplicitorexpiioiilinkbetweenthecompanyandthegovernment.Thiscontactmayhavesomeimpactonthecompany'sperformance,financing,taxationandotheraspects.InEconomicTransitionPeriod,becausethegovernmentplaysaleadingroleinthesocio-economic,andactastheroleofthedi

8、stributionofsocialresources,manyenterprisesinordertogetmoreresourcesandsupportfromthegovernmentthroughavarietyofwayswiththegovernmentorgovernment