全球金融风暴对金融监管体制之冲击精选

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1、全球??融风??对??融监管体制之冲击主持人：??京大学国家发展研究院中国经济研究中心巫和懋教授2009??10月0目??壹：前言……………………………………………………2贰：全球??融风??的过程与宏观因素…………………3??：危机案??的市场微观因素…………………………11肆：??融监管体制的改革方向…………………………21伍：结??…………………………………………………49附??：案??汇总……………………………………………53案??一：贝尔斯登案??………………………………53案??二：??曼兄弟案??…………………

2、……………64案??三：美??证券案??………………………………73案??四：美国国际集团（AIG）案??………………86案??五：??房案??……………………………………98案????：华盛顿互惠银??案??…………………………114案??七：??岩银??案??…………………………………126案??八：英国??融危机概述……………………………143案??九：??融危机中的欧洲……………………………1521壹：前言2008??即将成为全球??融业??过最惨痛的一??，美国从2007??开始刮起次贷风??，到2008??已扩散

3、加剧?纬扇蛐詣0?融风??，给全球??融业带??前所未有的冲击。从2008??9月以??接??发生美国『??房』被政府接管、??曼兄弟破产、美??公司被倂购、美国国际集团(AIG)被接管和华盛顿互惠银??倒闭。??融风????波及欧洲各国，冰岛与韩国都受到相当冲击。??进一步的演变是实体经济受到影响，欧美各国开始进入衰退期。如何减轻伤害并逃避衰退，已经成为从1930??代大萧条以??，各国经济所面??的最严峻的挑战。经济大萧条带??经济政策的全盘改变，促成??凯恩斯经济学派的兴起，??明危机可能引发变革，而且经常是『结构

4、性的移动』(paradigmshift)。这次??融风??规模之大与影响之深远，也是1930??以??所仅??，??明??过去沿用几十??的总体政策、??融监管系统和国际治??体系都面????挑战。当前的??融危机将引发经济与??融政策的变革，也将引发政策背后的主导思想之『结构性的移动』。面对这样的挑战，美国国会於2008??10月4日通过7,000亿美元的??融纾困案，到欧巴马上任后，在2009??2月又签署??总额达7,890亿美元的经济??激方案。中国大??在2008????底，也宣布推出四万亿人民币的救援计划。各国在

5、纷纷推出救援计划之际，同时也开始思考如何补救过去错误，彻底重整??融监管体系，各种方案纷纷出??。本研?考苹勘暝谡麆0?了解当前思潮对如何重整??融监管体系的思辨基础与未??可能采??方向，提供国内??融业与管??层作为决策之依据。本研究所采方法为追溯全球??融风??发生的过程，??陈各个环节曾经产生的重要问题与??融监管可能发生的巨大疏??，并检视各界的检讨意??，提出新的主??思潮下未??可能进??的监管变革。本研究计画将依次序分章研究，并将收集整??重要案??，呈现与对??融监管改革的启示。2贰：全球??融风??的过

6、程与宏观因素一、全球??融风??的形成与各国对策全球??融风??起源於美国次级贷款违约风??，从2007??初，美国第二大次级抵押贷款机构--新世纪??融申请破产保护，成为美国地产业低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案，就显示出次贷市场的??稳。同时，美国成屋销售??下??百分之八，房屋市场呈现疲软。到2007??夏，美国第五大投资银??贝尔斯登（BearStearns）下??支基??传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息，其总裁在八月辞职。全球主要银??次债问题也开始显现，全球股市开始出现下跌，可??是次贷危机的起爆

7、点。??融危机的影响扩大，贯穿??2007??和2008??。2007??8月，为??防止美国次级抵押贷款市场危机引发严重的??融市场动荡，美??储、欧洲央??、日本央??和澳大??亚央??等均向市场注入资??。到2008??3月，在??个交??日内，BearStearns的股价从60美元跌至3美元。美??储紧急决定，提供JP.Morgan应急资??300亿美元，让JP.Morgan收购BearStearns。到2008??5月，美??储已??续7次??息，??计??幅达325个基点。??邦基??目标????已下调至2％。（

8、一）美国的??融风??次贷危机到2008????中，在风??中心的美国转为全面??融风??。2008??6月，加州最大的房贷机构IndyMacBank在11天中被挤提13亿美元，并在7月初被迫停业，成为美国??史上倒闭的第二大规模的商业银??。7月份，业界发布对FannieMae和Fred