第4讲：金融市场与工具57059

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1、第5章金融市场与工具2010-9-25中国金融研究中心1金融市场的功能金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的市场，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。•提高资源配置效率金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。2010-9-25中国金融研究中心2金融市场的功能•增进社会福利金融市场使资金从没有生产性投资机会的人那里流向有这种机会的人那里，从而为整个经济增加生产和提高效率做出了贡献。金融市场使消费者能更好地进行跨期平滑，

2、从而直接提高了他们的福利。关于金融市场更多的功能描述，请参见金融系统的功能。2010-9-25中国金融研究中心3金融市场的构成一、债务市场与股权市场•债务市场是债务工具交易的市场。所谓债务工具指借款方开出的在未来特定时期支付一定数额货币（本金或面值）的金融契约•股权市场的典型是股票市场2010-9-25中国金融研究中心4金融市场的构成二、一级市场和二级市场•一级市场是公司或政府向投资者出售新发行的债券、股票等证券的金融市场•二级市场则是投资者相互之间交易已发行的证券的金融市场换言之，一级市场是证券发行的市场，二级市场是已发

3、行证券的交易市场。在一级市场上，为了发行新债或新股，公司常常聘请能为公司提供信息和发行建议的投资银行家为其提供服务。我国的上海证券交易所和深圳证券交易所就是二级市场。2010-9-25中国金融研究中心5金融市场的构成三、场内交易市场和场外交易市场•场内交易市场，又称交易所，证券的买主和卖主（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易•场外交易市场，又称柜台市场（OTCmarket）。在这个市场上，位于不同地区的拥有证券存货的交易商向与他们联系并愿意接受他们价格的任何人在柜台上买卖证券2010-9-25中国

4、金融研究中心6金融市场的构成四、货币市场和资本市场•货币市场是期限在一年内的短期债务工具交易的市场•资本市场是进行政府或公司发行的长期证券交易的市场，在资本市场上既有债券交易也有股票交易。政府、银行和其他公司发行的货币市场工具具有高流动性、低违约风险两大特征。2010-9-25中国金融研究中心7金融市场的构成五、小结金融市场货币市场资本市场短国商银大短股债衍中同期债行额期长业生业政回承可银票券期拆府购票兑转行产银借让行债协据汇信品存市市信市券议票贷市单市贷场市市市市市市场场场场场场场场场场2010-9-25中国金融研究中心

5、8货币市场及工具一、同业拆借市场同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资金余缺而相互融通的市场。交易对象为各金融机构的多余头寸，因资金不足而借入称拆入，因资金盈余而贷出称拆出。同业拆借市场以隔夜交易为主，即大多进行以一日为期的拆借。一般方式是头天清算时拆入，次日清算前偿还。这类拆借通常不需要担保品。拆借时间超过隔夜的是通知贷款，实际期限常在一周以内。这类拆借一般要求拆入方提供诸如国债、金融债券等有价证券为担保品。2010-9-25中国金融研究中心9美国同业拆借市场美国的存款类金融机构在联邦储备银行（theFed，美国的中央

6、银行）的准备金账户上的存款资金被称为联邦基金，而同业拆借就是准备金账户上的存款资金不足或有余的金融机构之间以转账方式进行的借贷活动，所以美国的同业拆借市场被称为联邦基金市场。2010-9-25中国金融研究中心10美国联邦基金利率2016128405560657075808590950005102010-9-25中国金融研究中心11中国同业拆借市场我国的同业拆借市场近年也得到较快发展。目前已经形成了全国统一的同业拆借市场格局，生成了由市场供求关系决定的、统一的同业拆借利率（CHIBOR），实现了同业拆借利率的市场化，市场交易

7、效率不断提高，同业拆借行为逐步规范。参见www.pbc.gov.cn和http://www.shibor.org/2010-9-25中国金融研究中心12中国同业拆借利率81month1day3months71week2months654321099000102030405060708092010-9-25中国金融研究中心13财经新闻一则中国的CHIBOR和SHIBOR利率：谁能成为中国的基准利率？http://finance.sina.com.cn/economist/jingjiguancha/20070320/1143

8、3423099.shtml2010-9-25中国金融研究中心14货币市场及工具二、短期国债市场短期国债市场常被称为国库券市场。短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券。短期国债特点：风险极小，而且期限短、流动性高，在一些国家，其收益还可享受税收方面的优惠，所以，是一般金融机构热衷于投资的对象