流动性和经济复苏预期的余韵

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1、2009-10-20星期二流动性和经济复苏预期的余韵¨市场结论：美元继续新低，但低位震荡时出现底部背离，应予密切关注；国内股指在攻击颈线位时出现多级别共振型背离，在颈线附近的震荡在所难免，应有较好的波段机会。¨技术测市：两市日成交额大幅放大，以当前成交量水平攻击颈线尚可，但难以深入3000以上腹地，成交量难以有效放大，会成为制约股指高度的重要技术因素；日线突破半年线后又收复60日线，中期走势压力开始缓解。指标方面，日DMI出现金叉；MACD从日线到5分钟线所有级别的线型皆出现背离，虽然当前日线和小级别的小时和半小时线上升段仍未走完，但当前最应关注的乃是多

2、级别共振型背离带给大盘的调整压力；形态上，头肩形态正在突破颈线位，在突破回抽确认前，股指日线级别仍是区间震荡走势，若突破颈线失败，右肩的构造有望演变成楔型。日RSI升至60附近，仍未有超买，研判意义不大。逆向思考方面，机构特别是基金在超高仓位时一致看好经济表现和复苏路径，并对金融地产形成较为一致的预期，中长期产生趋势性上涨行情的可能不大。市场结构及扩张性方面，地产突破颈线位，关注其未来的回抽；银行率先突破颈线，亟需一段新的拉升来改善背离局面，否则调整压力较大；钢铁在期货带领下仍有弹升动能，但要关注期货已开始临近重要阻力位；电力股基本面仍难以支撑强反弹。美

3、元再度新低，但底部背离意味较强，不可过分看空；外围大宗商品中有色在美元新低过程中并未有突出表现，密切关注其后续走势。综合技术面，在股指冲击颈线位时调整压力仍大，密切关注股指的多级别背离态势，逢高应控制仓位。¨基本面分析：有必要重新梳理下基本面分析的逻辑链条，股指从去年底以来的反弹，其主要推动力量乃是流动性和经济复苏预期，流动性是首位的因素；但当前流动性因素只是余韵，经济复苏预期在良好数据前仍然乐观，跟上半年相比，如果经济复苏不能大幅度超预期，这两大推动因素都处于衰竭过程。因此，对未来资本市场走势的判断主要受经济复苏路径判断左右，V型或W型复苏路径，对市场

4、走势的影响是截然不同的，现在尤可谨慎乐观，但要密切关注年底前后经济信号的变化。创业板的正式挂牌在下周，我们分析的创业板对主板市场的影响推迟才能显现。不管复苏路径如何，经济见底回升是明确的。因此，前段并未有明显表现但现在正逐渐脱离经济周期底部的钢铁、贸易、农产品可开始关注。外围方面，由于没有重要数据公布，而本周将会有２５％的标普成份股公司报告业绩，企业盈利仍是投资者关注的焦点。中期应密切关注美政府在巨大融资压力下对美元态度的改变。经纪管理委员会客户服务部网址：www.csc108.com电话：400-8888-10812009-10-20星期二¨操作策略：

5、股指在攻击颈线时出现多级别共振型的背离，应关注盘中实时走势此种效应的扩散。钢铁股可关注钢铁期货在重要阻力区间的震荡，业绩预增仍将是市场首选品种，资源品中有色已失去吸引力。（刘献军）.板块动态¨金融板块：周一市场大涨，金融板块虽然涨幅落后煤炭、地产板块，但却对大盘起到很大的推动作用。保险股强势明显，、银行股多以窄幅震荡的调整行情为主，而保险股、券商股出现冲高回落。北京银行、南京银行、宁波银行、华夏银行、兴业银行、民生银行等继续上行，而浦发银行、深发展周一也突破9月反弹高点，银行股整体强势得到进一步加强。金融板块有望推动两市大盘持续突破上行。（李强）¨钢铁板

6、块：该板块周一涨幅派遣，成为推动大盘上行的重要力量。但除少数个股外，钢铁股整体走势与大盘相比明显趋弱，特别是宝钢、武钢等钢铁龙头比较突出。近期钢铁股出现温和放量，表明有新增资金介入，因此行反弹情有望延续。但9月中旬的高点将是多数个股的压力位置，能否突破还需观察，因此操作上适合以短线为主，不宜重仓。酒钢宏兴、金岭矿业、西宁特钢、大冶特钢、新兴铸管等值得重点关注。（李强）¨煤炭板块：中国煤炭运销协会周一公布的数据显示，秦皇岛的煤炭库存已降至5月初以来的最低水平。截至上周六，秦皇岛煤炭库存为379万吨，因此前到港的煤炭量减少，而同时燃料需求却有大幅改善。大秦铁

7、路正在进行的维修限制了到港的煤炭量，而小煤矿的产量仍非常低迷。低库存及当地热电企业从本月开始为冬季取暖季节储存煤炭等因素将导致煤炭进口量上升，并成为国内煤炭价格上涨的推动力量。二级市场上，煤炭股成为节后市场最持续最强势的主流板块之一，操作上建议四季度超配煤炭行业的大型煤企和资产注入预期强烈的公司。可关注中国神华、西山煤电、开滦股份、国阳新能、潞安环能等。（李殿龙）¨化工板块：基于国际原油价格的上涨和国内工业用天然气的涨价预期，对煤化工板块形成利好，可关注相关煤化工相关上市公司，如天茂集团等。（熊梅）¨医药板块：近期走势相对平稳，受益医改的上市公司走势相对

8、较强。（熊梅）2本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不