如何确定合理的保证金水平——基于VaR方法.pdf

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1、如何确定合理的保证金水平——基于VaR方法学位类型：同等学力论文作者：李薇培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：曹诗男副教授2015年11月1万方数据Howtodeterminethereasonablemarginlevel——BasedontheVaR2万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文

2、中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日3万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文

3、的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日4万方数据摘要现货石油交易保证金水平的设定是影响石油现货交易运行效率和安全性的重要因素，被誉为防范交易市场风险的第一道防线。现阶段现货石油市场各交易所的保证金水平不尽相同。保证金水平的设定既要考虑控制违约风险，又要降低交易成本，是两者有效结合起来。因此如何选定保证金水平，就至关重要了。本文将VaR方法作为动态设置现货石油市场保证金的重要依据，旨在控制风险的同时最大程度降低交易成本，提高交易活跃程度。本文选择V

4、aR方法中最为常用历史模拟法和蒙特卡罗模拟法，对过去377个交易日现货石油93#汽油（吨）和728个交易日的美国西德克萨斯轻质原油期货（连续）的结算价作为样本数据，估计下一个交易日的VaR值。本文样本数据的日对数收益率不服从正态分布，有尖峰特性，因此选择使用T分布进行拟合，研究表明自由度为4.5的T分布拟合效果较好，作为走势模拟中随机扰动的分布假设。通过对两种方法计算出的VaR进行比较，表明历史模拟法计算出的VaR值相对较小，而蒙特卡洛模拟法计算成本较高，因此两种方法计算出来的VAR值作为现货石油市场保证金的

5、参考标准，各有优势和不足。现阶段我国现货石油市场93#汽油（吨）保证金水平为5%。在95%的置信水平下，如果保证金选择5%，两种方法计算出的结论均不存在穿仓风险，无需调整保证金水平；但在99%的置信水平下，如果保证金选择5%，两种方法计算结果均存在穿仓风险，因此在99%置信水平下，需要提高保证金水平。关键词：现货石油，VaR，保证金水平5万方数据AbstractPhysicaloiltradingmarginlevelisanimportantfactorinfluencingpetrolspottransa

6、ctionefficiencyandsecurity,andisthusreputedasthefirstdefenselineagainsttransactionmarketrisk.Atrecentstage,themarginlevelsofthespotpetrotransactionexchangesvary.Themarginlevelshallbesetbytakingintoconsiderationbothcontrollingdefaultriskandreducingtransactio

7、ncost,toachieveaneffectivecombinationbetweentransactionriskandcost.Therefore,itisessentialtoselectanappropriatemarginlevel.VaRmethodhasbeensetinthethesisasanimportantbasisfordynamicsettingspotpetrolmarketmarginlevel,aimingtoreducethetransactioncostandenhanc

8、eactivetransactionwhilecontrollingtransactionrisk.BymeansofthemostcommonhistoricalsimulationandMonteCarlosimulationmethods,thethesishasmadeanestimateontheVaRvalueonthenexttransactiondate,withthesettlem