基于修正的KMV模型和半参数Cox模型的上市公司生存危机研究.pdf

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1、基于修正的KMV模型和半参数Cox模型的上市公司生存危机研究学位类型：学术型论文作者：张司卓学号：20141141615培养学院：统计学院专业名称：统计学指导教师：柴文义副教授2016年5月万方数据ResearchonSurvivalCrisisofListedCompaniesBasedonModifiedKMVModelandHalfParameterCoxModel万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉

2、及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库

3、供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要上市公司的成长、发展、繁荣和衰退是一个渐进的过程，若在企业走向衰退之前及时发现，并调整经营策略以避免陷入生存危机，对企业自身及其利益相关者而言均有重大意义。本文从信用风险危机和财务风险危机两个角度对上市公司生存危机展开分析，试图将企业信用风险度量模型与基于财务数据的生存分析相结合，建立适用于我国上市公司的生存危机模型。本文首先对企业发生信用风险和财务风险的原因展开论述，并详细讨论了这两种风险形式对企业产生生存危机的重要影响。之后，本文阐述了KMV信用风险度量模型和基于生存分析的C

4、ox比例风险模型的基本理论与模型的操作过程，为本文的研究方法提供有力支撑。由于制造业是我国支柱型产业，对国民经济具有重要影响，且目前面临着宏观经济与自身经营的双重压力，其发展形势不容乐观。因此本文以我国上证A股制造业公司作为研究样本进行生存危机分析。首先基于股票交易数据建立了KMV信用风险模型，并使用GARCH（1，1）模型计算股价波动率的方法对其修正，将修正的KMV模型的输出变量—违约距离DD，与灰色关联分析法筛选获得的17个财务比率指标共同引入Cox模型中，采用偏极大似然估计的逐步回归法对协变量的系数进行估计，经过分析得到包含违约距离DD在内的六个指标对制造业上市公司

5、的生存风险有显著影响。并且本文建立的Cox生存危机预警模型对检验样本的识别准确率到达80%以上，能够有效的进行上市公司生存危机判别，为模型在实际中的应用提供了理论基础。关键词：KMV模型，信用风险，生存分析，Cox模型I万方数据AbstractThedeclineoflistedcompaniesisagradualprocess,iffoundintime,enterprisescanadjustbusinessstrategyinordertoavoidacrisisofsurvival.Itisveryimportantforenterprisesandstakeh

6、olders.Inthispaper,creditriskandfinancialriskwillbeanalyzedwiththesurvivalcrisisoflistedcompanies.Thispaperattemptstoenterprisecreditriskmeasurementmodelcombinedwithsurvivalanalysisbasedonfinancialdata,toestablishsuitableforsurvivalcrisisearlywarningmodeloflistedcompaniesinChina.Thispaper

7、analysesthecausesandeffectsofcreditriskandfinancialrisk,thenexpoundsthebasictheoryofKMVcreditriskmeasurementmodelandCoxproportionalhazardsmodel,providingstrongsupportfortheresearch.Manufacturingindustryisthepillarindustryinourcountry,whichhasimportantinfluencetothen