中国居民金融市场行为与家庭财富分布不平等的研究.pdf

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1、中国居民金融市场行为与家庭财富分布不平等的研究论文作者：张琳琬学号：20120241006培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：吴卫星万方数据ResearchonHouseholdFinancialBehaviorsandWealthInequalityinChina万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人

2、承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要本论文

3、隶属家庭金融领域，以中国居民家庭的金融市场参与行为及财富分布为研究对象，利用微观调查数据，系统梳理影响居民家庭金融市场参与的因素，定量分析居民市场参与行为和财富分布之间的动态作用关系，在充实金融理论的同时，试图为政府和实务部门提供有针对性的政策建议，对于处于金融市场发展和制度改革、增加居民财产性收入关键阶段的我国具有重要的理论和现实意义。文章共分七个章节。各章内容安排如下：第一章梳理了文章的研究背景和意义，提出研究思路和框架，给出文章的创新点。第二章介绍了本文使用的微观调查数据，并基于家庭微观调查数据对中国居民的金融市场参与行为和家庭财富分布状态和特点进行了初步的描述分析

4、，提出本文研究的主要问题。通过分析，概括了我国居民在金融市场上的有限参与现象和财富分布的不平等特征，为后文对这些现象进行研究做出铺垫。第三章对国内外相关文献进行了系统梳理。首先从居民家庭在金融市场的有限参与行为入手，较为全面的总结了以往文献里对有限参与现象的描述，及对成因和影响的分析。第二部分总结了家庭财富分布方面的研究成果，包括财富不平等状况、分布成因和影响。第三部分重点阐述了对家庭金融行为和财富分布之间的动态作用的研究成果。通过对文献的回顾，进一步明确需要研究的问题和本文的理论及政策意义。第四章探究了居民金融市场行为受财富影响的内在驱动因素，即财富与风险态度之间的关系

5、。通过计算Arrow-Pratt绝对和相对风险厌恶指标，实证分析居民风险态度与财富之间的关系，并研究了其作用渠道。第五章研究了家庭财富与收入结构、特别是财产性收入受财富的影响。对家庭收入结构的研究主要关注财产性收入的水平和占比，这一指标体现了家庭对资本市场的利用程度，也为下一部分做好铺垫。第六章重点分析了家庭资产组合投资行为的特点和效果受到财富的影响，这种现象结合较高的资本收益率是造成家庭财富不平等程度加深的重要原因之一，并通过对中国居民微观调查数据的分析验证了这一观点。第七章对全文的研究内容和结论进行了总结，讨论了研究的政策意义，并试论了未来的研究方向和重点。I万方数据

6、通过对中国居民家庭微观调查数据的实证分析，本文的主要结论可以概括为以下三点：第一，研究表明居民的绝对风险厌恶系数是财富的减函数，相对风险厌恶系数是财富的增函数，从而拒绝了常用于经济学模型假设的常绝对风险厌恶（CARA）和常相对风险厌恶（CRRA）偏好。随着财富的上升，居民会增加配置风险资产，尽管风险资产占总资产的比例可能有所下降。进一步的，我们发现财富对风险态度的影响在控制背景风险因素之后不再显著，即背景风险可能是财富对风险态度的作用渠道之一。第二，财富较高的家庭拥有的狭义和广义财产性收入都显著的高于财富较低的家庭，并且这种正向影响在财产性收入较高的家庭更大。这一结论表明

7、财富较高的家庭更能够的从资本市场上获利，这可能是财富分布日益集中的原因之一。第三，研究表明高财富家庭资产组合更为复杂，更倾向于持有高收益的风险性金融资产、房产和自有生产性投资；家庭投资组合的收益随着财富的增加而上升，高财富家庭在资本市场上获得相对更多的收入，而低财富家庭则相对亏损，低财富净值的家庭通过他们的投资行为“补贴”高财富净值家庭。其结果是财富不平等的加剧和较低的社会流动性。对资本性收入征税可以缓解这种财富不平等的形成。文章的创新主要体现在：（1）首次提出新问题。以往的研究多是分析哪些因素能够影响投资者的资产选择行为，而