通货膨胀背景下我国投资者的资产配置问题研究.pdf

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1、通货膨胀背景下我国投资者的资产配置问题研究学位类型：学术型论文作者：历静学号：20141100470培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：余湄教授2016年5月万方数据ResearchonassetallocationforChineseinvestorsunderthebackgroundofinflation万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个

2、人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供

3、检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要在经济理论和实践中，通货膨胀一直以来是被高度关注的经济指标。由于通货膨胀每时每刻都在侵蚀着人们手中资产的收益率致使财富缩水，因此，近些年来，各种与通货膨胀挂钩的结构性产品在各个国家广泛发行，并受到投资者追捧。例如，由美国财政部发行的通货膨胀保护债券（TIPs）就是一类关联通货膨胀指数的债券，能够给予投资者一定的通货膨胀保护。然而，我国目前还没有发行类似金融产品，投资者想要规避通货膨胀风险就需要使用各种基础资产构建抗通货膨胀资产组合。本文在对国内外有关资产的

4、抗通货膨胀能力的研究进行了系统性梳理和学习的基础上，介绍了几种衡量资产抗通货膨胀能力的方法。在总结它们之间的联系后提出了四个量化指标，它们分别是：回归系数，对冲需求，对冲成本C以及相关系数。之后，选择Fama和Schwert提出的模型中的回归系数，通过实证分析对不同投资期限下我国各种资产（股票、大宗商品期货、黄金、房地产）的抗通货膨胀能力进行了研究，进而提出针对不同投资期限的投资者的不同投资思路，最后将本文首提的思路与之前文献中的思路进行比较，为投资者提供投资建议。本文最后的结论和建议是：首先，在允许卖空的条件下，我国的50ETF、中小E

5、TF、个别行业股票和大多数商品期货都能够对冲通货膨胀风险，可以选择这些具有抗通货膨胀能力的资产构建抗通货膨胀资产池；其次，同一种资产在不同的投资期限下的抗通货膨胀能力不同，因此投资者规避通货膨胀风险时要根据自身投资期限选择具有抗通货膨胀能力的资产；再次，构建动态抗通货膨胀资产组合（方法一），与构建k期头寸不变的资产组合（方法二）相比，前者对通货膨胀的追踪误差比后者更小，但是，由于动态资产配置需要耗费时间和各种其他成本，本文建议投资者根据自身投资期限权衡使用这两种方法。关键词：股票，大宗商品期货，黄金，房地产，抗通货膨胀能力，资产配置万方数据Abs

6、tractInflationhasalwaysbeenahighlyconcernedeconomicindicatorineconomictheoryandpractice.Becauseinflationiserodingpeople'sassetsreturnandresultingintheshrinkofwealthallthetime,soinrecentyears,avarietyofstructuralproductslinkedtoinflationhavebeenwidelyissuedinmanycountries,andb

7、eensoughtafterbyinvestors.Forexample,TreasuryInflation-ProtectedSecurities(TIPs)issuedbytheTreasuryisatypeofbondthatislinkedtotheinflationindex,whichcangiveinvestorsacertaininflationprotection.However,Chinahasnotyetissuedsimilarfinancialproduct,investorwhowantstoavoidtherisko

8、finflationwillneedtouseavarietyofbasicassetstobuildanti-inflationinv