基于LA--CAPM模型的市场流动性溢价研究--以我国中小板市场为例.pdf

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1、万方数据IIIIIIIIIIIIIIIIIY3287654学校代码：10036硕士学位论文基于LA—CAPM模型的市场流动性溢价研究——以我国中小板市场为例学位类型：专业学位论文作者：李奕璋学号：201520110264培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：蒋先玲教授2017年5月万方数据lIIIIIIIIIlllllllI111IY3287654ResearchonLiquidityPremiUmBasedonLA—CAPMModel：TakingChina。SSMEBoardMarketforExam

2、ple万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学乎论文作者签名：獬矶-]年歹月f6日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权

3、保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位做作警名匆蜥导师签名：饬矽r7年歹月形E1纱。7年厂月吧El万方数据摘要由于传统资本资产定价理论存在局限性，流动性溢价理论的研究为近年来的一个热点研究问题。国外关于流动性溢价的理论研究主要针对做市商报价制

4、度下的成熟市场，针对新兴市场的研究还很欠缺：国内关于流动性溢价理论的研究还处于初步阶段，多数研究是借鉴国外的理论模型和方法针对我国证券市场流动性溢价的检验，并且多以主板市场为研究对象，对中小板市场的研究还较少。因此，构建适合的流动性测度指标研究我国证券市场流动性溢价现象就显得格外重要。我国中小企业板于2004年6月在深圳交易所正式挂牌，翻开了我国证券市场崭新的一页。自从中小企业板块设立以后，经历了13年的风雨路程，如今正在蓬勃的发展，在盈利能力和规模等方面都取得了十分骄人的成绩。目前我国针对证券市场的流动性及流动性溢价研

5、究不少，但是主要集中在主板市场。我国中小企业板块由于设立的时间比较短，关于这个板块流动性问题的研究文献还很少，几乎处于空白状态。本文研究旨在实证检验我国中小板市场的流动性溢价效应，实证研究从两个方向上展开，一个是构建适用的流动性因子测度指标，另一个是构建流动性溢价检验模型。首先，对流动性测度指标适用性进行分析，结合国内市场的情况，提出了流动性测度指标的构建原则和方法，并筛选出适合研究的具体指标，通过因子分析构建一个流动性综合因子指标。其次，在回顾流动性溢价理论相关理论的基础上，借鉴检验模型的构建方法，将综合流动性指标因子

6、纳入到基础资产定价模型中构建了修正的LA-C＆PM模型。最后，选择中小板市场样本面板数据和计量回归方法，进行实证检验分析。通过研究发现，市场流动性对股票收益率具有显著的影响，我国中小板市场存在显著的流动性溢价效应；实证结果显示基于流动性综合因子修正的资本资产定价模型对中小板市场是有效的，模型能够解释股票的超额收益率。本文针对维护市场流动性的迫切需求，对证券市场的监管部门、管理者和投资者提出了相应的改善对策。关键词：流动性流动性溢价中小企,_lka万方数据AbstractDuetothelimitationoftradit

7、ionalcapitalassetpricingtheory,thestudyofliquiditypremiumtheoryisahotresearchprobleminrecentyears．TheresearchOilthetheoryofliquiditypremiumismainlyaimedatthematuremarketunderthemarketmakerquotationsystemandtheresearchontheemergingmarketisstilllacking．Theresearcho

8、nthetheoryofliquiditypremiumisstillattheinitialstage，mostofwhicharebasedontheforeigntheoreticalmodelAndthemethodofChina’Ssecuritiesmarketliquiditypremiumforthe