企业汇率风险管理研究new

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1、全国中文核心期刊·财会月刊□企业汇率风险管理研究马培军陈俣秀（新疆机场〈集团〉有限责任公司乌鲁木齐830016中国民航大学天津300300）【摘要】本文针对企业汇率风险的规避问题，对远期、期权、期货、货币互换等金融衍生工具进行了探讨，以期为企业汇率风险管理提供参考。【关键词】外债风险汇率风险金融衍生工具所谓企业外债是指一国企业向外国政府、国际金融组织、性，以及在国际融资中，因汇率变动致使资产减少或负债增加境外金融机构、企业、个人以及中国境内的非居民筹措的具有的可能性。交易风险的特点是反映汇率变化对在汇率变化前

2、契约性偿还义务、以外币承担还款责任的债务。企业外债风险签约但在汇率变化后清算的外汇敞口头寸的风险，可能导致管理的主要目的是根据本企业的债务构成、经营情况及对未某经济主体的部分财富因汇率变动转移给其他经济主体。来现金流的预测，对外债的结构进行优化，防范因国内外经济二、汇率风险的规避技术环境及汇率、利率变化带来的偿债风险，合理控制外债资金成1.传统的汇率风险管理技术。传统的汇率风险管理技术本，避免加重企业的债务负担。本文对外债风险管理中的汇率包括保险和风险分散化。保险是通过支付保险费来避免损失风险进行了简单探讨。

3、的转移风险的方法，实质上是用确定的损失（支付保险费）来一、汇率风险概述规避可能遭受的更大损失的办法。但可保风险必须是很多企1.汇率波动的影响因素。影响汇率波动的因素有很多，业或个人都面临的，这些企业或个人彼此之间的风险状况不其中，国际收支是影响汇率的主导因素，通货膨胀率的高低是是高度相关的，而且这种风险发生的概率在很大程度上是确影响汇率变化的基础，利率水平是影响汇率变化的重要方面，定的。近年来，欧美推出了类似于货币保险的品种，对因汇率各国汇率政策和对市场的干预在一定程度上影响了汇率的变波动产生的损失给予一定补

4、偿，但我国的保险公司迄今为止化，市场预期心理对汇率变动也有相当大的影响，外汇市场上还没有推出这种保险产品。的投机力量对汇率变动也有重大影响。风险分散化是通过分散化的投资在投资组合内实现自然另外，近期也有专家提出了“油价牵动汇率”的学术假说。对冲，消除非系统风险，其结果是大大降低了单项风险资产的石油作为国际上的一种特殊商品，其价格波动对汇率变动有风险暴露程度。证券组合投资本身只能有效降低非系统性风较大影响。以美元对日元的汇率为例，国际油价上涨本身往往险，对于系统性风险却无能为力。而据美英有关经济学家测就意味着美

5、元贬值，日元对美元比价会趋向升值。相反，国际算，在发达的证券市场上，系统性风险约占总风险的一半以油价下跌，日元对美元比价则会趋向贬值。其内在的逻辑是：上；在不发达的证券市场（如中国、巴西、印度等），系统性风险由于石油交易使用美元结算，若油价上涨而日元对美元比价约占70%以上。这意味着即使耗费大量资金与精力研究证券不变，将导致日本进口原油成本相应上升。日本经济长期萧组合投资，也无法规避大部分市场风险。条，内需不振，需要通过扩大出口刺激经济，所以只要油价下2.基本的衍生金融工具。上世纪七八十年代金融自由化跌，进口

6、原油成本下降，日元便倾向于贬值。但油价的波动也和金融创新浪潮中，各种新自由主义经济学说逐渐被接纳，风会受到国际政治等非经济因素的左右。险管理理论在整个金融理论中的地位也不断提高。马柯威茨可见，汇率波动的影响因素是多方面的，涉及政治、经济资产组合管理理论、资本资产定价模型和布莱克-舒尔茨模等诸多领域。而判断汇率波动的趋势也是极其复杂的一项工型这三大获诺贝尔奖的金融理论都为现代金融风险管理奠定作，会受到信息和工具等多方面的限制，不同的研究机构和组了理论基础，大量的数学、统计学、系统工程、物理学的理论和织对汇率变动

7、趋势的判断也会有所不同。目前预测长期汇率方法也被应用于资产定价和风险管理的研究，极大地丰富了的重要工具就是购买力评价模型。现代金融风险管理理论，形成了比较坚实的理论基础。在20世2.外债风险中的汇率风险。外债风险中的汇率风险属于纪70年代，为了解决新经济形势下的风险管理问题，满足巨大交易风险，它是指由于汇率变动对经济主体交易活动的现金的风险管理需求，以及弥补传统保险服务和投资基金证券组流量产生影响从而使经济主体受到损失的可能性。它包括在合投资手段的不足，期权等金融衍生产品被广泛推广。金融衍进出口业务中因汇率变

8、动引起应收或应付款价值变动的可能生产品组合管理作为实现金融创新的手段，是金融企业用以2009．4下旬·39·□□财会月刊·全国优秀经济期刊解决客户特殊金融问题的一种方法，使企业能够有效管理金（4）货币互换。货币互换是指在一定时期内，具有相同身融风险。涉及汇率风险的基本金融衍生工具主要为期货、远份（或均为债务人或均为债权人）的互换双方按照某一不变汇期、互换和期权。率，或直接或间接地交换不同币别货币的债