中国阳光私募基金评价体系研究

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1、Athesis(dissertation)submittedtoZhengzhouUniVers姆forthede铲eeofMaster(doctor)TheEValuationSystemofSecuri锣InvestmentPrivateFundinChinaByDOngPengSupervisor：Prof．ZhiminGengBusinessAdministrationBusjnessSchoolOct，2013原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不

2、包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。≤位论文作者：名础日期：矽／；年／，，月夕日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论

3、文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。学位论文作者：名以日期：沙乃年／伯7目摘要摘要2004年2月，深国投“赤子之心”证券投资集合资金信托计划的推出，正式拉开了阳光私募时代的帷幕。2007年起，阳光私募基金进入爆发式增长阶段：wind资讯统计数据显示，截止2012年12月，阳光私募产品成立总数达到4053支，管理的资金总规模逾2373亿元。伴随着阳光私募市场的快速发展与规模的迅速扩充，在许许多多的阳光私募产品中，如何评价阳光私募产品，如何选择风险收益匹配的阳光私募，成为眼下需要急迫

4、解决的问题。与公募基金不同，无论是投资门槛、开放期设置，还是净值披露、推介宣传等多个方面，阳光私募基金都具有自己独有的特征。当前评价公募基金的研究文献成千上万，但是，除了证券公司的几篇研究报告外，研究阳光私募基金评价体系的文献寥寥无几。笔者在实际工作中，也面临着“如何有效评价我国阳光私募基金”的工作难题。因此，研究阳光私募基金评价体系，具有重要的理论价值与现实意义。本文首先在考察国内外基金评价相关研究的基础上，阐述了证券投资基金评价的基本理论。然后，详细分析了阳光私募基金与公募基金的差异特征，构建了包括公司基本实力、投研团队、产品策略、产品契约

5、、收益能力等五个一级指标、22个二级指标在内的阳光私募基金评价指标体系。并且，本文考察了国外HFR交易策略分类，参考融智评级对阳光私募基金的分类方式，选取股票多空、定向增发、相对价值、量化套利、大宗交易等5类投资策略，来区分研究阳光私募基金的综合评价。接下来，本文选择了市场上若干家知名阳光私募基金管理公司的产品为样本数据，按照上文构建的阳光私募基金评价体系，从定性和定量两个方面对不同策略的阳光私募基金产品进行了实证研究。实证研究结果表明，细分投资策略对阳光私募基金综合评价的影响是明显的，也得到了专家的认可，将投资策略以评价指标的形式引入综合评价

6、体系是可行的，也是很有必要的。本文的创新之处主要体现在以下两个方面：一方面，结合阳光私募基金的投资策略对其进行评价，是目前所能搜集到的文献不曾进行过的研究。本文尝试了将阳光私募的投资策略与其评价结合起来，是一个大胆探索与突破。另一方面，本文在构建阳光私募基金评价指标体系的过程中。尝试了将契约章程、分成比例最优度、产品设计、规模最优度、公司规范度等指标纳入阳光私募基摘要金评价体系，也是本文的一个尝试与创新。关键词：阳光私募；私募证券投资基金；评价体系：投资策略AbstractInFebmary2004，HuaRunbulltafamoussecu

7、fltles1nVesnnentt1，ust士und：S肌taCIaus，openingtIleeraofsec嘶tyinVestmentpriVate劬ds．Since2007，sec血tyinVes协诂ntprivate‰dscameintotheexplosiVegrowtllphase．WindInfo姗ationStatisticsshowthat，inDecember2012，thetotaInumberofestablishedsecurityinvestIllentprivatefundsreach4053，aJldthetot

8、alscaleoffundsinmaIlagementexceeds237．3billionRMB．AlongwiththerapiddeVelopm