上市公司高管离职的动因及影响分析——以创业板为例

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1、摘要截止到2012年12月31日，共有355家公司在创业板上市，然而在不到3年的时间内，创业板公司频频发生高管辞职现象，伴随着这种现象的是创业板公司在上市之初大量的超募资金，极高的平均市盈率以及创业板公司低迷的业绩。本文基于前人对高管变更这一问题的研究，以2009年至2012年在创业板上市的公司为样本，分析了创业板上市公司董事长和总经理离职与公司业绩和股价收益率之间的关系，通过对高管离职与公司业绩和股票收益率之间关系的实证分析，本文发现：(1)企业业绩与创业板上市公司高管离职之间存在负相关关系，股票收益率与创业板上市公司高管离职之间存在正相关关系，此外高管年龄、募集资金规模、市盈率以及资产

2、负债率可以在一定程度上影响高管的离职，表现为高管年龄越大、募集资金规模越大、市盈率越高、资产负债率越高，则高管离职可能性越大；(2)创业板上市公司高管的离职导致了次年公司业绩和股票收益率的恶化。由此得出结论：创业板上市公司高管离职是为了辞职套现股票，将资产由股权变为资金。关键词：高管离职；公司业绩；股票收益率；离职套现AbstraetTherehavebeen355companieslistedonthegemuntilDecember31．2012．Int11ethreeyears，manyexecutivesinthecompanieslistedonthegemresigned，wi

3、thtoomuchsuperraisefunds，Thesky—highAverageprice-to．earningsratiosandthepoorcorporateperformancewhenthecompanieslistedonthegem．Thispaperstudytherelationshipbetweentheturnoverofchairmanandgeneralmanagerandcorporateperformanceandstockyieldusingtheinformationoncompaniesl砖tedonthegemassample．Throughth

4、eempiricalanalysis，wefound：(1)Thereisnegativecorrelationbetweencorporateperformanceandthetumoverpossibilityofchairmanandgeneralmanager．Thereisnegativecorrelationbetweenstockyieldandtheturnoverpossibilityofchairmanandgeneralmanager．Theoldertheexecutivesare，thehighertheturnoverpossibilityofchairmana

5、ndgeneralmanageris．Themorethesuperraisefundsis，thehighertheturnoverpossibilityofchairmanandgeneralmanageris．Thehighertheaverageprice—to-earningsratiosis，thehighertheturnoverpossibilityofchairmanandgeneralmanageris．Thehigherthedebt．to．assetsratiois，thehighertheturnoverpossibilityofchairmanandgenera

6、lmanageris．(2)Theturnoverofchairmanandgeneralmanagerleadtotheworsecorporateperformanceandlowerstockyieldnextyear．SoweconcludethatthereasonoftheturnoverofchairmanandgeneralmanageristoCashetheirsharesbyresignationKeywords：Executivesresigned；Corporateperformance；stockyield；Cashetheirsharesbyresignati

7、onIUllIIIIUIlUlIIIIY2338435目录第一章引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．1研究背景与意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯11．2文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一21．2．1国外研究动态⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯21．2．2国内研究动态⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯