赛象科技“高送转”案例研究.pdf

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1、分类号：密级：学号：20162116011单位代码：10759石河子大学硕士学位论文赛象科技“高送转”案例研究学位申请人郑雅朦指导教师郭桂华教授申请学位类别专业硕士专业名称会计硕士研究领域会计理论与方法所在学院经济与管理学院中国·新疆·石河子2018年6月Acasestudyof“HighRatioStockDividends”ofSaixiangADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterof

2、ProfessionalAccountingByZhengYamengDissertationSupervisor:Prof.GuoGuihuaJune,2018摘要自2014年年底开始，我国的资本市场又显现了“高送转”的身影。且在2015年宣告实施“高送转”的公司数量达到了近年来的顶峰。但在此次“高送转”的宴会中，频繁发生大股东及高管减持，从而获取大额收益的事件。鉴于此，不禁让人对上市公司决定实施“高送转”的真正动机感到好奇？是利用股利方案向外界投资者传递公司市值被低估的利好信号，还是利用市场及非理性投资者对“高送转”股票的追捧，为大股东的减

3、持埋下伏笔？在回顾了“高送转”相关文献及理论后，本文选取2014年底，与A股送转记录持平的天津赛象科技股份有限公司作为案例研究的对象。首先，就赛象科技“高送转”事件发生的背景、过程及结果进行简要论述，发现不管是媒体还是监管部门均对其“高送转”实施动机持疑。而后，通过对上市公司历年“高送转”现状及同行业同年“高送转”现状进行分析，发现不仅实施送转股股利政策的公司越来越多，其送转比例也在逐年增高。虽然赛象科技管理层声称实施“高送转”是出于对公司发展潜力的信心，但不管是从宏观角度还是公司自身角度对赛象科技的送转能力进行分析后可发现，赛象科技的“高送转

4、”是缺乏业绩支撑的。在排除了赛象科技“高送转”作为传递公司具有高成长性、高价值的信号可能后，运用事件研究法验证市场对于赛象科技“高送转”的反应，发现在短期内，超额收益率大幅上涨，市场反应强烈，说明投资者存在价格幻觉。随后的股东及高管的减持行为，更是揭示了大股东通过信息优势，利用“高送转”行为，损害中小股东利益。该案例凸显了我国资本交易市场中各方存在的问题。因此，本文认为为了减少大股东与中小股东之间的利益侵占行为，上市公司应该以自身经营及发展状况出发，制定与之相匹配的合理的股利分配政策；其次，广大中小投资者也应该在投资前充分了解被投资股票公司的发

5、展详情，丰富自身的专业知识，切勿盲目跟风投资；最后，有关监管部门也应加强对该类现象的思考与了解，有效提升监管力度。关键字：高送转；事件研究法；股利迎合；流动性；股东减持AbstractSincetheendof2014,the“HighRatioStockDividends”hasappearedinthecapitalmarketofourcountry.In2015,thenumberof“HighRatioStockDividends”companieshasreachedthepeakinrecentyears.Butinthis“Hi

6、ghRatioStockDividends”event,largeshareholdersandexecutivesfrequentlyselltheirsharestogainalargeamountofincome.Inviewofthis,peoplearecuriousaboutthedecisiontoimplementtherealmotivationof“HighRatioStockDividends”tothelistedcompanies.Isitadividendschemethattellstheoutsideinvest

7、orthatthecompany’smarketvalueisundervalued,ortheuseofmarketandirrationalinvestors’preferencefor“HighRatioStockDividends”stockstohelplargeshareholderstosellstocksandgainprofits?Afterreviewingtherelevantliteratureandtheoriesof“HighRatioStockDividends”,thisselectedtheendof2014,

8、Saixiangastheobjectofcasestudies.First,abriefdiscussionismadeonthebackgroun