多层级、国际化爱尔眼科逆势成长“密码”

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1、多层级、国际化爱尔眼科逆势成长“密码”《红周刊》特约作者李泓泽如何在经济弱周期、市场不断震荡中保持业绩稳健，着实让很多公司“纠结”。在这样的氛围中，爱尔眼科的一份半年报预告显得格外打眼。该公司近日公告称，今年上半年实现归母净利润预计同比增长25%-35%。对比其2016年归母净利同比增长30.24%，今年一季度同比增长31.17%，其业绩稳健向上、逆势成长。作为“眼科蓝海”第一股，爱尔眼科上市几年来并没有满足于在国内这片“蓝海”中开疆拓土，更把公司触角延伸海外，打开了中国香港和欧美市场的大门。这让爱尔眼科一方面实现规模性成长，另一方面放眼国际一流的高端医

2、疗，拓宽了公司发展的维度。事实上，一个拥有国际视野和实力的致力于多层级眼科诊疗服务的爱尔眼科正在崛起。“眼科蓝海”中的大白马从上市之初的19家医院到目前报表内的70多家医院，爱尔眼科只用了8年时间。但这还只是爱尔眼科版图的一小部分。截至今年6月，爱尔眼科及其并购基金已在全国30个省市区建立180余家专业眼科医院，覆盖全国人口超过70%，是国内发展速度最快的眼科医疗机构和眼科医疗人才最多的机构。正如上市时的一些研报分析的那样：爱尔眼科身处“眼科蓝海”，发展前景十分广阔。事实上，爱尔眼科也的确抓住了国内眼科医疗市场发展的契机，实现了快速的规模化扩张。在市场扩

3、张的同时，爱尔眼科的业绩实现了同步高成长。2009年时，爱尔眼科实现营业收入6.06亿元，归属母净利润9248.94万元。到2014年，爱尔眼科实现营业收入24.02亿元，实现归属于母公司的净利润3.09亿元，分别比2009年成长了3.96倍和3.34倍。到2016年，爱尔眼科实现营业收入40亿元，实现归母净利润5.57亿元，分别比2009年成长了6.6倍和6倍。同时，爱尔眼科去年的门诊量达370余万人次，手术量37.72万例，在行业中遥遥领先。证券市场红周刊2017年7月17日在向投资者交出这样一份靓丽答卷的背后，是爱尔眼科发展战略的成功。针对国内医疗

4、资源分布不均衡以及城乡二元结构，爱尔眼科很早就提出“分级连锁”概念。在不断布局核心城市的同时，爱尔眼科积极开辟二三线城市网点。不仅在湖南、湖北等老根据地星罗棋布，而且在全国快速复制，遍地开花。以广东为例，2008年收购广州爱尔眼科布局广东省第一家省会级门店后，公司先后在韶关、深圳、惠州、东莞等地设立或并购眼科医院。截至目前，在广东省已有18家爱尔眼科医院，网点覆盖全省，并基本形成了“北上广深及区域性省会医院—省会医院—地级市医院—县级医院”的分级连锁机制。目前，爱尔眼科在中心城市和省会医院基本布局完毕，现阶段正大力发展地级市医院，未来将开设更多的县级医院

5、。按照公司计划，到2020年，公司计划建立1200家地市级、县级医院或门诊部，门诊量将达到1000万。极具特色的是，爱尔眼科的新建网点始终以医疗质量为归依，口碑好，发展快。以浙江省湖州爱尔眼科发展为例，该医院在2013年开始筹建，2014年5月开业，2016年上半年实现盈利。值得一提的是，湖州爱尔采用合伙人机制，通过股权形式吸引到了湖州市第一人民医院原眼科主任童峰峰等在当地具有学术地位的专家。“合伙人制”是一剂强力催化剂，自2014年开始实施以来已经成为爱尔眼科凝聚领军人才，推进公司战略的重要抓手。今年初，爱尔眼科部分高管合计减持了不足公司总股本1%的股

6、票，这是爱尔眼科高管在2013-2014年少有的减持记录后的最新动作。爱尔眼科董秘吴士君对此指出：“高管减持一方面是为新一期的期权行权准备资金，也为解锁的限制性股票需要缴纳税金。但减持的资金最主要的用途还是向医生合伙人提供资金。‘合伙人计划’、‘省会合伙人计划’等激励计划从实施效果上来说非常好，使越来越多的核心业务骨干和管理人才与公司结成长期利益共同体，持续分享公司的发展成果，极大地释放核心骨干的工作动能，更好地实现公司在新时期的战略目标。但反过来看，医生们参与多个医院的‘合伙人计划’常常缺少资金，尤其是从投入到退出可能需要5年左右的时间，因此公司考虑到

7、他们的现实困难，几个主要股东就以少量减持的方式为他们提供借款。”爱尔眼科董事长陈邦曾出资帮助部分高管参与股权激励计划，如今他的高管们也在复制其做法。需要指出的是，爱尔眼科上市8年来，陈邦从未减持公司股票，有的只是增持。基于爱尔眼科的基本面，部分机构力挺其为真正的大白马股。证券市场红周刊2017年7月17日双轮驱动问鼎全球龙头事实上，爱尔眼科各级连锁医院规模的大爆发是在2014年以后，可谓厚积薄发，乘势而上。2009年-2013年，公司年均新开医院或门诊部7家，2014年-2016年年均34家。这反映出公司在2014年设立深圳前海东方爱尔医疗服务产业并购基

8、金、爱尔中钰眼科医疗产业并购基金等4家定位于眼科医院项目的并购基金的魔力。爱尔眼