我国国债发行规模中的协整和ecm 实证分析

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1、"((!年)月安徽农业大学学报1社会科学版2VNAKS&"((!第*’卷第!期V9NI=8A9B.=I7@NAENI8A:=7HCIJ7EK1J9@78AJ@7C=@CCO7E79=2W9AS*’X9S!我国国债发行规模中的协整和#$%实证分析李彪，卢志红（天津大学管理学院&天津’((()"）摘要：本文应用协整理论和方法，对*+)+年以来的我国长期宏观经济变量的数据序列进行了单位根检验与协整检验，建立了我国国债发行规模的长期均衡方程和短期误差修正模型（#$%），依据于此模型较好地解释了我

2、国国债发行规模与宏观经济变量之间存在的长期均衡关系以及国债发行规模短期变动的影响因素，同时结果表明该模型也具有很强的预测功能。关键词：国债发行规模；伪回归；单位根；协整分析；误差修正模型中图分类号：,-文献标识码：.文章编号：*((+/"!0’1"((!2(!/((!"/(3!"#$%&’&()*!")*+,&,-./,,0&"12()*3-.45&"3,36)7&-")*8397:&754-;&"731’)7&-")"<#’’-’4-’’3(7&-"=-<3*456789，4:;<7/<9=>1

3、?@<99A9B%8=8>CDC=E&F78=G7=:=7HCIJ7EK&F78=G7=’((()"2!9,7’)(7：F/IN=CPN7A7MI7NDCPN8E79=8=OJ<9IE/IN=CII9I@9IIC@E79=D9OCA9=EN=7EI99EECJE8=O@9/7=EC>I8E79=ECJEB9I$<7=CJCA9=>/IN=D8@I9C@9=9D7R@8AH8I78MACO8E8JCI7CJMK@9=ON@E7=>

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5、EI9=>B9IC@8JE7=>CBBC@EJS>3+:-’<,：7JJN7=>J@8AC9B=8E79=8AOCME；JLNI79NJIC>ICJJ79=；N=7EI99E；@9/7=EC>I8E79=8=8AKJ7J；CII9I@9IRIC@E79=D9OCA一、引言的容量与空间还有多大，是当前财经研究方面的一国债是以国家财政为债务人，以国家财政承担个热点问题，也是国债研究的中心问题之一。总体还本付息为前提条件、通过借款或发行有价证券等而言，对于国债发行规模的研究，可以分为定性和方式向社会筹集

6、资金的国家信用行为。自从*+)+定量两大类研究方法，定性研究（规范研究）方法提年，我国政府重新发行国债以来，每年国债发行的供了很好的思想，但不能得出较为准确的数量结规模从数十亿元提高到数千亿元，国债发行累计余论。现有的几种定量方法（实证研究）试图对国债发额在"(((年就已突破*万亿元人民币，目前已接近行规模进行比较准确的预测，但其方法的采用有待两万亿元。如此大的国债规模是否适度，国债市场改善，预测的精度有待提高。收稿日期："((’/*(/")作者简介：李彪1*+)+/2，男，汉族，河北衡水人，天津

7、大学管理学院硕士研究生。卢志红1*+)-/2，女，汉族，河北保定人，天津大学管理学院硕士研究生。·!"·要实证地研究国债发行规模，建立一个精度较状况恰恰是影响国债发行的一个重要因素；居民储高的模型，得出比较准确的预测结论，需要做好两个蓄规模反映了社会的应债能力，其大小与变动当然基本工作：一是要紧密结合宏观经济运行机制，运用会影响国债的发行；最后，由于每年发行的国债中，相关计量经济方法找到影响国债发行规模的主要因有一部分是要用于偿还旧债的，所以，国债还本付素。这样找出来的因素既有经济运行机制上的因果

8、息额和国债累积余额也会影响国债的发行规模。C7D关系又有统计上的因果关系。二是以找出来的主要自7:8:年到#66#年间历年国债发行规模及相关因因素为自变量，建立适当的国债发行规模的计量经素的具体数据见表7。C#D济学模型。这样建立的模型既有恰当的经济因果关为了从表7中选出影响国债发行规模的主要系，又有较高的预测精度。本文应用协整理论与方因素，本文先采用计量经济学的一般方法3普通最法，根据年度数据建立我国国债发行规模的长期均小二乘法（E21）建立线形回归模型，通过显著性检衡和短期误差