2.1.2 证券价值评估专题——证券价值评估概述&债券价值评估2012.10.24

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1、第2章证券价值评估专题2.1现值计算原理2.2债券价值评估2.3普通股价值评估2.4认股权证价值评估2.5可转换债券股价值评估2.6期权估价与证券设计《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8第2章证券价值评估专题第一讲：2.1现值计算原理—名义利率与实际利率2.2债券价值评估问题1：债券价值如何计算？问题2：债券（到期）收益率如何计算？问题3：影响债券价格变化的债券特性问题4：债券久期？《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8作业：已知年初本金1元，名义年利率9%，年复利n次。请计算n=1，2，3，…365时，年

2、利息和实际年利率分别是多少？年复利次数(n)本利和年利息名义年利率实际年利率11×(1+9%)1=1.09000.09009.00%9.00%半年21×(1+9%/2)2=9.00%？31×(1+9%/3)3=9.00%？季41×(1+9%/4)4=9.00%？61×(1+9%/6)6=9.00%？101×(1+9%/10)10=9.00%？月121×(1+9%/12)12=9.00%？201×(1+9%/20)20=9.00%？401×(1+9%/40)40=9.00%？周521×(1+9%/52)52=9.00%？801×(1+9%/80)80=9.00

3、%？1001×(1+9%/100)100=9.00%？日3651×(1+9%/365)365=？连续计算1×(1+9%)∞=？n→∞《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8问题1：名义年利率与实际年利率•实际年利率与名义年利率之间的数量关系如何？?⑴实际年利率≥名义年利率rm⑵计算公式：i(1)1m式中：r—名义年利率i—实际年利率m—年复利次数rmr当时间间隔趋近于0时,ilim(1)1e1mm《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8continue问题1：名义年利率与实际年利率表2-1不同复利次

4、数的名义利率与实际利率频率m名义利率实际年利率按年计算16.000%6.00%按半年计算23.000%6.09%按季计算41.500%6.14%按月计算120.500%6.17%按周计算520.115%6.18%按日计算3650.016%6.18%连续计算∞06.18%《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8问题1：名义年利率与实际年利率延伸思考(讨论)：两点补充:1.复利的威力可以解释为什么富有的家族总是将其财产传给孙子辈而不是儿子辈。这也就是说他们要隔过一代人。父母总是宁愿使得孙子辈更加富有，而只使他们的儿女辈比较富有。2.搜集住房贷

5、款相关资料，并请计算房贷的实际年利率。《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.82.2债券价值评估•资产价值：未来现金流量的现值。CF1CF2CFn-1CFnΡ12n-1n(1i)(1i)(1i)(1i)nCFttt1(1i)隐含假设：投资收益率各期保持不变。《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8（一）纯贴现债券（零息债券）000F012n-1n纯贴现债券在0期的价值：FΡF(P/F，i，n)n(1i)–Timetomaturity(n)=Maturitydate-today’sd

6、ate–Facevalue(F)–Discountrate(r)《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8Case1：纯贴现债券（零息债券）【例2-2】一张30年期、面值为1000元的零息债券，到期收益率为6%，问该债券在0期的价值是多少？0001,000$0$0$0$1,00001229300122930F1,000PV174.11(元）(1r)n(1.06)30《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8（二）平息债券FIIII012n-1n平息债券在0期价值：IIIIFΡ123nn(1i)(

7、1i)(1i)(1i)(1i)I(P/A，i，n)F(P/F，i，n)《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8（三）永久债券IIIII012n-1n永久债券在0期的价值：IIIIΡ123n(1i)(1i)(1i)(1i)Ii《高级财务管理》课程内蒙古工业大学管理学院陈秀芳2013.8债券价值评估（BondValuation）问题2：到期收益率？债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率（YieldtoMaturity，YTM)：是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它

8、是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。计算