资本结构、产出水平与公司类型关系研究

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1、学校代码：10327学号：MG10005067硕士学位论文资本结构、产出水平与公司类型关系研究院系：金融学院专业：金融学研究方向：公司金融姓名：周国强指导教师：雷鸣副教授完成日期：２０１２年10月答辩日期：２０１３年0１月THESTUDYOFTHERELATIONSHIPOFTHECAPITAL,THELEVELOFOUTPUTANDTHECOMPANYTYPEADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDe

2、greeofMasterofEconomicsBYZhouGuoqiangSupervisedbyAssociateProfessorLeiMingSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsApril2013学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：

3、日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要资本结构理论是金融学这一研究领域中最扑朔迷离的理论之一。该理论基于实现企业价值最大化或者股东财富最大化的目标，重点研究资本结构的变化对企业总价值的影响，并试图找到一种最适合公司的融资工具、方式。前人从多个角度对这一问题进行了研究，本文从其中的一个角

4、度—信号传递---来研究我国上市公司的资本结构问题。如何对公司的产出水平进行决策并获得一个最优的产出水平是微观经济学研究的一个重要问题。产出水平是指生产过程中创造的各种有用的物品或劳务数量总和，即生产者向社会提供有形的物资产出和无形的服务产出，它们可以用于消费或用于进一步生产。确定一个最优的产出水平，不仅要考虑公司自身的因素，如成本、原料、技术以及劳动力等，而且要考虑该行业中其它公司所做出的产出决策对自己的影响。因为整个行业产出水平会对产品的价格产生影响，进而影响公司的盈利水平。如果只从经济学的角度考虑，由于竞争因

5、素的存在，公司经理人不可能有效地获得行业内其它公司包括产出决策在内的有关内部信息。那么，公司经理人在面临产出决策时，就只能从自身的角度考虑，而这很可能导致其最后的产出决策水平不是最优的。为了解决这一问题，本文试着把经济学和金融学的这两个问题综合在一起进行考虑，即把资本结构决策、产出水平决策和公司类型这三者统一起来，或者说把资本市场和产出市场结合起来，进而使资本结构决策和产出水平决策同时达到一个最优水平。本文首先从信号传递这一角度研究了公司资本结构和其类型之间的关系，在此基础上研究了公司产出水平和其类型之间的关系，接

6、着以该模型作为理论基础对我国上市公司进行了实证研究。结果表明，我国上市公司的资产负债率、产出水平分别和其类型都是负相关的关系，这是和我们所提出的理论模型是不一致的。也就是说，它们的资本结构、产出决策都没有达到最优的水平。为此，本文分析了其中的原因并提出了相应的政策建议。关键词：信号传递；资本结构；产出水平；公司类型；上市公司IABSTRACTCapitalstructuretheoryisoneofthemostbewilderingtheoriesoffinanceresearchfield.Basedonthe

7、enterprisevaluemaximizationorthegoalofmaximizingshareholderwealth,thetheoryfocusonhowthechangingofthecapitalstructureeffectthetotalvalueoftheenterprise,tryingtofindamostsuitablemodesortoolsoffinancing.Predecessorshavestudiedtheissuefrommultipleangles.Herewecho

8、oseanangle-signalingmodel-tostudythecapitalstructureoflistedcompaniesinChina.Itisaveryimportantissueofresearchinmicroeconomicstomakedecisionofthecompany'soutputlevelandgetanoptimal