ipo抑价理论演化与文献综述

《ipo抑价理论演化与文献综述》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、技术经济与管理研究2013年第3期IPO抑价理论演化与文献综述刘广（华南理工大学工商管理学院，广东广州510640）摘要：IPO抑价指新股上市首日收益率显著为正的现象。IPO抑价在世界范围内广泛存在，作为一种金融异象广受实务界的重视，同时作为一种热点课题在理论研究中经久不衰。国外研究认为，IPO抑价受资本市场有效性（如信息传递效率）、监管制度（如新股发行制度）、投资者行为（如羊群效应、异质预期）等多种因素的影响，由此大致形成市场派、制度派和行为派三个主要研究分支。基于我国资本市场“新兴+转轨”的现实背景，国内研究较多关注市场结构、制度变革

2、等因素对IPO抑价的解释能力。文章首先对IPO抑价理论含义进行了深入辨析，然后对既有文献进行了综合梳理和分析，最后得出研究结果，其结果不仅有助于为进一步深入研究该问题提供统一的理论框架，而且有助于在揭示差异的基础上寻求更适合我国发行市场现状的理论模型和研究方法。关键词：IPO抑价；市场效率；制度变革；投资者行为中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1004-292X（2013）03-0084-05IPOUnderpricing：TheoryEvolutionandLiteratureReviewLIUGuang（SchoolofBu

3、sinessAdministration，SouthChinaUniversityofTechnology，GuangzhouGuangdong510640，China）Abstract：ThepositivefirstdayreturnofIPOsisawidespreadphenomenoninallovertheworld.Asonekindoffinanceanomal-iesandresearchhotspots，IPOunderpricinghasattractedwideattentionbythetheoryandprac

4、ticecircleoffinancialinvestment.ThestudiesabroadindicatethatIPOunderpricingisaffectedbysomemajorfactorsasmarketefficiency，governmentregulationsandinvestors'behavior.Thoseexistinggenrescanbeclassifiedthreecategories:MarketTheory，InstitutionTheoryandBehavioralTheory.Basedon

5、thecharacteristicof"emergingandtransition"inchinacapitalmarket，thedomesticresearchesarepayingmoreattentionontheexplanatoryabilityofmarketmechanisms，institutionaltransformationandsoon.ThispaperfirstlyoffersadeepdiscriminationontheconnotationandextensionforIPOunderpricingth

6、enconductssomesystematicallytheoreticalreviewandanalysis，andrevealsthedifferencebetweendomesticandoverseasresearches.Theresultsnotonlyhelptoprovideaunifiedtheoreticalframeworkforfurtherresearch，butalsoprovidesomeguidancetoseeknewtheoreticalmodelsandresearchmethodswhichare

7、moresuitedtoChina'sissuemarket.Keywords：IPOunderpricing；Marketefficiency；Institutionaltransformation；Investorbehavior一、IPO抑价：老理论遭遇新问题如很多文献将IPO抑价简单等同于首日超额收益，完全忽视一IPO抑价(Underpricing)是发达资本市场和新兴资本市场普遍级市场与二级市场的差异。实际上，形成首日超额收益的原因存在的现象[1]。自20世纪70年代始，IPO抑价现象逐渐获得学很多，抑价可能只是众多原因之一而已

8、。概念不统一的现状在术界的关注和重视，并在理论研究方面取得了丰硕成果。但是一定程度上限制和阻碍了大家对该问题的进一步研究和探讨，该领域仍有部分问题没有形成共识或获得解决，综合如下：更无法形成统