中美两国股市系统性风险的传递效应研究——基于美联储数次加息视角

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1、学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目中美两国股市系统性风险的传递效应研究—基于美联储数次加息视角姓名杨静专业金融学研究方向风险投资所属学院财政金融学院指导教师陈治二〇一八年六月九日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleAStudyonTheTransmissionEffectofSystemicRiskBetweenChineseandAmericanStockMarkets________

2、—BasedonSeveralFedInterestRateIncreases__NameYangJingMajorFinanceResearchOrientationVentureCapitalSchoolFinanceandBankingTutorChenzhiJune9，2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结

3、果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日1学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日1山西财经大学硕士学位论文摘要目前来说，股市是国内最大的投资市场，鉴于美元在国际货币体系中的

4、重要地位，美联储加息对于中国股市有多大的影响，就成为了人们关注的问题。历经三次加息周期，美国股市与我国股市之间系统性风险的传递效应是否伴随着经济往来的逐步紧密而渐渐增强？如果效应强度增大的话，那么导致这种现象的原因是什么？如果效应强度减小的话，那么导致这种变化发生的理由到底是什么？面对这个问题，我国股市制度的监管又应作何改进以及补充。本文旨就美国数次加息政策的背景下，研究中美两国股市系统性风险传递效应机制，这对于投资者乃至国家政策制定者都具有一定的实践意义。本文首先从五方面对金融风险传递进行了相关的文献综述，在吸取前人经验的基础上，提出本文的创新点主旨，即从美联

5、储数次加息的角度切入，拟采取Bootstrap的方法以及统一的金融指标来测度中美两国股市系统性风险的传递效应；其次对加息影响的相关理论进行了分析阐述；再次则针对文章提出的主旨内容，进行实证和理论分析，最后得出结论并做出展望。研究结果表明：（1）未处于加息阶段期间，当国际政策或者国家政策发生变化时，两国股市较其他时间相比，波动较大，并且会伴随有系统性风险的传递；（2）处于加息阶段期间，在加息前期以及中期，两国股市波动比较大，并且存在一定的系统性风险的传递。最初的加息仅是单方向的风险传递，随着经济贸易的开放，逐步变成双向的风险传递，而且传递的频率也变得频繁；加息后期

6、，两国风险传递效应均减弱。这意味着随着经济贸易关系越来越紧密，我国在应对加息方面应该更加予以重视并未雨绸缪，尤其是加息前期（预期效应）与加息中期，应加快政策的制定并加大执行力度。关键词：美联储加息,传递效应，系统性风险，Bootstrap，监管机制1中美两国股市系统性风险的传递效应研究ABSTRACTCurrently,thestockmarketisthebiggestinvestmentmarketinthecountry.GiventheimportanceofthedollarintheInternationalMonetarySystem,howmuc

7、htheFed`sinterestrateincreasehasaffectedChina`sstockmarketsisamatterofconcern.Experiencefromthethreeinterestrateincreasecycles,whetherthesystematicriskpass-througheffectbetweenAmericanstockmarketandChinesestockmarketisincreasingwiththeeconomicinteraction.Iftheintensityoftheinfluencei

8、ncreases,wha