中国股市行业风险对系统性风险的溢出效应研究

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1、学校代码：１０１４０分类号：：密级：公开学号４０３１３３０２８５．．．＠￡１宴乂聲ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥｊ中国股市行业风险对系统性风险的论文题目：Ｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｉｎｄｕｓｂｙｒｉｓｋｓｉｌｌｏｖｅｒｅｆｅｃｔｓｏｆｐｓｓ化ｍｉｃｒｉｓｋｉｎＣｈｉｎａｓｔｏｃｋｍａｒｉｃｅｔ英文题目：ｙ论文作者：吴美蠻指导教师：郭万山教授．专业：金融工程二〇—六年四月完成时间：Ｉ■

2、Ｊ刻’ｒ；＇巧■■：：．．．；申请迂宁大学硕±学位论文中国股市行业风险对系统性风险的溢出效应研究ＴｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｉｎｄｕｓｔｒｙｒｉｓｋｓｐｉｌｌｏｖｅｒｅｆｆｅｃｔｓｏｆｓｙｓｔｅｍｉｃｒｉｓｋｉｎＣｈｉｎａｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ作者：吴美璧指导教师：郭万山教授专业：金誠工程１６１日答辩时间：２０年５月４二〇—六年四月．中国这宁辽宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的。论文中

3、取得的研究成果除加标注的内容外，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中进行了标。注，并表示谢意本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。Ｏ学位论文作者签名：ＪＡｌ年化月／《日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的原件、复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅。本人授权辽宁大学可Ｗ将本学位论１文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可＾

4、采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博±学位论文全文数据库》和《中国优秀硕±学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服。务学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。保密（），在年后解密适用本授权书。（保密：请在括号＂＂内划Ｖ）＾：授权人签名；指导教师签名麥巧ｏｊ：６日期：抑６年月：如年化月／《日／《日日期摘要２００８年的金融危机给美国乃至全球金融体系带来了巨大的冲击。这次金融危机术是

5、由于房地产行业的行业风险所引起的，之后该行业风险溢出到整个市场，给整个经济体系的运行都带来巨大的负面影响。在次贷危机的阴影还没有完全散去时，一２０１０年欧洲债务危机全面爆发，引起股市强烈的震荡，危机再次蔓延至全球。面对这样的情形，大多数学者都开始着重研究大型机构的风险对系统性风险的影响，而研究行业Ｋ险对系统性风险的溢出效应的却寥寥无几。２００６—２０１５在此背景下，研，，本文Ｗ中国股票市场为例究了年十年的数据其数据区间包括了２００８年的金飄危机和２０１０年欧洲债务危机。本文采用ＣｏＶａＲ模型去实证分析论证各行业风险对股票

6、市场系统性风险的冲击并测度各个行业风险对整个股票市场系统性风险的边际贡献有多大。对于宏观监管來说，鉴于各行业股票对股票系统性风险贡献的测度，对边际贡献度大的行业应该采取更为严格的监管措施，，相关监管部口应该建立更加完善的监管体系才能有助于防范系统性金融危机的发生，，可。对于微观投资者来说通过观察各行业边际风险贡献的变化Ｗ对各行业的投资风险进行预判，并且对金融危机的发生做出预测。本文使用的ＣｏＶａＲ模型是文章的主体，也是本文的亮点所在。它从传统ＶａＲ方法演变而来，可Ｗ度量在特殊条件下，即某行业处于极端损失条件下，整个金融市

7、场所面临的风险，称之为条件在险价值。本文利用该模型测度了我国股票市场十个行业处于风险条件下股票市场的条件在险价值，进而得出十个行业的风险给股票市场带来的Ｍ险溢出效应，，通过行业风险对系统性风险的边际贡献结果识别出哪些行业是系统重要性行业。本文研究的结果显示，当我国股票市场的十个行业分别处于风险状态时，都会一在定程度上导致我国股票市场系统性风险的变化，各行业对我国股票市场系统性一风险的影响程度会随着时间的变化而变化，在金融危机发生前的段时间各行业的一ＡＶ边际风险贡献值有个较明显的提升。行业的边际风险贡献即ＣｏａＲ，较为完美

8、的解释了中国股票市场在２００８年金融危机和２０１０年欧债危机的波动。投资者通过Ａ实际运用