我国可转换债券套利策略的实证研究

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1、学校代码10125专业代码025100硕士学位论文题目我国可转换债券套利策略的实证研究姓名白杰专业金融研究方向金融工程与风险管理所属学院财政金融学院指导教师沈沛龙二〇一八年六月十二日我国可转换债券套利策略的实证研究UniversityCode10125MajorCode025100ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleAnempiricalStudyonArbitrageStrategiesofConvertibleBondsinChinaNameBaiJieMajor

2、FinanceResearchOrientationFinancialEngineeringandRiskManagementSchoolShanxiUniversityofFinance&EconomicsTutorProfessorShenPeilongJune，2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由

3、本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要可转换债券是一种特殊的公司债券，持有人可以在约定的时间内将其按既

4、定的价格转换成公司股票，因此可转债是一种兼具债券、股票、期权特征的复合型金融衍生产品。1992年中国宝安发行了中国资本市场上第一张A股可转债，此后我国可转债市场经过了二十多年的不断发展与完善。2010年以来，我国融资融券务业务推出，结束了长达20年的单边市场，就可转债而言，对标的股票的的做空成为可能。2017年2月中旬，证监会修改《上市公司非公开发行股票实施细则》，对再融资中的定增作了大幅度限制，客观上进一步推动了我国可转债市场的发展。在这样的背景下，本文通过实证研究来探讨我国可转换债券套利策略的有效性，一方面为我国可转债信用交易与市场效率之间的关系提供了

5、经验证据，另一方面，也能为可转债投资者提供有益的参考，树立正确的投资理念，正确运用可转债者这一好的投资品种。本文选取可转债和所对应正股5分钟和1分钟收盘价数据进行实证，对我国目前流通的进入转股期的19只可转债从开始发行到截止2018年2月28日的数据进行整体性研究，在可转债市场价格小于转换价值时，如果可转债对应正股不可以做空，单边买入可转债并在转股成功时卖出，承担正股价格波动风险，如果可转债对应正股可以做空则卖出正股同时买入可转债进行无风险套利。实证分析的结果表明，在相应的数据选取时间段内，我国可转债市场并不能够充分反应可转债相应正股股价的异常波动，扣除相

6、关交易成本后，有4只可转债存在套利机会，且能获得正的收益率，说明我国可转债市场的有效性相对不足。关键词：可转换债券，套利，市场效率1我国可转换债券套利策略的实证研究ABSTRACTAconvertiblebondisaspecialkindofcorporatebond,andtheholdercanconvertitintothecompany'sstockatapredeterminedpricewithintheagreedtime.Therefore,theconvertiblebondisakindofcompoundfinancialwitht

7、hecharacteristicsofbonds,stocksandoptions.Derivativeproducts.In1992,ChinaBaoanissuedthefirstAshareconvertiblebondinChina'scapitalmarket.Sincethen,China'sconvertiblebondmarkethasundergonemorethantwodecadesofcontinuousdevelopmentandimprovement.Since2010,China'sfinancingandsecurities

8、financingserviceshavebeenlaunched