CEO声誉、CEO薪酬对公司价值的影响——基于沪深A股上市公司实证研究

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1、学校代码10125专业代码0202Z1硕士学位论文题目CEO声誉、CEO薪酬对公司价值的影响——基于沪深A股上市公司实证研究姓名姚尧专业金融工程研究方向公司金融所属学院财政金融学院指导教师刘扭霞二〇一八年六月十日UniversityCode10125MajorCode0202Z1ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheeffectofCEOreputationandCEOcompensationonthecompany'svalue——Empiri

2、calresearchbasedonAshareslistedcompaniesinShanghaiandShenzhenExchangeNameYaoYaoMajorFinanceEngineeringResearchOrientationCorporateFinanceSchoolFacultyofFinance&BankingSupervisorNiuxiaLiuJune10th，2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何

3、其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内

4、打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月山西财经大学硕士学位论文摘要随着现代企业制度的发展与完善，产生了高级管理者这一职位，即公司CEO。CEO在公司的发展过程中，控制着公司的经营管理权，负责公司日常运作，起到了掌舵者的作用。CEO自然而然被外界关注，引来大众媒体、期刊杂志纷纷报道，逐渐成为其所在公司的代言人与名片。尤其一些大公司的CEO，他们平时的言行举止都会成为媒体争相报道的话题，吸引着全世界的注意力。可以说，CEO对公司的影响是巨大的。本文以此为切入点，研究CEO的激励在公司金融——公司治理问题中的作用。目前

5、，国内外学术界对于CEO激励效应的研究大都是对CEO声誉或者CEO薪酬单独对企业价值的影响进行研究，很少有研究将CEO声誉与CEO薪酬综合起来考虑其相互作用。本文参考已有研究文献，总结已有的研究成果，将CEO声誉与CEO薪酬置于同一研究框架中，并以公司价值为契合点，研究两者对公司价值的影响。本文选用2012年—2016年沪深A股上市公司为研究对象，考虑样本数据为面板数据类型和公司价值的跨期影响，选择动态面板回归模型和交互项检验，研究CEO声誉、CEO薪酬对公司价值的影响。考虑到我国的企业制度环境，在不同股权性质的公司，CEO声誉和CEO薪

6、酬对公司价值的影响会有所不同，两者的交互作用也会受到影响。因此本文根据股权性质，将样本分为国有企业样本组和非国有企业样本组进一步分析。通过实证检验，本文得出了以下结论：1、CEO声誉与公司价值正相关，CEO声誉提高能够提升公司价值，是一种有效的治理手段，并且以媒体正面报道次数衡量CEO声誉的指标（CHI）的估计系数大约为以媒体总报道次数衡量CEO声誉的指标（MCI）估计系数的4倍，表明正面报道的激励效应更强；在非国有企业中，CEO声誉对公司价值的影响更明显；2、CEO薪酬与公司价值正相关，提高CEO薪酬能够显著提升公司价值，并且在非国有企

7、业中，CEO薪酬的激励效果更大；3、在全样本中，CEO声誉与CEO薪酬在提升公司价值方面存在协同效应；非国有企业中，两者对公司价值的影响互相补充，具有协同效应；而在国有企业中，两者存在替代效应。1CEO声誉、CEO薪酬对公司价值的影响——基于沪深A股上市公司实证研究本文通过理论分析和实证研究相结合的方法，研究CEO声誉、CEO薪酬对公司价值的影响，这对缓解我国企业委托代理问题和完善公司治理手段都具有重要的现实意义。关键词：公司金融，CEO声誉，CEO薪酬，公司价值2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTThemodernenterpri

8、sesystem-thetworightseparationsystem,producesthepositionoftheseniormanager,thatis,theChiefexecut