fdi与中国经常项目的实证分析

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1、第2期(总第315期)财经问题研究Number2(GeneralSerialNo．315)2010年2月ResearchonFinancialandEconomicIssuesFebruary，2010FDI与中国经常项目的实证分析刘伟，张贵先(1。重庆工商大学管理学院，重庆400067；2．西南大学经济管理学院，重庆400716)摘要：本文基于储蓄一投资的视角，采用时间序列计量技术，在5个变量系统内检验了外国直接投资对中国经常项目的影响。结果显示：经常项目、外国直接投资、名义汇率、名义利率以及GDP等5个变量之间存在长期的协整关系；利率、汇率不是经常项目

2、的Granger原因，外国直接投资和GDP是经常项目的Granger原因，外国直接投资的增加导致经常项目顺差增加，GDP增加导致经常项目顺差减少。其政策含义在于，通过对包括外国直接投资和国内需求在内的有关宏观经济变量的调整可以有效调节中国的经常项目收支。关键词：经常项目；外国直接投资；储蓄一投资；协整分析中图分类号：F831．6文献标识码：A文章编号：1000—176X(2010)02-0068-06在过去的近3O年中，流人中国的外资规模逐一、文献回顾年扩大，特别是20世纪90年代以来，以外国直接从国外现有的关于外国直接投资流入对东道投资形式为主的外资流人

3、增长尤为迅速。根据国国经常项目或国际收支平衡影响的文献来看，一种家商务部统计，截止2007年，我国实际使用外国观点认为FDI流人有利于实现东道国国际收支平直接投资金额已达9545．65亿美元。与此同时，衡。H．Chenery和A．M．Strout所建立的“双缺口”中国国际收支经常项目自1990年以来一直以顺模型是早期关于外资流入国际收支效应分析的经差为主，尤其最近几年，经常项目顺差额一直处于典理论，该模型认为，外资流入可以弥补发展中国快速扩张趋势，由2000年的205．18亿美元增长家国内储蓄约束和外汇约束的“双缺口”，从而可到2007年的3718．33亿

4、美元，占GDP的比重由以实现国际收支平衡j。虽然“双缺口”模型没有1．712％增长到11．331％。外国直接投资大量进考虑外资投资收益汇出对当期国际收支的影响，但入与经常项目盈余并存的现象受到了学术界和相随后May和Arena的研究却认为外国直接投资的关政府部门极大关注。但两者之间是否有必然的进口替代效应可以抵消投资收益的汇出，总体上联系?外国直接投资流入是否是导致我国经常项FDI有利于东道国实现国际收支平衡。Lipsey目大额顺差的主要原因之一?如果是，其背后的则从出口促进角度来分析FDI的国际收支效应，认影响机制又是如何?学术界对这一问题的研究存为面向

5、出口而不是面向东道国市场生产的FDI流在极大的争论，而对这一问题的不同研究结论将人对国际收支均衡有积极的作用J。另一种观点形成不同的对外开放政策主张。本文的研究目的则持相反的态度，Dooley等人和Woodward从外资旨在找出上述问题的答案。投资收益汇出的角度分析FDI流入对东道国国际收稿日期：2009-11-03基金项目：教育部人文社会科学青年基金项目(08JC790111)作者简介：刘伟(1973一)，男，广西北流人，副教授，博士，主要从事世界经济方面研究。E·mail：liumeilzy@yaIICOmcnFDI与中国经常项目的实证分析69收支的不

6、利影响-s3。Reis从东道国经济福利角年。在该阶段中FDI的流人呈平缓增长的趋势，度认为FDI流人会削弱东道国现有投资的盈利能总体规模不大；而经常项目的波动趋势相对较大，力和挤出未来投资，使利润由东道国流向母国，从以逆差为主。第二阶段为1991_2o07年，FDI经而损害东道国的国际收支平衡。过1991-1994年的大幅度增长后，增长趋势趋于根据国民经济恒等式，储蓄一投资缺口的变平缓并略有所下降；经常项目除1993年出现逆差动反映了经常项目差额的变动，可从储蓄一投资外其余年份均为顺差，且在2000年后有显著扩大差额视角分析来掌握经常项目的变动情况。的趋势

7、。综合来看，2O世纪9O年代以前，进入我Calvo等、Bosworth和Collins从储蓄一投资角度分国的外国直接投资规模较小，而经常项目则以逆析认为对发展中国家而言，外国直接投资进入往差为主；而90年代以后，以大规模的FDI流入与往伴随着先进技术、管理方法的转移，与国内投资经常项目持续顺差为主。有互补的作用，促进国内的投资；同时，资本流入％可以化解发展中国家的流动性约束(1iquidityconstraint)，从而增加消费，最终导致经常项目朝{逆差方向发展H。国内部分学者也对此问题进行了研究。毛中根和段军山认为，由于投资收益的汇出，外国直接，投资将导

8、致东道国经常项目逆差，进而可能诱发国际收支危机_9J。姚枝仲和何帆