转型经济下国有企业政治关联对绩效影响的实证研究_胡世明new

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1、转型经济下国有企业政治关联对绩效影响的实证研究112胡世明，杜滨，李菲菲(1．贵州大学管理学院，贵州贵阳550025;2．中国社会科学院，北京102400)摘要:转型经济下，政治关联现象在当下中国普遍存在，本文以电力、煤气、水务上市公司为样本研究国有企业高管政治关联对企业绩效的影响，研究表明，总体上讲国有企业高管政治关联对企业绩效呈负向影响;国有非控股(国有股小于30%)公司政治关联对企业绩效具有正向影响;国有控股(国有股大于等于30%)公司政治关联对企业业绩具有负影响;从政治关联的来源看，董事长政治关联对企业绩效具有正相关效应，而总经理政治关联对企业绩效具有负效应。关键

2、词:转型经济;国有企业;政治关联;上市公司中图分类号:F276．1文献标识码:A文章编号:1672-6049(2012)05-0039-08一、引言“职业经理人”而非行政任命企业高管，能显著公司存在“政治关系”．是一个全球普遍现地提升公司绩效，同时也显示近年来各级国资委象，在我国上市公司中也同样如此。近几年来，正逐步推行的国企总经理(副总经理)的市场化众多学者对政治关联对公司影响方面进行了系选拔机制改革对于国企经营绩效的改善具有重列实证研究，形成了一系列的关于政治关系与公要的意义。司业绩、财务政策等方面的文献，并使之成为当二、文献综述前财务和金融研究的热点问题，逐步形成一

3、个崭(一)政治关联动机及影响方式新的研究领域。自Krueger1974年的开创性研究以来，公司在转型经济背景下的中国，国内学者研究政建立政治关系的动机成为国内外学者关注的热治关联，大多采用民营上市公司为研究样本，几点问题。关于公司建立政治关系的动机，国外学乎没有对国有企业进行研究，然而，我国国有企者主要有以下两种观点:(1)政治关系是公司的业在上市公司中占得比总较大，在国民经济中占政治资本投资行为。这类研究认为，通过政治关据主导作用，并且国有企业由于其特殊性，和政系投资，企业能对政府政策的制定和执行过程产治关联有着“天然”的“血缘”关系，因此对国有生影响，从而获取优惠资源

4、和投资收益。他们主企业政治关联与企业绩效的研究就有了理论和要从以下几个方面为政治资本投资观点提供实现实的意义。同时，本文对国有公司董事长和总证支持:第一，在政府干预比较强、制度比较落后经理分别来研究其对公司绩效的影响，对改革国的国家或地区，上市公司倾向于建立政治关系。有上市公司总经理的选拔任命机制，公开选拔Boubakri等通过对27个发展中国家和14个发收稿日期:2012-07-01基金项目:本文为贵州大学研究生创新基金项目(人文20102013)作者简介:胡世明(1984—)，湖南泸溪人，贵州大学管理学院研究生，研究方向为公司理财与公司治理;杜滨(1963—)，女，贵

5、州贵阳人，贵州大学管理学院教授，博士，博士生导师，研究方向为公司治理与证券市场;李菲菲(1986—)，女，天津人，中国社会科学院研究生。—39—达国家的私有化数据。研究发现，外资所占的比价值损害时，公司也寻求建立政治关系。Shleifer例越低，当地司法独立性越弱，当地政府越官僚，和Vishny(1994)构建了一个行政官员与企业管公司建立政治关系的可能性越大。第二，政治关理者之间博弈的模型，指出政治关系也可以扮演系能给企业带来多种好处，例如更优惠的银行贷“掠夺之手”这一角色。例如，在选举年份，公司款、违规时更松的监管和对竞争对手更严格的监会雇用更多的员工，增加更多工作岗

6、位，以帮助管、更低的税率、更多的政府救援政治关系是管现任官员在选举中再次获胜。理者代理问题的需要。更为重要的是，美国机构3．政治关联与公司业绩无关。实证研究中CenterforPoliticalAccountability的调查显示，在发现两者之间不存在关联的文献较少，Fisman，接受调查的股东中，73%的股东认为，企业的政Fisman，Galef，andKhurana(2007)研究与美国副总治捐献活动经常被用来实现公司高管的利益，而统切尼存在政治关联的公司，当影响到切尼的政不是公司股东的利益，这对政治关系的政治资本治前途信息出现时，公司的股价变动。他们没有投资观点提

7、出了进一步的质疑。(2)另一类学发现公司与切尼之间的政治关联能给公司带来价者则认为，公司建立政治关系可能出于管理者代值增加。他们将其解释为美国的完善制度，能避理问题的需要。一方面，政治关系可以帮助管理免公司通过与政府建立联系来进行寻租行为。者实现其在任的政治朋友的利益;另一方面，政(三)国内研究政治关联对企业绩效的影响治关系可以帮助管理者进行较少的信息披露以针对中国市场，相关研究没有得出一致的结利于其自身利益最大化。Bertr等以法国的政治论。在国有股份占控制地位的上市公司中，政治竞选为背景，研究了具有政治关系的CEO是否关系