电子行业：央行正式启动金融ic卡迁移

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1、长电科技电子行业（/事件600584点评）上市公司跟踪报告20112010年年36月月2029日日央行正式启动金融IC卡迁移增持（首次）核心观点：电子行业分析师金融IC卡迁移正式启动，将为相关行业带来5年期的发展机遇；李坤阳（S1180511030001）电话：010-88085151我们看好卡商和芯片制造相关上市公司，推荐恒宝股份。Email：Likunyang@hysec.com事件：央行发布《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》，市场表现决定在全国范围内正式启动银行卡迁移工作。“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用。40%30

2、%点评：20%金融IC卡迁移工作的正式启动就在今年，贯穿整个“十二五”。金10%0%融IC卡迁移又称EMV迁移，相关标准、规范已经出台，而且筹备-10%2008北京奥运、2010上海世博会期间都已经做了大量工作。虽然市2010-3-222010-4-222010-5-222010-6-222010-7-222010-8-222010-9-222011-1-222011-2-22-20%2010-10-222010-11-222010-12-22场对此早有预期，但到底什么时间、以何种方式启动，以及达到的-30%目标，都是央行首次发文明确。电子行业

3、上证综合指数金融IC卡迁移大势所趋。国际上目前的基础标准是EMV2000，由国际三大银行卡组织联合制定，整个迁移过程将在在发卡、业务流行业数据程、安全控管、受理市场、信息转接等多个环节实施推进银行磁条股票家数（家）105卡向芯片卡技术的升级。目前已经在欧洲、日本、东南亚普及。总市值（亿元）7200金融IC卡迁移已经扫清了技术上的障碍。我国的银行卡芯片化将按流通市值（亿元）4335照PBOC2.0标准展开。2005年3月13日，央行正式颁发了行业标重点公司（家）15准《中国金融集成电路（IC）卡规范》(即PBOC2.0)，是在EMV2000重点

4、公司市值/行业总市值43%基础上发展起来的。在卡的受理方面，2010年7月1日后我国投放的ATM机和POS机都已经具备IC卡受理功能。相关研究金融IC卡迁移将直接创造一个300亿的市场。目前我国存量银行磁《恒宝股份新产品静待需求爆发》条卡在22亿张以上，每张金融IC卡提供给银行的单价在15元。考（2010.7.14，李坤阳）虑到芯片价格会随着规模增长有所降低，以及银行卡应用的自然增《电子行业2011年年度策略：技术和需长，起码总值在300亿元以上。芯片厂商和卡商均会大幅受益。与求才是试金石》此同时消费者将享受到新技术带来的安全和便利。（2010

5、.12.3，李坤阳）投资建议：我们认为金融IC卡的启动将对相关上市公司构成长期利好。这一时期最少5年，并将于2011年中期开始体现在上市公司报表上。从二代身份证、社保卡的普及来看，这一进程的速度还很可能超预期。为此，我们最看好恒宝股份（002104）在此迁移过程中的业绩爆发力，同时推荐东信和平（002017）、晶源电子（002049）和大唐电信（600198）。请务必阅读正文之后的免责条款部分电子行业/事件点评整个产业链上的企业都会大为受益。整个金融IC卡产业链包括芯片设计、芯片制造、芯片封装、制卡（包括软件和个性化）四个阶段，涉及大唐电信、晶

6、源电子、恒宝股份、东信和平等上市公司。如果算上读卡机具，还包括POS厂商和ATM机厂商，涉及上市公司有新大陆、证通电子、新国都、广电运通、御银股份等。由于市场规模的原因，我们更看好与数量最庞大的IC卡相关的企业。推荐恒宝股份（002104）的核心原因：公司具有最突出的银行卡商务基础，产能已经准备好。根据2009年数据，公司占有我国银行卡市场的26.57%的市场占有率，并和金邦达、捷德、中钞共四家企业，总计达到95%的市场占有率。我们看出从制卡的角度，市场已经被四家企业瓜分完毕，而商业银行（发卡行）都会重点选择2~3家制卡公司。这一行业特性不会发生

7、大的变化。基于恒宝股份在金融磁条卡领域的市场地位，我们有理由相信公司依然能够获得未来金融IC卡25%的市场份额。图1：金融IC卡产业链图2：目前广泛使用的工行牡丹交通卡已经是金融IC卡芯片设计芯片制造芯片封装制卡、软•大唐电信•大唐电信•大唐电信件、个性化•晶源电子•晶源电子•晶源电子•恒宝股份•东信和平•大唐电信资料来源：宏源证券研究所资料来源：互联网、宏源证券研究所表1：受益上市公司一览表（单位：百万元）最新评级收盘价总股本流通A股每股收益(元)CAGR动态PE(倍)PEG证券代码证券简称2011-3-212011-3-21(亿股)（亿股）2

8、0102011E2012E2013E%20102011E2012E2013E2011-3-21002104.sz恒宝股份买入16.894