idata_我国上市公司业绩与高管薪酬相关性研究_基于沪市的经验数据_刘建中

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1、封面专题FRIENDSOFACCOUNTING我国上市公司业绩与高管薪酬相关性研究——基于沪市的经验数据河南大学会计研究所河南财经政法大学成功学院刘建中【摘要】文章以2006至2009年沪市616家上市公司为样本，从货币性薪酬和权益性薪酬两个方面分析了我国高管薪酬的现状并同美国的薪酬状况做比较，指出了我国高管薪酬存在的问题。然后，以2009年沪市616家上市公司的实际数据为样本，从实证的角度出发，提出七个假设，分别构建公司业绩及其他影响因素对高管薪酬短期激励与长期激励的影响模型，检验两种激励方式下公司业绩及其他影响因素与高管薪酬的相关性。实证结果显示，两种

2、激励方式下的结果均支持了原假设，而且在长期激励方式下，公司业绩与高管薪酬的相关性高于在短期激励下的二者之间的相关性，公司业绩对高管薪酬的影响比其他影响因素更加显著。由此提出优化薪酬结构的建议，同时引入符合长期激励要求的经济增加值EVA作为绩效评价体制中对公司业绩的衡量标准，以使我国薪酬激励体制更健全更有效。【关键词】高级管理人员；激励机制；公司业绩；长期激励；经济附加值在现代企业制度的建设中，由于公司组织内部不同主体即元，最低薪酬4.8万元，可见上市公司高管人员薪酬水平差股东与高管人员之间契约不完备、目标不一致和信息不对称，距很大，2009最高薪酬462.

3、1万元，最低薪酬4.6万元，薪导致股权所有者与高管人员之间的委托代理关系中存在不同酬差距有所减小，但仍要引起重视。程度的代理成本，代理人的努力投入难以观测或者观测成本太图1至图3分别对2007-2009年的高管薪酬数据根据薪高，容易产生道德风险和逆向选择问题从而偏离委托人的利酬金额的不同区间对上市公司数量进行统计，统计结果显示我益。委托代理理论认为，寻求最优化的高管激励方案、设计最国上市公司高管薪酬的分布向低水平集中，高管人员薪酬金额优的高管激励机制是控制代理成本的关键。在企业正常的经处于较低的区间10-20万元和20-30万元的上市公司数量几营条件下，高

4、管既是企业重要的人力资本要素投入者又是企乎占到了上市公司总数的二分之一。图4是对2007年美国上业的实际控制者，企业的业绩与之付出的努力和经营才是密市公司薪酬分布水平的描述，结果显示美国上市公司高管薪酬切相关的。因此，代理理论在设计薪酬时主张将高管的薪酬与是向高水平集中的，高管人员薪酬水平处于100-1000万元之公司的业绩联系起来，并设计一个合理的联系程度，在满足代间的上市公司数量占到上市公司总数的60%。由此可以看出，理人激励兼容约束和参与约束的情况下，使高管人员在努力我国上市公司高管人员的薪酬水平过低。实现企业价值最大化的同时实现自身利益最大化，以此

5、达到有表12007年货币性薪酬统计效的激励。N极小值极大值均值标准差一、我国上市公司高管薪酬现状分析2007年货币性薪酬6152.50801.0039.8652.13771为了对我国上市公司高管人员薪酬的现状及发展趋势进行研究分析，本文将选取2007-2009年在上海证券交易所上表22008年货币性薪酬统计市的所有上市公司为样本总体，再根据标准对样本数据进行筛N极小值极大值均值标准差选，最后得到616家样本数据。所有原始数据均来自巨潮资讯网，同时还有部分统计数据摘引自相关文献资料。2008年货币性薪酬6154.80820.0043.2652.22497（一

6、）2007-2008年高管人员货币性薪酬对比分析表1至表3对2007-2009年高管人员货币性薪酬进行表32009年货币性薪酬统计描述性统计，我们看到高管货币性薪酬平均水平逐年增加，N极小值极大值均值标准差2008年货币性薪酬比2007年增长8.53个百分点，2009年货币性薪酬比2008年增长2.94个百分点。2007年最高薪2009年货币性薪酬6154.60462.1044.5341.92517酬801万元，最低薪酬2.5万元，2008年最高薪酬820万4会计之友会计之友20062011年第年第112期下期下封面专题FRIENDSOFACCOUNTIN

7、G员可在未来一定期限内以预先确定的价格（行权价格）和条件购买公司一定数量的股票；二是限制性股票：公司将一定数量的限制性股票以无偿赠予或折价转让的方式授予高管人员，只有当高管人员完成预先设定的考核条件后，高管人员才可以出售限制性股票，从中受益；三是业绩股票：公司事先确定一个合理的年度业绩目标，并根据年度业绩目标的完成情况，从公司净利润中按一定比例提取专项激励基金，用以购买公司股票作为业绩股票，并将这些股票奖励给高管人员；四是股票增值权：实质上是以现金结算的“虚拟股票期权”，即如果高管人员达到预先确定的考核条件，则高管人员可以要求公司依据行权时公图12009年

8、货币性薪酬分布图司股票市价和预先确定的行权价格之间的差价支付现金作