我国上市公司业绩与高管薪酬相关性研究

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1、精品文档我国上市公司业绩与高管薪酬相关性研究我国上市公司业绩与高管薪酬相关性研究在现代企业制度的建设中，由于公司组织内部不同主体即股东与高管人员之间契约不完备、目标不一致和信息不对称，导致股权所有者与高管人员之间的委托代理关系中存在不同程度的代理成本，代理人的努力投入难以观测或者观测成本太高，容易产生道德风险和逆向选择问题从而偏离委托人的利益。委托代理理论认为，寻求最优化的高管激励方案、设计最优的高管激励机制是控制代理成本的关键。在企业正常的经营条件下，高管既是企业重要的人力资本要素投入者又是企业的实际控制者，

2、企业的业绩与之付出的努力和经营才是密切相关的。因此，代理理论在设计薪酬时主张将高管的薪酬与公司的业绩联系起来，并设计一个合理的联系程度，在满足代理人激励兼容约束和参与约束的情况下，使高管人员在努力实现企业价值最大化的同时实现自身利益最大化，以此达到有效的激励。2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创29/29精品文档一、我国上市公司高管薪酬现状分析为了对我国上市公司高管人员薪酬的现状及发展趋势进行研究分析，本文将选取2007-2009年在上海证券交易所上市的所有上市公司为样本总体，再根据标准对

3、样本数据进行筛选，最后得到616家样本数据。所有原始数据均来自巨潮资讯网，同时还有部分统计数据摘引自相关文献资料。（一）2007-2008年高管人员货币性薪酬对比分析表1至表3对2007-2009年高管人员货币性薪酬进行描述性统计，我们看到高管货币性薪酬平均水平逐年增加，2008年货币性薪酬比2007年增长853个百分点，2009年货币性薪酬比2008年增长294个百分点。2007年最高薪酬801万元，最低薪酬25万元，2008年最高薪酬820万元，最低薪酬万元，可见上市公司高管人员薪酬水平差距很大，2009最

4、高薪酬万元，最低薪酬万元，薪酬差距有所减小，但仍要引起重视。2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创29/29精品文档图1至图3分别对2007-2009年的高管薪酬数据根据薪酬金额的不同区间对上市公司数量进行统计，统计结果显示我国上市公司高管薪酬的分布向低水平集中，高管人员薪酬金额处于较低的区间10-20万元和20-30万元的上市公司数量几乎占到了上市公司总数的二分之一。图4是对2007年美国上市公司薪酬分布水平的描述，结果显示美国上市公司高管薪酬是向高水平集中的，高管人员薪酬水平处于100-

5、1000万元之间的上市公司数量占到上市公司总数的60%。由此可以看出，我国上市公司高管人员的薪酬水平过低。（二）2007-2009年高管人员权益性薪酬对比分析2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创29/29精品文档我国对高管人员的长期激励方式是货币性薪酬和权益性薪酬并存的薪酬激励方式，权益性薪酬是通过股权激励政策和投资持股、增资配股，使高管人员持有公司股票。其中股权激励方式包括：一是股票期权：公司授予高管人员一种权利，高管人员可在未来一定期限内以预先确定的价格（行权价格）和条件购买公司一定数

6、量的股票；二是限制性股票：公司将一定数量的限制性股票以无偿赠予或折价转让的方式授予高管人员，只有当高管人员完成预先设定的考核条件后，高管人员才可以出售限制性股票，从中受益；三是业绩股票：公司事先确定一个合理的年度业绩目标，并根据年度业绩目标的完成情况，从公司净利润中按一定比例提取专项激励基金，用以购买公司股票作为业绩股票，并将这些股票奖励给高管人员；四是股票增值权：实质上是以现金结算的“虚拟股票期权”，即如果高管人员达到预先确定的考核条件，则高管人员可以要求公司依据行权时公司股票市价和预先确定的行权价格之间的差

7、价支付现金作为奖励。2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创29/29精品文档从长期激励实施的情况来看，不论是股权激励制度还是投资增资持股的高管人员持股比例都较低，高管持股的上市公司数量少。根据样本数据统计。从表4看出2007年存在管理层持股的上市公司数量占到所有上市公司数量的%，2008年与2007年相比，存在管理层持股的上市公司数量有所增长，截止到2008年末存在高管持股的上市公司占上市公司总数量约为%.2009年达到了60%；2007年所有上市公司的高管持股总数占该公司总股本的比例平均为

8、%，2008年高管持股占公司总股本的比例平均为%，2009年高管持股占公司总股本的比例平均为%.可见高管人员持股比例极低。二、高管薪酬与公司业绩的实证分析对薪酬激励的有效性做进一步的探讨，把上市公司根据高管薪酬长期激励和短期激励分为两部分，运用回归分析的方法研究高管薪酬与公司业绩、公司规模、股权结构、高管持股比例等因素的相关关系。（一）研究假设根据委托代理理论的观点，公司高管人员和股东