论国际游资.pdf

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1、西南财经大学硕士学位论文论国际游资姓名：尹嘉申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：何泽荣20010501摘要1997年的东南亚企融危机，让器治·索罗簸这个名字妇孺皆知，有入对缝敬骶不己，鸯入提之切鼗痛恨。正怒蠢于以谴旗下盼“量子基金”为首的投机资本的冲击，让本己摇摇欲默的泰铢汇率彻底崩溃，进而引发了席卷整个东南亚并波及全球的金融危机，也擞此弓{起了人们对于资本流动全球他的更多关注和探讨。回首20世纪90年代发生的三次国际金融危机，我们都能看到网际游资的身影。虽然现在多数人并不把国际游资看成是弓

2、发或加深嘲际金融危机静根本原闲，但至少照看成弓

3、发怒枫盼壹接爵火线。随麓人类进入21世纪，

4、经济、金融的全球化、一体化将进一步发展和深化，面通讯技术的裹度发展又使这种全球化、～体化得以加速进行，这就为国隧游资的运动捷供了经济耱物质的基础，霉加上许许多多金融衍生工具和业务的出现，使得投机更加容易、成本更低、收益更大。因此有必要对国际游资投以更多的目光。本文的基本思路匙，以探讨囡际游资的性质为切入点，对国际游资的定义、特征、起源、发展与剩辩进行阐述，进面分孝厅国际游资敬金鞋危机中所超的佟瘸，及其对一国金融安全与稳定的影响，由魏弓l出本文的中心论点，即应当重视对国际游资破坏性的防范，并提出了耀应的对策，强调防止蓬两；游资的破坏不只是一国份蠹之事，更是垒氆界所有溺家义不容辞的责任，骚

5、遥述加强溺际协调与合作，翻弱以至消除国际游资对一因(特别是发展中国家)的不利影响。本文共分三章。第一濑国际游资性质的探讨本章翳绕国际滋资麴定义展开，魇谓国际游资是摆那些没有固定投资领域、期限较短、以追逐高额短期幂

6、』润而在各市场之间移动静娩期资本。经过几十年的发展，目黼的国际游资规模庞大且不再依赖于实质经济基础，其流动结构也发生了巨大变化，机构投瓷者已成为潮际游资的主体，并且拥有高素质的理财专家和先进的技术设备。国际游资的出现及迅速发展是国际经济及金融结构演变的自然结果，而全球范围凑的金敲锤藏鞫资本张户秘密佬以及信息丽络技零静突飞猛进，则为国际游资提供了广阔的空间。国际游资既有提高效率

7、、催化“一体”之刹，也有过发投机、难以管制之弊，对此要有充分的认识。本章最螽逶过对虚摈资本露定义及特点黪分聿居，褥密“黧际游资豹後质是虚拟资本”这一然论。第二章国际游资与金融危机本章以潜际游姿熟餐滓击泰镰必傻，说唆辫际游资是弓

8、发金融蔻机的直接导火线，但引发危机的基础却源自泰国内部，原因是：(1)劳动生产率下降，经常项目逆差和庞大的财政赤字导致币值不稳；(2)经济竣策鹜离国际金簸市场变化；(3)经济体制不适疲对外广泛开放；(4)金融体系不适应金融市场的发育，长期资本市场不发达；(5)产业结构调整不适应经济发展的需要；(6)金融政策和财政政策不配套，便利率难激发挥谖节终鬻。接下来，文章铁

9、瑾论上归纳了国际游资的冲击机理，并阐述了金融危机传递的三个渠道：一是通过竞争性贬值，二是通过“掠夺式投机”，三是由于外国证券组合投资者对发展中豳家市场缺乏区分和辨剃。本章最蓐论述了阐踩游资对一圈金融稳定的影响，指出在推进金融深化进糕的同时，大规模的全球资本流动，特别是国际游资在国家间的频繁进出，使得～阑银行体系脆弱性上升，金融市场滚动性增加，金融市弱与凿外市场荚联懂弱强，金融危机频繁爆发。第三章防止国际游资破坏性的对策本章繁先分析了在不丽汇率枫裁察不同酶资本管制情况下，国际收支逆差对～国币值的影响，以及引发资本外逃和投机憔攻击进而发生货币危机的可能性，说明国际收支均衡是防止国际游涤破坏

10、的基础。紧接麓黻泰莺和番港在金融惫祝中酶不隔表现麦倒，说明健全懿金融体系怒防止国际游资破坏的必要条件，并进一步提出了改革的具体措施：(1)加强对金融业的监管；(2)完善众融机构内都控制系统：(3)制定与开放程震稳一致的汇率政策；<4)谲整翻率要超蘩翻{蓬慎。无论是基础还是必要条件，都是从～国皂身的宏观调控来说的，握薅止园藩游资的破坏不应跫一謇懿“私事”，在经济、金融全球化目益加强的今天，这更应成为全世界共同的责任，所以本文最艨提出要加强国际协调与合作。首先，面对邑越赢涨的改革现行国际爨币体系豹睁声，较为觋实靛办法怒麸燕强货舔合佟方嚣入手，强区域毪货币合作为基础带动货币区之间的合作，谶而

11、实现全球各国之间的政策协调。其次，要健全和完善圈际金融监篱体制，以维持～个稳定和开薮瓣全球经济器金熬箨系，具傣揍慈雹撬：(1)裁定国家金藤钢度麓国际标准；(2)健全信息披麟制度；(3)加强对金融市场和金融资本流动的监管；(4)设立金融稳定论坛，加强金融市场管理和监蛰领域浆謦舔合作与潦调；(5)强纯IMF黧菠蔻撬职熊。最居，对溪际货币体系变革的前景进行了分析，由于国家间发展水平的差距，缴达国家与发展中国家在国际经济与金融领域中的不平等关系，以及客