完善人民币汇率形成机制与外汇市场建设new

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1、万方数据ii．I6万方数据[交易司外汇历或远：先、时介的顺铂集中筻后的，卜汇市茂为商．汇率。最数量三2005家，其家、政裂行的殳资公增加。建元和乇对人交易，FF始试毫元港羡元澳i矗种的{了商报参见表量仅为亚洲金000年叁到创羡元交7万方数据锯衙碍宪考考2005年第82期(总第1946期)————一—_———n———r——表1外汇市场交易量各种币种折合美元美元港币日元欧元年份总成交量成交量(亿美元)成交量(亿港元)成交量(亿日元)成交量(亿欧元)1994408199770020002001750．32741．3330．62613．93撇971．9951．09108．81730．7

2、91．0720031511．321478．7186．32761．572．9720042090．4l2044．10244．941349．631．86。20Q5(1—6月)1461．461429．29174．15781．97资料来源：中国人民银行。2005年7月21日人民币汇率制度改革后，外汇市场会员中外汇指定银行占近95％，非银行人民银行为进一步推进我国银行间外汇市场发金融机构和其他形式的市场参与者很少，特别是展，完善人民币汇率形成机制，相继推出一些改缺少货币经纪公司，造成很多应该进入外汇交易革措施，主要包括：扩大银行间即期外汇交易主市场的企业机构，还在市场之外徘徊。在伦敦、纽体

3、范围，允许符合条件的非银行机构和非金融企约等国际金融中心，大多数的外汇交易都是通过业按实需原则参与银行问外汇市场交易；增加银一些著名的货币经纪公司来完成的。中国外汇交行间市场交易模式，在银行间外汇市场引入询价易市场上缺乏大型货币经纪公司的结果就是，包交易方式，银行间外汇市场参与主体可在原有集括国有银行在内的一些大型企业，在进行外汇资中授信、集中竞价交易方式的基础上，自主选择产的汇率风险规避时，选择在国际市场进行；而国双边授信、双边清算的询价交易方式，询价交易内一些中小型企业，却因为进场交易成本过高而将首先在远期交易中使用；进一步丰富银行间外选择直面汇率波动风险。此外，国内外汇市

4、场外汇市场交易品种，允许符合条件的银行间外汇市汇交易过于集中，四大国有银行的交易量占银行场参与主体开展银行问远期外汇交易，并允许取间市场交易量的95％以上，而且强制结售汇、实需得远期交易备案资格6个月以上的市场会员开交易原则以及资本项目管制等抑制了外汇供求，展银行间即期与远期、远期与远期相结合的人民并使外汇交易集中在商业用途，与国际外汇市场币对外币掉期交易。金融性交易占70％的情况形成鲜明对比。导致整二、我国外汇市场存在的问题个市场流动性不足，交易不够活跃。我国外汇市场存在的主要问题有三个，即市2．交易品种较少，市场缺乏风险管理工具。场深度和广度有限、市场功能不足、市场自身建人

5、民币对外币交易仅限于美元、日元、港币和欧设存在诸多缺陷。具体而言：元，其中美元交易占98％以上(参见表1)。截至(一)我国外汇市场的深度和广度有限，人2005年8月，除4家国有独资商业银行及3家股民币汇率的生成缺乏市场基础。份制银行可以向客户提供1年期以内远期交易1．银行间外汇市场的参与主体多元化不足，外，期货、期权和掉期等衍生品交易均未进行。外犷夺易讨千焦由．藿

6、；：卒2005年6日末银行间^昆币犷室曲堇『舌曲对冲犷室冈，除典行增加8万方数据了银行间远期外汇交易、银行间即期与远期、远期与远期相结合的人民币对外币掉期交易等外汇市场交易品种。但从实际运作看，这些工具尚不能满足企业

7、和机构的避险需求：(1)国内没有外汇期货，只有远期结售汇，而且国内银行的远期结售汇还是实盘交易的性质，即企业手中要有等值外币才能做，这种方式对于企业未来的外币现金流动的避险作用有限。(2)对银行来说，开办远期结售汇业务和掉期业务是企业将风险向银行转移，而银行却欠缺对应的风险对冲工具。银行普遍采用的风险对冲工具是即期和NDF市场，目前无现货交易背景的即期交易没有放开，NDF(无本金交割的远期外汇交易)的合法性一直不明确，既没有相关政策明确禁止国内银行从事NDF，也没有允许国内银行进行操作。因此，银行没有办法将企业转移来的风险进行对冲，也就不敢大规模地推出金融衍生产品。(3)央行虽

8、已将远期外汇的定价完全放开，由参与机构自主决定，但在中央下达的文件中并没有对远期外汇交易的定价、平盘等环节制定一个明确的标准，需要各家银行自己制定交易机制。从2005年8月15日远期交易上线到25日，交易主体由3家国有银行一下扩容到包括中资、外资十几家金融机构。但从市场交易看，2005年8月15～28日，除工商银行与建设银行和中国银行总共成交了3笔30万美元的交易外，市场上一直只有报价，无人应价。可见，市场机制和管理体制尚存在很多不足，外汇市场推出的风险管理工具不能满足市场需求。3．市场交易