成熟市场的昨天日本

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1、成熟市场的昨天，或许就是沪深股市的今天或明天。　　用别人走过的路，来比照我们正在行进的道路，应该有助我们将前方看得更清楚！　　日元升值、台币升值以及人民币升值是否有其相似之处呢？答案就是-----背景相似。　　经济背景非常相似　　从1966年～1970年，日本GDP每年增长率都在10%以上，通货膨胀率也保持稳定，但其出口贸易急剧增长。为了控制过热的经济，日本银行在1969年秋季实行了紧缩性货币政策，这又使其贸易盈余、外汇储备在上世纪60年代末70年代初迅速增加。与日本相同，上世纪70年代末和80年代初，我国台湾经济高速增长，对外贸易扩张迅速，外汇储备迅速增加。　　目前，

2、我国也正在经历这个阶段，对外出口猛增，外来投资大幅增长，外汇储备成倍增加。　　因此，通过比较不难看出，人民币升值与日元、台币升值的经济背景基本相同，都是在"出口导向发展战略下"出现的高经济增长、低通货膨胀、高贸易顺差。　　升值周期是个漫长的过程　　谈到人民币、台币、日元升值的背景，还有一个不可忽略的重要因素就是对美国的贸易顺差，这也是升值的外在导火索。　　近年来，中国经济增长迅速，出口势头迅猛，外汇储备一再创出新高，而美国贸易赤字却是持续增加，因此为了减少贸易赤字，从2002年开始，美国对外施加压力，要求人民币升值，这就成了人民币升值的导火线。　　再结合1970～199

3、8年美国国际收支差额，与期间日本与我国台湾的贸易顺差情况，都能清楚说明美国的贸易赤字是促使升值的重要外在因素。　　从世界各地本币升值的时间跨度来说，日元持续了20年，我国台湾地区的台币持续了10年，而韩元在8年的时间里出现两波升值浪潮。从这里看，一种货币的升值周期一旦形成，将延续很长的时间。　　借鉴历史　　畅想A股美好未来　　本币的升值，往往会推动股市走出一轮波澜壮阔的大牛市，当年的东京股市、台北股市都上演了这样一幕，今天，在中国经济起飞的时刻，A股市场也将迎来历史性的本币升值机会。　　东京股市17年狂涨19倍　　本币的升值，对股市的推动究竟有多大？日本股市17年的上涨

4、，19倍的涨幅应该有效说明了这一点。　　1985年9月美国财政部长召集西方5大国财长达成了广场协议，日本政府和日本银行履行了广场协议，开始与美国一起大规模干预日元汇市，日元对美元汇率随之急剧攀升。与此同时，受日元升值的影响，股票市场出现了持续6年的繁荣，并随后一直延续着涨升态势。　　到1989年底，日经指数平均股价创下了38957.44点的历史高点。整个上升过程，从启动到最后结束，延续了整整17年，涨幅高达19倍。可以说日元的升值，引发并强化了日本股市在上世纪七八十年代历史上最长的一次牛市。　　统计数据显示，日元的每一轮升值都对应着日本股市的持续上升。在1972年至19

5、90年的19年间，日元有13年处于升值状态，而股市则有15年处于上升状态。日元在1982年4季度开始至1987年底这段时间对美元升值约55%，相应这段时间日经指数出现明显的上涨。　　台北股市6年飙升17倍　　与东京股市类似，我国台湾地区的股市同样重演了本币升值推升股市走牛的一幕。　　1987年8月，台湾放开外汇管制，台币升值19.8%，当年台北股市加权指数劲升125.17%，从年初的1093点涨到2339点；第二年指数再涨118.78%，到1987年10月1日升至4600点。　　此后，受全球股灾的影响曾一度跌至2298点，但到1988年9月又上涨到8870点。虽然当年受

6、消息面刺激跌至5119点，但随后市场充裕的资金和投资热潮又推动股价止跌回升，连破大关。　　1989年4月，台湾开始实行自由浮动汇率制，台币再次升值7.37%，推动当年加权指数上扬88%，并于1989年6月突破万点大关，连续三年大幅攀升。　　统计数据显示，台北股市从1985年的636点开始启动上涨，至1990年2月28日，台北股市加权指数创下了11983.461点的历史新高，涨幅高达17.84倍。　　应该说，正是台币从1985年至1990年的大幅升值，推动台北股市步入了一轮为期7年的大牛市。　　升值趋势　　有望延续数年之久　　让我们将镜头拉回到中国内地。　　时间来到200

7、5年7月，这个时间注定将被写入中国金融史。　　7月21日，中国人民银行宣布，对人民币汇率制度进行改革，由此拉开了人民币升值的大幕！　　截至昨日，经过一年多的升值，人民币对美元汇率从8.11大幅上升至7.83，屡次创出新高。　　人民币升值走过三个阶段　　回顾去年汇改以来，人民币汇率的走势基本上是在不断升值的。这个升值过程可以大致分为三个阶段：　　第一阶段是平稳升值阶段，时间是2005年7月21日～2006年5月15日。这一阶段，是人民币对美元汇率首次突破8：1大关的阶段。　　第二阶段是人民币汇率震荡阶段，时间是2006年5月15日～2006