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1、香港人民币离岸市场发展对内地金融市场的影响研究暨南大学硕士毕业论文香港人民币离岸市场发展对内地金融市场的影响研究摘要采取“双轨制”,即在境内推进金融改革开放的同时,在香港建设一个人民币离岸金融市场,是我国推动人民币国际化的一个重要思路。要有效实施这个思路,关键是要处理好香港人民币离岸市场和内地的在岸金融市场之间的关系。本文在规范分析和实证分析的基础上,提出了研究香港人民币离岸市场和内地在岸金融市场关系的一个分析框架??替代-传染效应框架,并应用这个分析框架,对香港2010年7月放开人民币离岸业务以来高速发展的人民
2、币离岸金融市场进行了分析。本文首先简要介绍了在香港建设人民币离岸金融市场的背景,并介绍了本文的研究内容和创新之处;接着对国内外的研究文献进行回顾,提出了本文的研究思路和重点方向。其次,从境内外人民币资金循环流通渠道、香港离岸人民币外汇及衍生品市场、离岸人民币债券及股票市场三个方面较为详细地阐述了香港离岸人民币金融市场的发展历程和发展现状。第三,提出了研究香港人民币离岸市场和内地在岸市场关系的替代-传染效应分析框架,并对货币替代、利率传染、货币供应传染建立了初步的理论模型。第四,对香港高速增长的人民币离岸金融市场对
3、内地在岸金融市场替代和传染效应进行了研究分析,并以香港人民币存款占内国存款比重作为代表指标,重点对香港人民币存款在同种货币、不同市场之间的替代效应进行了分析,得出人民币升值预期、离岸和在岸市场之间的利差以及经由香港的人民币贸易结算占全国对外贸易结算比重是影响香港人民币替代的三个主要因素。昀后,本文针对前述分析,提出了一些政策建议。关键词:香港,人民币,离岸市场,影响I暨南大学硕士毕业论文香港人民币离岸市场发展对内地金融市场的影响研究AbstractOneimportantStrategytopushforward
4、theinternationalizationofRMBistakingTwo-Tracksystem,thatis,establishingaoffshoreRMBfinancialmarketinHongKongaswellaspushingthroughtheonshorefinancialreformingmeanwhileonthemainland.Tocarryoutthestrategysuccessfully,it’scriticaltohandletherelationshipbetweenth
5、eoffshoremarketandtheonshoremarketproperly.Thispaperestablishesananalyticalframeworkforstudyingthecomplicatedrelationship,whichisdefinedassubstitution-infectioneffect.Underthisframework,thepaperanalyzesthedevelopmentoftheHongKongoffshoremarketwherehasbeengrow
6、ingsodramaticallysincelaunchinginJuly2010.Thispaperisarrangedasfollowing.Firstly,thepaperbrieflydescribesthebackgroundofestablishingtheHongKongoffshoremarket,presentingthecontentofthispaperandinnovation,andthenreviewspreviousliteraturesaroundthisissue.Secondl
7、y,thepapermakesadescriptionabouttheprocessofHongKongoffshoremarketfromthreeaspects,includingbuildingthecirculatingchannelforRMBcurrencybetweenonshoreandoffshore,developingoffshoreRMBexchangemarketandderivativesmarket,andoffshoreRMBbondaswellasstockmarket.Thir
8、dly,thepaperestablishesthesubstitution-infectionframework,especiallysetsuptheoreticalmodelsofcurrencysubstitution,currencyinfectionandinterestrateinfectionrespectively.Fourthly,thepaperan
