香港离岸人民币市场发展对境内货币政策的影响研究.pdf

《香港离岸人民币市场发展对境内货币政策的影响研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、TheresearchoftheHongKongoffshoreRMBmarket'simpactonthedomesticmonetarypolicybyLiWeiB.E.(SouthwestuniversityforNationalities)2012AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsinFinanceintheGraduateschoolofHunanUniversitySupervisor

2、AssociateProfessorJiangYuApril,2015香港离岸人民币市场发展对境内货币政策的影响研究摘要2007年爆发的金融危机，使我国意识到在国际货币储备上过分依赖美元的危险，另外，随着改革开放以来中国经济的不断发展，对外贸易的不断深化，使得人民币的国际认可度不断增强，进而促使我国提出人民币国际化的战略发展目标，考虑到我国资本项目尚未完全开放以及国内金融体系不够完善的情况下，离岸人民币市场的发展对于人民币国际化具有重大意义，香港离岸人民币市场作为最大的离岸人民币市场，自成立之初就发展迅猛，但是随着离岸人民币大规模

3、的跨境流通和离岸人民币市场的快速发展，加之目前我国境内利率、汇率市场化程度不高，境内外人民币价格存在一定差异的情况下，随着香港人民币离岸市场的扩大而引起的套利资金的大规模流动，可能会对境内的货币供应量、利率、汇率水平产生一定程度的冲击，从而对境内货币政策的制定与执行效果产生影响。因此，快速发展完善香港人民币离岸金融中心的同时，深入研究如何应对离岸人民币及其跨境流通对境内货币政策的影响，具有非常重要的理论和实践意义。本文从理论与实证两个方面对香港离岸人民币市场的发展对境内货币政策的影响进行分析，理论方面分析了香港离岸人民币可能通过跨

4、境流通渠道会对境内货币供应量产生的影响；离、在岸市场的利率影响关系以及离、在岸市场的汇率的影响关系。实证方面，运用Granger因果检验、VAR模型以及脉冲响应分析，对理论分析中的三个影响关系进行检验。理论与实证分析结果显示，香港离岸人民币市场的发展对境内货币政策的影响存在，但是目前来看并不显著。因此，目前仍应继续鼓励香港离岸人民币市场的发展，比如不断完善香港离岸人民币市场现阶段存在的问题以及加强人民币回流机制的管理等措施，同时也应继续推进境内市场改革。关键词：香港离岸人民币市场；货币政策；VAR模型II硕士学位论文Abstrac

5、tIn2007theoutbreakofthefinancialcrisis,ourcountryrealizethedangersofexcessiverelianceonthedollarininternationalreserves,inaddition,withthecontinuousdevelopmentofChina'seconomysincethereformandopeningup,thedeepeningofforeigntrade,maketheinternationalrecognitionoftheRMB

6、hasbeenincreasing,whichleadstoreachthegoalofRMBinternationalizationinourcountry,consideringthatourcountryhasnotopenoncapitalaccountanddomesticfinancialsystemisnotefficient,thedevelopmentofoffshoreRMBmarketisofgreatsignificanceforRMBinternationalization.Offshoreyuanmar

7、ketinHongKongasthelargestoffshoreyuanmarket,ithasdevelopedrapidlysinceitsinception,butwiththelarge-scaleoffshorerenminbicross-borderflowsandtherapiddevelopmentoftheoffshoreRMBmarket,coupledwiththecurrentinterestrate,exchangeratemarket-orientedourcountryisnothigh,there

8、aresomedifferencesinsideandoutsidetheRMBpricecase,large-scaleflowofarbitragefundswiththeexpansionofHongKong'soffshoreRMBmark