浅谈投资银行投资银行得到的启示

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1、浅谈从国际投资银行演化过程中得到的启示金融0942班李晓婷090400404206从木质上看，金融“形式”满足不了金融“内容”的发展需求，才是“分业”、“混业”演变的真正内在根源。因此，每次的“分业”、“混业”也决不是简单的体制回归，而是金融体制随着金融业的发展不断突破、创新的过程金融研究方秀丽世界投资银行模式演变大致分两类情况：一是以美国为代表的模式——投资银行与商业银行经历了分离、融合，再分离、再隔合的演变进化过程；二是以德国为代表的模式——投资银行与商业银行始终融为一体。严格说来，第二种情况是第一种情况的特

2、例，即“不变”是“变”的特例。因此，我们不妨以美国投资银行模式演变为对象看世界投资银行模式演变。一、美国投资银行模式演变经历了四个阶段（-）第一阶段——初创阶段美国投资银行业产生于19世纪初。那时，投资银行与商业银行各自独立，投资银行与商业银行的业务分离也是十分明确的，投资银行主要发行证券和贴现票据，而商业银行则主要经营资金存贷和其他信用业务。（-）第二阶段——“早期混业”阶段19卅纪末201+t纪初，随着美国经济的发展，美国资本市场蒸蒸日上，使得金融业的重心从间接金融逐步转向直接金融，证券市场上的投资、投机、包

3、销、经纪活动空前活跃。证券市场的发展不仅使企业实现了大量的直接融资，而且证券市场良好的回报还诱发企业抽回银行存款而转入证券投资。这样一来，传统的商业银行业务受到了严峻的挑战。生存的需求,利益的驱使，加上法律障碍少，商业银行利用自己资金实力雄厚的优势大力涉足投资银行业务。与此同时，投资银行也四处组织资金尽力地扩展自己的业务，并想方设法地介入商业银行业务。此阶段投资银行与商业银行没有业务界限，自由竞争导致“两业”融合。（三）第三阶段——经济大萧条后的“分业”阶段1933年，美国通过了著名的《格拉斯——斯蒂格尔法》，对

4、商业银行与投资银行的分业作了具体的规定。该法案结束了美国投资银行与商业银行早期混业经营的历史，确立了“两业”分业经营的管理模式。第二次世界大战后，英、口等许多国家也开始学习美国，纷纷走上投资银行与商业银行分离的路子。（四）第四阶段——“现代混业”阶段20世纪七八十年代由于新的技术革命、金融创新与金融自由化、金融国际化相互作用、相互促进，混业经营成了国际金隔业难于逆转的潮流。在面临严峻内外竞争的情况下，一方面从业者想方设法避开《格拉斯——斯蒂格尔法》，扩大自己的业务份额；另一方面，管理当局为了提高金融业在国际上的竞

5、争力，也被迫釆取一系列推动金融业发展的自由化改革措施。1977年放宽了对《证券法》的解释，1978年放宽了商业银行承销商业汇票和公司债券的限制;1980年通过了《放松管制法》；1987年允许部份商业银行控股公司通过其子公司介入证券业务；1989年批准商业银行承销企业债券:1991年美国财政部颁布了《1991年联邦存款保险公司改革条例》，允许某些银行以等于其资本100%的数量获得和持有普通股及优先股；1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，正式废止了彖征“分业”经营体制的《格拉斯——斯蒂格尔法》，完成了从“

6、分业”经营到“混业”经营的转变。二、从国际投资银行演化过程中得到的启示回顾世界投资银行模式演变过程，我们可以得到如下启示：1•无论投资银行与商业银行是“分业”还是“混业”，表面上看，各有特定的历史背景,各有不同的外在原因。然而，从本质上看，金融“形式”满足不了金融“内容”的发展需求,才是“分业”、“混业”演变的真正内在根源。因此，每次的“分业”、“混业”也决不是简单的体制冋归，而是金融体制随着金融业的发展不断突破、创新的过程。显然，1929年大危机后的“现代分业”与早期“天然分业”有质的区别，“现代分业”是经济活

7、动法律化的体现，是人们自觉活动的结果。同样，“现代混业”与“早期混业”也有质的区别：“早期混业”是自由竞争的结果，缺乏相关的法律规范，基本上处于无序状态，可称之为“无序混业”；1929年经济危机爆发后，“无序混业”的弊端暴露无遗，“现代混业”是在经历了“现代分业”以后，在金融系统风险防患机制逐步形成的基础上，伴随着新的金融工具、新的金融手段的诞生而诞牛的，“现代混业”是对“无序混业”和“现代分业”的扬弃，是金融体制的自我完善、自我进步。总而言之，我们应该用历史的发展的眼光去看待“两业”的“分”与“混”，否则，在“

8、分”与“混”之争面前就会迷失方向。2.从历史发展角度看，典型的投资银行和商业银行经历了一个分离、融合，再分离、再融合的过程。然而，例外的情形也是有的，如德国投资银行与商业银行始终是融合的。虽然在德国历史上也曾出现过商业信用危机，但并没有因此导致其投资银行与商业银行两业分离。德国的投资银行与商业银行并没有像美国等许多国家走“混”一“分”一“混”的道路。因此，可以说投资银行与