中国国债收益率影响因素及门限特征研究

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1、学校代码：10327学号：1120150006学术型硕士学位论文中国国债收益率影响因素及门限特征研究学院：国际经贸学院专业：国民经济学研究方向：投融资理论与实践姓名：谢静指导教师：许祥云副教授完成日期：2018年5月答辩日期：2018年6月RESEARCHONTHEINFLUENCINGFACTORSANDTHRESHOLDCHARACTERISTICSOFCHINA'STREASURYBONDYIELDSADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofE

2、conomicsBYXieJingSupervisedbyAssociateProfessorXuXiangyunSchoolofInternationalEconomicsandBusinessNanjingUniversityofFinanceandEconomicsApril2018学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使

3、用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要国债是中央政府发行的一种政府债券，以国家信用作为担保，被认为是安全系数最高的投资工具。但近年来，在美国次贷危机，欧洲主权债务危机的冲击下，国债收益率发生剧烈波动，各国政府开始高度关注这一现象，这对中国债券市场也产生一定启示作用。国债对宏观经济的调节有重要意义，债券收益率是整个金融体系风险偏好、经济预期和流动性预期的优良指标，也是金融工具和衍生工具的定价基础，因而成为金融领域研究的热点

4、话题。近年来，我国的国债市场发展迅速，规模不断扩大，同时利率市场化进程也在不断推进，越来越多的学者和投资者关注债券市场领域。在此背景下，研究国债收益率的影响因素尤其是在特定环境下的变化情况就具有重要意义。文章主要探讨我国不同期限国债收益率的影响因素以及在不同通胀水平下通货膨胀对国债收益率的影响情况，以期更深刻地认识国债收益率在金融市场中的作用。为此本文选取1年期、10年期和30年期国债收益率数据采用普通最小二乘法进行基本面的回归，同时采用ARDL模型进行稳健性检验；并利用门限回归模型来探讨在不同通胀水平下通货膨胀对国债收益率的影响情况，以期全面了解国债市场。结果发现，各经济因素对不同期限的

5、国债收益率影响程度不同，通货膨胀、汇率预期、市场风险偏好、银行间同业拆借利率等大部分指标对1年期、10年期和30年期国债收益率的影响是显著的，短期国债主要受通货膨胀、流动性因素的影响较大，汇率预期和市场风险偏好对中长期国债收益率的影响较大；通胀波动的大小对国债收益率的影响也有所不同，通货膨胀在高通胀时期对1年期和10年期国债收益率的影响是显著的，而在低通胀水平下是不显著的。针对以上结论，本文提出相应的政策建议：对中国政府而言，需要大力发展国债市场，提高市场化程度；发展国债衍生品，增强国债市场活力；推进债券市场整体发展，加强其对经济的预测能力。对投资者而言，需全面认知市场风险，提高判断准确度

6、，根据不同期限的国债收益率对经济因素的敏感程度来调整投资组合。关键词：国债收益率；影响因素；门限回归IABSTRACTThenationaldebtisakindofgovernmentbondissuedbythecentralgovernment.Itisregardedastheinvestmenttoolwiththehighestsafetycoefficientastheguaranteeofnationalcredit.However,inrecentyears,undertheimpactoftheUnitedStatessubprimemortgagecrisisandt

7、heEuropeansovereigndebtcrisis,theyieldofnationaldebthasfluctuatedsharply,andthegovernmentbegantopaygreatattentiontothisphenomenon,whichalsohasacertaininspirationtotheChinesebondmarket.Nationaldebtisofgreatsignifi