貨幣與金融市場的基本概念

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1、Ch7利率的行為與決定1.理論模型：(1)可貸資金說理論(loanablefundstheory)：古典學派，債券需求(儲蓄)等於債券供給(投資)決定利率，又稱流量理論。(2)流動性偏好理論(liquiditypreferencetheory)：凱因斯學派，貨幣需求等於貨幣供給決定利率，又稱存量理論。Ø兩者之意義與比較：表7-12.可貸資金說理論：(1)債券需求與債券供給：(a)需求者()：等同於儲蓄者(S)=資金供給者()(b)供給者()：等同於廠房設備的投資者(政府及企業)(I)=資金需求者()(c)

2、均衡利率之決定：(d)圖形：在債券面值不變下(圖7-1,7-2)Ø：債券價格與需求量(供給量)成反向(正向)關係Ø：債券利率(債券報酬率)與需求量(供給量)成正向(反向)關係8(1)外生變數對債券需求之影響(使整條曲線移動)：在其他條件不變下，(a)儲蓄者的財富：需求曲線右移(b)債券的相對預期報酬：需求曲線右移(c)債券的相對風險：需求曲線左移(d)債券的相對流動性：需求曲線右移(e)債券的相對訊息成本：需求曲線左移8(1)外生變數對債券供給之影響(使整條曲線移動)：在其他條件不變下，(a)投資者的預期

3、報酬(景氣好轉)：供給曲線右移；景氣衰退：供給曲線左移(b)預期物價上漲預期報酬(景氣好轉)：供給曲線右移(c)政府支出發行公債以融資：供給曲線右移Ø政府支出增加之後，對民間投資有四種效果：(I)沒有排擠效果(nocrowdingouteffect)：即民間仍維持原先進行的投資，此時且不會移回來；(II)完全排擠效果(completelycrowdingouteffect)：由於政府支出增加使利率上升，可能影響民間投資減少，則不動(III)部分排擠效果(partiallycrowdingouteffect

4、)：民間投資減少幅度比政府支出增幅小，故雖但幅度縮小；8(I)擠進效果(crowdingineffect)：由於政府支出增加，反而吸引廠商增加投資，故且幅度擴大。(1)同時影響及的因素：(a)預期物價對利率的影響：預期物價上漲預期報酬(景氣好轉)實質資產的相對預期報酬(b)景氣擴張對利率的影響：8(a)政府支出與利率：李嘉圖等值定理Ø初始階段：政府支出發行公債以融資儲蓄Ø下一個階段：有二種可能使利率繼續產生變動：(I)使利率持續上升：排擠效果不發生(民間投資不減少)；擠進效果存在(民間投資增加)；(II)

5、使利率不變或下跌：排擠效果發生(民間投資減少)；國際資金流入(當國內利率上升，立刻吸引了全球資金的快速移動)。2.流動性偏好理論：凱因斯假設財富只以債券與貨幣兩種形式保有，即財富的需求(供給)為8(1)圖形：均衡利率的決定【】凱因斯假設央行對貨幣供給的控制力強大，使暫時視為外生(不受利率影響)，使其曲線呈現垂直線。(2)外生變數對貨幣需求之影響(使整條曲線移動)：在其他條件不變下，(a)所得民眾會多持有貨幣(為交易之用與價值儲存)(右移)(b)物價民眾為維持原先的購買力(右移)(3)外生變數對貨幣供給之影

6、響(使整條曲線移動)：在其他條件不變下，Ø央行政策：擴張性的貨幣政策(右移)8(1)貨幣供給如何影響利率？隨著時間的變化，對利率產生四種效果：直接效果(I)流動性效果(liquidityeffect)：擴張性的貨幣政策(右移)(II)所得效果(incomeeffect)：景氣擴張(右移)間接效果(III)物價水準效果(priceleveleffect)：(左移)(IV)預期物價效果(expectedinflation)：經濟繁榮期可能造成持續性的物價水準上升(右移)2.名目與實質利率：Ø名目利率：為未隨物

7、價調整的利率；Ø實質利率：以商品數量作為衡量準則Ø例如：當將原先可購買100個單位商品的資金貸出，一年後回收的資金可購買106個單位的商品，即實質利率為(1)名目與實質利率的關係：[p.131練習題]Ø事前（ExAnte）：費雪方程式（FisherEquation）。式中i為名目利率，為事前（或預期）實質利率，為預期物價上漲率Ø事後（ExPost）：此於物價上漲率已確定，故實質利率也確定，即。(2)費雪方程式的隱含意義：Ø實質利率才是應關心的重點8Ø隱含「預期物價上漲率」與「名目利率」i是呈現１比１的關係

8、8