混合所有制股权结构与公司绩效改进

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1、学校代码：10327学号：1120150302硕士学位论文混合所有制股权结构与公司绩效改进学院：金融学院专业：金融学研究方向：公司金融学位类型：学术型姓名：王彬指导教师：王玉宝副教授完成日期：2018年06月11日答辩日期：2018年06月12日1THEOWNERSHIPSTRUCTUREOFMIXEDOWNERSHIPANDTHEIMPROVEMENTOFCORPORATEPERFORMANCEADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheA

2、cademicDegreeofMasterofEconomicsBYWangBinSupervisedbyAssociateProfessorWangYuBaoSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJune20182学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：

3、学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：3摘要自1984年以来，中国政府一直在大力促进国有企业改革，而混合所有制的发展已经成为一项重要的国有企业改革途径。国有企业改革的基本问题，是如何有效地改善国有股权“一股独大”的状况，即促进国有资本与非国有资本之间相互渗透、共同发展。伴随着国有企业改革的不断深化，股权结构的优化

4、问题显得越来越重要。股权结构与公司治理有着紧密的联系，它会影响公司的治理水平，从而可能对公司的绩效产生作用。那么，为了更好的促进国有企业改革，如何优化国有企业的股权结构，已经成为国有企业混改需要解决的基本问题。本文以2010-2016年中国A股国有上市公司为研究样本，分别研究了民营股东参股与国有企业绩效的关系，以及国有股东参股与国有企业绩效的关系。本文的研究思路：首先，介绍现有的国内研究现状以及国外研究现状，并对这些相关现状进行归纳总结；其次，对混合所有制股权结构与公司绩效的相关概念以及相关基本理论进行阐述，并对不同性质参股股东影响

5、国有企业绩效的原因进行相关分析；最后，介绍本文选取数据的来源以及实证模型的设定，通过对实证的回归结果进行描述，为国有企业如何进行混合所有制改革提出相应的展望与启示。根据实证的回归结果以及相关理论基础，本文主要得出以下几个结论：第一，民营股东参股有助于国有企业绩效的改进，这说明民营企业参与国有企业混合所有制改革是一个不错的选择，进一步分析可以发现，民营企业参股有助于改善国有企业的薪酬激励机制，提升国有企业的公司治理水平从而促进其公司绩效的改进；第二，国有股东参股越多将会恶化国有企业绩效，这说明对国有股东之间的“交叉持股”需要持谨慎态度

6、，这主要是因为国有企业与政府的“天然联系”较高而导致其承担更多的社会责任成本，因而国有股东在国有企业的比重越大，越不利于其绩效改进；第三，在市场化水平越低的地方，民营股东参股更有利于国有企业绩效改进，这说明民营股东参股有助于弥补国有企业的市场化水平不足，进一步分析发现，由于中国的市场化改革尚未完成，东部沿海地区和中西部之间的市场化水平有明显的差异，而市场化水平越低的地方，政府的行政手段干预越强烈，从而加重国有企业治理体制的僵化程度，而民营企业由于大多是在市场化环境下发展而来的，因此民营企业参与国有企业改革有助于改善其僵化的内部治理体

7、制。关键词：混合所有制；股权结构；公司治理；市场化水平；公司绩效IABSTRACTSince1984,theChinesegovernmenthasbeenmakinggreateffortstopromotethereformofstate-ownedenterprises,andthedevelopmentofmixedownershiphasbecomeanimportantwayforthereformofstate-ownedenterprises.Thefundamentalproblemofthereformofsta

8、teownedenterprisesishowtoeffectivelyimprovethe"onesharemonopoly"ofstateownership,thatistopromotemutualpenetrationandc