预期与不可预期货币政策对房地产上市公司投资效率的影响

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1、硕士学位论文预期与不可预期货币政策对房地产上市公司投资效率的影响THEIMPACTOFEXPECTEDANDUNEXPECTEDMONETARYPOLICYONINVESTMENTEFFICIENCYOFREALESTATELISTEDCOMPANIES解琳哈尔滨工业大学2015年6月国内图书分类号：F832.7学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开金融硕士学位论文预期与不可预期货币政策对房地产上市公司投资效率的影响硕士研究生：解琳导师：耿中元申请学位：金融硕士学科：金融学所在单位：管理学院答辩日期：2015年6月授予学位单位：哈尔滨工业

2、大学ClassifiedIndex:F832.7U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinFinanceTHEIMPACTOFEXPECTEDANDUNEXPECTEDMONETARYPOLICYONINVESTMENTEFFICIENCYOFREALESTATELISTEDCOMPANIESCandidate：XieLinSupervisor：GengZhongyuanAcademicDegreeAppliedfor：MasterofFinanceSpeciality：FinanceAffiliation：Sc

3、hoolofmanagementDateofDefence：June,2015Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学金融硕士学位论文摘要货币政策是我国进行宏观调控的重要手段。理性预期革命之后，预期成为影响货币政策分析和制定的重要因素，公众对货币政策的预期会影响到货币政策的实施效果。从预期与不可预期角度分析货币政策的影响，能反映微观主体和宏观主体之间的博弈关系，有利于通过引导公众预期合理化进一步增强货币政策有效性。在我国经济增长主要由投资驱动、投资效率低的大背景下，

4、公司投资效率问题也越来越受到关注。研究货币政策与公司投资效率之间的关系，对提高公司投资效率，促进公司健康快速发展具有重要意义。我国经济的发展对房地产行业有一定的依赖性，作为资本密集型产业，房地产公司更容易受到货币政策调控的影响，因此，本文选取我国房地产上市公司作为研究对象。本文从货币政策理论、预期理论和公司投资效率相关理论出发，分析了预期因素对货币政策有效性的影响，强调了研究预期与不可预期货币政策的重要性。将货币政策传导途径与公司投资效率影响因素相结合，对货币政策影响公司投资效率进行理论分析。其次，选取了我国36家房地产上市公司作为研究样本，利用DEA

5、模型测度了房地产上市公司投资效率。运用ARIMA模型对货币政策指标进行预测，实现货币政策指标预期与不可预期成分的分解。然后，构建动态面板数据回归模型，对货币政策影响房地产公司投资效率进行计量检验。实证结果表明：预期与不可预期货币政策对房地产公司投资效率均会产生影响，引导公众预期合理化有利于微观经济主体与宏观经济的发展；货币供应量增长率、金融机构各项贷款和7天全国银行间同业拆借利率与房地产公司投资效率均存在显著相关性，央行可以通过调控货币政策改善房地产公司投资效率；负债的相机治理作用对房地产公司的投资行为起到有效的激励与约束作用。最后，文章从提高货币政策

6、透明度、制定有针对性的货币政策、完善公司投资决策治理机制和强化负债相机治理作用这四个角度对提高我国货币政策有效性、改善房地产公司投资效率提出了政策建议。关键词：货币政策；投资效率；预期；房地产上市公司；动态面板数据回归模型I哈尔滨工业大学金融硕士学位论文AbstractMonetarypolicyisanimportantmeansofmacroeconomicregulationandcontrolinourcountry.Aftertherevolutionofrationalexpectations,expectionhasbecometheim

7、portantfactorthataffectmonetarypolicyanalysisandformulation.Thepublic’sexpectationsofmonetarypolicywillaffecttheeffectofmonetarypolicy.UnderthebigbackgroundthatChina'seconomicgrowthismainlydrivenbyinvestment,buttheefficiencyofinvestmentislow,theproblemofcorporateinvestmenteffici

8、encyisbecomingmoreandmoreimportant.Researchingh