中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索

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1、上海交通大学MBA学位论文中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索THERESEARCHONPROFITMODELANDLEVERAGE-ADDINGSTRATEGYOFDOMESTICBROKERS学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：肖文宇导师：于晓筠学号：1113809127班级：M1138092答辩日期：2013年6月1日万方数据万方数据万方数据上海交通大学MBA学位论文中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重

2、声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日万方数据上海交通大学MBA学位论文中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允

3、许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据上海交通大学MBA学位论文中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索摘要证券公司作为金融机构的重要分子，在社会资金融通中扮演中重要的角色。与国外证券行业数百年的发展历程相比，中国的现代证券行

4、业仅经历了数十年发展。在此过程中，中国证券公司从“跑马圈地”的初期无序竞争，到综合治理的规范化经营，取得了长足的发展；但盈利模式单一、高度依赖二级市场波动、抗风险能力差等诸多问题并未有明显改观。随着我国金融市场发展带来的金融混业形势的加深，以及我国加入WTO后对于外资金融机构进入中国市场的限制放开承诺的逐步兑现，中国证券行业的市场化和国际化发展程度日渐加深，国内外新的竞争者不断加入，证券公司原先过度依赖“通道”业务的盈利模式已经日渐式微，经营环境变化对证券公司传统盈利模式提出了挑战，可以说到了必须对盈利模式进行彻底

5、反思的十字路口。本文基于以上宏观及行业背景，从回顾中国证券行业的历史和发展现状、分析中国证券公司现阶段的业务结构出发，剖析了中国证券公司目前盈利结构存在的问题，进一步强调了转变经营模式的紧迫性。接下来本文以“加杠杆”的角度作为切入点，探讨我国证券公司经营模式的转型之路。围绕这一主线，本文从杠杆率与国内外上市金融企业（主要是上市银行和证券公司）净资产收益率（ROE）的相关关系的角度出发，通过理论分析结合实证检验，提出了中国证券公司万方数据上海交通大学MBA学位论文中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索加杠杆的必要性；接

6、着从负债渠道和资金使用途径两方面阐述了加杠杆的可能性；然后具体提出了加杠杆的主要途径，并对监管当局提出了若干监管建议，同时强调了加杠杆过程中的风险控制问题。关键词：中国证券行业，盈利模式，通道业务，资本中介，加杠杆万方数据上海交通大学MBA学位论文中国证券公司盈利模式研究及加杠杆探索THERESEARCHONPROFITMODELANDLEVERAGE-ADDINGSTRATEGYOFDOMESTICBROKERSABSTRACTAsakeycomponentoffinancialsystem,securities

7、companieshavebeenplayingaveryimportantroleinthecapitalfinancingprocessoftheentireeconomy.Comparedwiththelonghistoryofforeignsecurityindustry,China'smodernsecuritiesindustryonlygoesthroughseveraldecadesofdevelopment.Thoughtheindustryhaswitnessedasignificantdeve

8、lopmentandisintheascendant,ithaslongbeencriticizedforitsunitaryprofit-makingmodel,highlyrelianceonstockmarketperformance,andweaknessofriskmanagement.Astheopeningupofdomesticfinanci