我国居民高储蓄成因及其影响的研究

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复旦大学硕士学位论文我国居民高储蓄成因及其影响研究姓名：卢仁祥申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：胡荣花20070522 论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：衅日期：趁主≯血7论文使用授权声明本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：童塑圣竺&日期：22：2：≥ 我国居民高储蓄成因及其影响研究摘要中国经济已经连续多年高速增长，创造了举世瞩目的成就．与此同时，我国居民储蓄存款也呈现高速增长的态势，已经成为我国经济改革和建设过程中不得不关注的重要问题。我国居民储蓄的高企，满足了居民各种预防性需求的同时，切实增加了银行银行信用，为我国经济持续稳定增长提供了源源不断的资金支持，贡献是毋庸置疑；但其负面影响也不容忽视。居民储蓄大幅度的增长导致了消费需求不足，加剧了间接融资和直接融资比例的失衡，大量资金不能有效分流而滞留在银行，造成社会资源的浪费，给国民经济的平稳运行带来了隐患．本文正是从当前我国经济发展中的这一现实问题出发，借鉴相关经济理论和国内外既有的研究成果，对我国居民储蓄存款总量与分布状况进行了分析，剖析了居民储蓄存款高增长的影响．在此基础上，对其形成的理论性原因、宏观原因及微观原因进行了分析，进而提出相应的政策建议。以提高储蓄的使用效率，逐步缓解居民储蓄的持续高增长给经济带来的不良影响，积极引导储蓄向投资和消费领域转化，充分发挥其对我国经济发展的促进作用，增强其内在稳定性．文章主要从以下几个方面着手进行了研究和分析：第一，对西方主要的储蓄理论进行了简要的评析；第二，对我国居民储蓄的状况从总量、地区分布和城乡分布上进行了分析，并对我国居民储蓄的总体表象进行了概括；第三，通过分析我国居民储蓄的宏观和微观成因，构建了我国居民储蓄函数模型，并进行实证检验；第四，从积极效应和消极效应两个方面对我国居民高储蓄的影响进行深入剖析；第五，根据居民高储蓄成因和影响的分析，提出相应的政策建议。关键词：居民高储蓄高储蓄成因高储蓄影响政策建议中图分类号：F 我国居民高储蓄成园及其影响研究AbstraetOurco．try’seconomyhasachievedmantclottsaehic-vemcntswithmanyyears’rapiddevclopm蚀t．Andatthesametime,thesavingsoftlaeinlmbitantsappearahighincrease．,whichisafocusofthercformandconstructionofourcountry’seconomy．Theinc“撇ofthesavingsprovidesadequatccapitalforthesteadyd钾clopmcntofotllrcollnll矿$my,butitsnegativeinflttcnccslaouldn’tbe,”．g／cacd．Thesubstantialriseoftlaesavingsleadstoilladequatccomumption伽_lar酾tlacimbalanceofindirectfinancinganddirectfinancingandmakesseriotlswastcoftlacsocialR篙our懈forthestagnatingoflargecapitalinba抵allofwhichbringaboutthreatfortlacsteadyd删clopmcntofourcollnllty’$economy．他artielcallalyzestheamountanddism'butionofoul"inlaabitnnts’savingsanditsiotlucnccOlltlacbasisof也isl,racacalpfobIemaccordingtorclc,vInteconomicUicolJcsandcurrent∞∞aIchresttlls．Andthearticicadvanecstlac‘Ⅺuntcrmcasurcstotlae硼u如供Oltlacsavingsthro,,ghanalyzingthetlacorctieakmacroseopiealandmica'oscopieall'P．．,a∞lnlSofhi【ghillhabitanllI’sllvin琴．Thcrefromtheapplyingefficiency伽beimprovcct,thencgativcinfl嗽broughtaboutbythehighinhabitauts’savings锄bercliv既landitsinnerslr．埘illCSS啪bereinforced．撇articlcmainly托戳棚懒andanaly-zcstlacfollowingaSIX；吐S；6Ist．itbrieflycommenlssavingstlacories；secondly,itAnAlyzesthetotalamountanddistributionoftlacinhabilants’savingandsuminatizesthestalusquoofourinhabitants’savings；thirdly,itestablishestheflllllClJOlmmodelsofMghinhabitants'savingsthroughanalyzingthcmaeroseopiealandmicroscopical自cIlDIs；fourthly,it,lceplyanaly-zcstheintluenceofhighinhabitants’savingsfa-omtlacpositivc柚dnegativcaspects；fifthly,itadav锄cesthepolicyadviceofhighinhabitants’savings．I(．．eⅣordll．-highinllabitants’savingstlacintlttc'nceofhighInhabitants’savings2thel'e,aSOl皓ofhighinhabitants’savingspolicyadvicc 我国居民高储蓄成因及其影响研究第一章绪论第一节选题背景和研究意义新中国成立以来，我国居民储蓄存款呈现高速增长的态势，这已经成为我国经济改革和建设过程中不得不关注的重要闯题。我国居民储蓄的高速增长，对我国经济建设的贡献是毋庸置疑的。央行公布的2006年12月份金融统计数据显示，我国居民储蓄存款余额已经突破16万亿元1．目前，一年期存款利率为2．5猫，扣除2溉的利息税，存款利率为2．016％．按国家统计局公布的12月份CPI2．2％2计算，减去通货膨胀率后，实际存款利率为负．即便如此，居民储蓄余额还是在12月份冲破了16万亿元的大关。如此高的居民储蓄为我国经济增长提供了充足的资金来源，也成为支持经济快速增长的重要因素。更为重要的是，源源不断的资金流保证了金融机构的流动性，增强了银行的稳定性．同时对于普通百姓而言，16万亿的居民储蓄余额表明了一个现象，那就是国民收入的不断提高使得人们有能力储蓄更多，这是看得到的财富．但居民储蓄居高不下，无疑是把。双刃剑”，负面影响也不容忽视．第一，加剧了间接融资和直接融资比例的失衡。居民储蓄的高增长使我国形成了以银行贷款为主的融资格局。而债券和股票市场等直接融资的发展却出现总体滞后的状况，从而导致间接融资比例过大。据统计，在城镇居民对金融资产的购买中，属于间接融资的银行存款和属于直接融资的有价证券比例为5：l，明显失衡。第二，增加了银行业的经营风险．由于居民储蓄持续增长，间接融资比例偏大，结果企业融资高度依赖于银行体系，银行承担了一些本应该由金融市场承担的风险，从而使金融风险向银行业集中。第三，给国民经济的平稳运行带来了隐患．我国经济已经连续多年高速增长，创造了举世瞩目的成就，但是这主要源于外贸和外资的拉动．目前，我国外贸依存度已经超过的7傩．像中国这样一个泱泱大国，经济发展有如此高的对外依赖性，势必增加经济发展的风险．当前，由于国内消费需求不足，中国的宏观经济已经从资源约束型转向需求约束型经济3．所以研究储蓄存款的现实意义在于，在适度分流储蓄的同时，提高储蓄的使用效率，逐步缓解居民储蓄的持续高增长给经济带来的不良影响，并提出相应的对策建议，积极引导储蓄向投资和消费领域转化，发挥其对经济发展的积极影响，增强其内在稳定性．第二节文献综述在现实经济生活中，储蓄的概念有广义和狭义之分。广义的储蓄是指一个国 我国居民高储蓄成因及其影响研究家或地区在一定时期国民收入中未被消费的部分，也被称作社会总储蓄，包括政府储蓄、企业储蓄和居民储蓄三个组成部分。广义的储蓄一般与投资是一对经济学范畴，储蓄转化为投资，并决定投资的规模和结构。狭义的储蓄是指居民个人在金融部门的存软，即我们所说的居民储蓄存款。在居民可支配收入一定的情况下，居民消费增加就意味着居民储蓄的减少，反之亦然。储蓄存款与储蓄之间是包容与被包容的关系，储蓄存款是储蓄的一种存在形式。存款是在金融部门的全部存款，它包括企业存款、储蓄存款和财政性存款。而储蓄存款仅指居民部门的存款，它只是存款的一部分．关于居民储蓄及其产生的原因和对我国经济发展的影响，国内外的学者都有很多的研究．本文从不同时期的理论中选取了具有典型意义的几种理论来讨论。l、古典经济学关于储蓄理论的表述古典学派关于储蓄理论的论述主要指的是威廉·配第的储蓄学说、亚当·斯密的储蓄学说和大卫·李嘉图的储蓄学说．他们都主张把资本积累放在首位，极力提倡节俭，节制不必要的消费．这种思想在当时各国资本都普遍短缺的情况下，具有一定的现实意义，尤其是对资本主义生产的扩大和国家财富的增加起到了重要作用．2、近代西方经济学家的储蓄理论凯恩斯的绝对收入假定认为人们的消费支出是由人们当期的可支配收入决定的．人们的可支配收入增加时，其用于消费和储蓄的数量也会增加，但是消费增量在收入增量中的比重是下降的，储蓄增量的比重在增加．这就是著名的“边际消费递减规律”，实际上也就是边际储蓄倾向递增规律，这是绝对收入假说的核心所在．此外，凯恩斯还认为，在长期中如果收入分配更加平等化，则有助于消费倾向的提高：反之，储蓄倾向就会提高．美国经济学家杜森贝利的相对收入假定包括两个方面：一是指人们的消费支出不仅受自身收入的影响，也受别人的消费和收入的影响；二是指人们的消费支出不仅受目前收入的影响，还要受过去收入和消费的影响。此外，杜森贝利对消费行为进行了短期和长期的综合分析，提出了消费函数中著名的。棘轮效应”‘．前瞻性储蓄5理论主要指的是莫迪里安尼等的生命周期假定和弗里德曼的持久收入假定．莫迪里安尼等的生命周期假定把人生分为青年、壮年、老年三个阶段，认为个人消费或储蓄行为并不仅与现期收入有关，人们总是试图把自己一生的全部收入在消费和储蓄或投资(当前消费和将来消费)之间做最佳分配，从而获得一生效用的最大化。弗里德曼的持久收入假定的基本出发点与莫迪里安尼是相同的，都认为虽然在人的一生中收入是不稳定的，但消费却是平稳的，消费者的消费支出主要是由他的持久收入决定的。因此，它们也被合称为前瞻性储蓄理论。4 我国居民高储蓄成因及其影响研究预防性储蓄理论是指风险厌恶的消费者为预防未来不确定性导致的消费水平的急剧下降而进行的储蓄，这种不确定性主要是由收入的波动所致．可以说，预防性储蓄理论是生命周期一持久收入假定(Lc／PIH)的一个实用且前景广阔的扩充，强调储蓄不仅是为了在生命周期内扩展配置其资源，更是对不确定性事件，像收入冲击进行保险。．3、我国国内关于储蓄问题研究的进展2005年东北财经大学的贺书平从储蓄利率弹性的角度对我国居民的储蓄状况作了实证分析，结果是我国居民的储蓄弹性较小，城镇居民相对于农村居民弹性绝对值稍大一些．因此，他认为利率的调整，不会对居民的储蓄行为产生较大的影响．中国人民银行的统计数据也说明，多次降息，同时开征了利息税后，我国居民储蓄存款仍然稳定增加，并未出现较大的波动。同时，他还指出，我国居民的储蓄多是为了住房、养老、子女教育这样一些目的．2005年白钊、魏中许利用生命周期假定来分析了我国居民的储蓄行为，提出由于人口老龄化、工资、住房制度、医疗、养老、子女教育等各方面改革带来的收入不确定性，导致我国目前处于储蓄的高峰期。宋铮0999)整理了1985-一1997年的年度时序资料，选取我国城市居民的收入标准差作为衡量我国居民未来收入不确定性程度的指标，以城市居民的收入标准差和居民收入作为解释变量，对我国城乡居民的储蓄余额的年增加值进行回归．回归结果表明：收入对我国城乡居民储蓄余额的年增加值的影响不明显，而我国城市居民收入的标准差则对我国城乡居民的储蓄余额的年增加值有显著的影响。龙志和周浩明(2000)利用Dynan(1993)提出的理论框架，采用1991—1998年分地区消费、收入及物价数据构成的面板数据对我国城镇居民的相对谨慎系数进行了估计，得出我国城镇居民在这一期间的相对系数约为5．2，由此得出我国城镇居民在这一期问有着较强的预防性储蓄动机的结论．孙凤和王玉华(2001)利用1991—1998年的时间序列资料分析了我国城镇居民的预防性储蓄动机，得出的结论是不确定性对当期消费有负影响，即我国居民储蓄行为中存在预防性储蓄动机．施建淮和朱海婷(2004)通过对1999-2003年我国35个大中城市样本数据的实证分析，发现35个大中城市居民的储蓄行为中的确存在预防性动机，但预防性动机并非如人们预期的那么强．同时，他们还提到我国政策当局在采用降低储蓄率政策时应该重视由于我国收入分配不均导致的居民储蓄结构不平衡的问题。从我国国内关于当前我国储蓄问题的研究可以看出，它们都从预防性储蓄的角度分析经济转型阶段我国居民的高储蓄问题，部分地解释了我国现阶段的高储蓄现象，至于其他方面的原因还有待进一步分析和研究．5 我国居民高储蓄成因及其影响研究第三节研究方法和文章结构一、研究方法对于储蓄问题的研究除了储蓄理论支持以外，还需要采用一些特定的研究方法．针对本文的研究对象和研究角度，将考虑在文中考虑采用以下研究方法．1、实证分析和规范分析实证分析和规范分析是经济学研究的两种主要研究方法，也是本文的基本分析手段．实证分析就是考察经济现象是什么，即经济现状如何，为何会如此，其发展趋势如何，至于这种经济现象好不好，该不该如此，不作评价．而规范分析是以一定的价值判断为出发点，提出行为的标准，并研究如何才能符合这些标准，力求回答应该是什么的问题，涉及是非善恶、应该与否、合理与否的问题7。本文对我国改革开放以来的居民储蓄存款的增长情况进行分析，指出了我国储蓄存款的总量、分布状况及其成因等，深入分析我国居民储蓄行为，并为制定储蓄政策提供了依据．同时，本文也对如何采取一些合理的政策措施分流我国的居民储蓄进行了规范研究，具有较强的实际意义．2、定量分析与定性分析定性分析主要是指对事物的概括或描述不能用数理分析法得出精确的结论时，只是对其做叙述性的描述．而定量分析则是在分析问题过程中引入数理方法以及计量分析方法以求得出精确结论的分析方法．本文在分析由于文化习俗、启发式认知偏向和理财观念的缺乏而导致的我国居民储蓄高增长时，难以采用数据进行数理分析，因此采用了定性分析法．对于影响我国居民储蓄的其他一些因素，则大量采用了图表和统计数据加以论证的定量分析法．3、比较分析与中国特点相结合通过对比分析来发现问题和分析问题是经济学中最常见的研究方法．本文的研究广泛采用了纵向和横向对比的分析方法．如在分析储蓄存款总量、地区分布和城乡分布状况时，通过纵向和横向的比较来分析我国居民储蓄的总体表象和趋势．其次，在简单介绍西方储蓄理论时，对其各种理论的适应性、时代应用价值进行了比较，有利于我们把握新的理论动态．再次，在分析我国居民高储蓄成因时，同日本和韩国实现工业化阶段的情况进行比较，说明当前我国居民高储蓄是经济发展特定阶段的需要．同时，本文针对我国的实际情况，分析相关理论对我国居民储蓄的适用性，以指导我国的储蓄实践和储蓄事业的发展．除了上述的各种方法之外，本文还广泛采用了归纳与演绎，理论联系实际，建立经济模型等方法。6 我国居民高储蓄成因及其影响研究二、文章结构全文总体分为六章：第一章为绪论；第二章从总量和分布上分析了我国居民储蓄的状况，并对我国居民储蓄的总体表象作了归纳和总结：第三章从传统储蓄理论、前瞻性储蓄理论和预防性储蓄理论几个比较有代表性的储蓄理论视角对我国居民高储蓄的社会背景进行了理论分析；第四章通过分析影响我国居民高储蓄的成因，构建了我国居民储蓄函数的模型．并进行实证检验；第五章对我国居民高储蓄的积极效应与消极效应进行了详尽的分析；第六章根据对我国居民高储蓄成因和影响的分析，提出相应的政策建议。第四节文章研究的主要问题、主要结论和创新点本文主要从以下几个方面着手进行了研究和分析：第一，对西方主要的储蓄理论进行了简要的评析．西方的学者根据自己所处时代的实际情况，从不同的角度先后提出了许多储蓄理论．尽管每个理论所提出的时代背景不同，分析的出发点和视角不同，都有一定的局限性．但是，各个理论在当时对储蓄实践都起到了一定指导作用，丰富和完善了储蓄理论．同时，这些理论对于解释我国现阶段居民的高储蓄现象有一定的指导意义，能够较好地说明当前我国居民的高储蓄问题．第二，对我国居民储蓄的总量和分布状况进行了分析，并对我国居民储蓄的总体表象进行了概括。运用实际数据对我国居民储蓄的总量、地区分布和城乡分布状况进行了介绍，阐述了我国居民储蓄存在明显的阶段性、二元性和被动性的总体表象。第三，通过分析我国居民高储蓄的宏观和微观成因，构建了我国居民储蓄函数模型．通过从宏观和微观两个方面分析了我国居民高储蓄的成因，并找出影响我国居民储蓄的重要因素作为经济变量，构建了我国居民储蓄函数模型，并进行实证检验．第四，对我国居民高储蓄的影响进行深入剖析．从居民高储蓄的事实出发，分析居民储蓄的高增长，满足了居民的各种预防性需求，有利于社会稳定，对我国国民经济发展具有重要意义。同时指出居民高储蓄对我国经济的持续发展也有很多消极效应，存在一定的隐患。第五，根据居民高储蓄成因和影响的分析，提出相应的政策建议．为充分发挥居民高储蓄对我国经济发展的重要作用，提高资金使用效率，减轻对国民经济运行的消极效应，增强其内在稳定性，提出了相应的政策建议。以前，对于我国居民储蓄的研究，多是基于传统经济学原理来分析原因和对7 我国居民高储蓄成因及其影响研究策。本文在此研究的基础上，引入预防性储蓄理论和行为经济学原理来继续深入分析我国居民储蓄行为，通过分析我国居民高储蓄成因及其影响，进而提出相应的政策措施。这也是文章创新点的主要体现．8 我国居民高储蓄成因及其影响研究第二章我国居民高储蓄的现状第一节我国居民储蓄存款的总量分析随着我国经济持续快速健康的发展，人们收入和生活水平的不断提高，居民储蓄总体上保持着较快的增长态势．表2．1全国居民人民币储蓄存款余额单位：亿元年份存款余额增长率(■)年份存款余额增长率(_)196241_119“1214．736．1196345．711．1919851622．633．弱196455．521．“19862238．537．％1965∞．217．柏19873081．437．65196672．310．∞19嬲3822．224．毗196773．92．2119明5196．435．95196878．35．9519∞7119．837．0l196975．9-3．0719919241．629．8197079．54．74199211759．427．241971∞．313．58199315203．529．291972105．248．73199421518．841．541973121．215．2l199529662．337．烈19741∞．512．62199638520．828．861975149．69．6199746279．820．141976159．16．35199853407．515．41977181．614．1419∞59621．811．641978210．611．62000斛332．47．91979281．033．43200173762．414．661980399．542．17200286910．6517．831981523．731．092003103617．3119．221982675．428．972004119555．3915．381983892．532．14200514105117．98资料来源：中国人民银行从我国居民储蓄余额的变动情况我们可以发现，我国居民储蓄呈现明显的阶段性。在1978年改革开放以前，居民储蓄余额相对较小，增长也比较缓慢，只有个别年份增长率超过两位数。这主要是因为居民总体收入低，居民可支配收入几9 我国居民高储蓄成因及其影响研究乎全部用于消费．在这一阶段，我国一直实行严格的计划经济，生产、消费、投资等经济变量，都由中央计划者安排、控制。在福利方面，国家几乎向城镇居民提供了全面的福利性补偿：从低价补贴到免费供应，从就业保障到生老病死的保险和补助等。社会变革和结构调整缓慢，预期性因素对居民储蓄的影响微乎其微．因此，在这一段时期内，我国居民的平均储蓄倾向和边际储蓄倾向都很低，而且相对稳定，所得收入几乎全部用于消费．从1979年到1991年，是我国居民储蓄余额持续增长阶段，年均增长率超过3鹏．1978年是我国经济体制改革和经济开放划时代的一年．党的十一届三中全会提出了建立我国社会主义市场经济的战略构想，并采取了各种措旋促进我国经济的改革和开放。随着各项改革的进行，消费者面临的外部约束环境发生了根本性的变化．首先，在这一时期内，居民收入大幅度提高．从1978到1991年，如果不考虑价格变化的因素，城镇居民人均可支配收入增长了3．95倍，年均增长速度为30．秭．同期，农村人均收入由原来的133．6增长到了708．3元，增长了4．3倍，年均增长速度为33．1妒．同时，居民收入呈现多元化趋势：城镇居民的收入已不再局限于工资，有很大一部分来自于奖金和第二职业收入；农村居民则由于全面推行家庭联产责任承包制、大力发展乡镇企业和进城打工等形式而获得了较高的收入．其次，改革带来的一系列变动，使居民生活中的不确定性加大．居民开始对未来形成风险预期．正是由于改革的推进，居民所面临的外部消费环境的改变，导致居民的消费行为从短视型过渡到新古典型；其效用目标也不再是一时效用的最大化，而是追求跨时效用的最大化．所以，这一时期，居民平均储蓄倾向相对较大，储蓄余额增长迅速．第三阶段是1992年至今的居民储蓄总量高速增长阶段。从1992年春邓小平南巡讲话开始，中国加快了经济改革的步伐，全面向市场经济转轨．这些改革对居民生活的影响主要表现在：一是房改政策出台和房改进程加快，扩大了居民对未来住房支出的预期：第二，医疗保险和其他福利制度的改革，迫使居民把一部分收入留做储蓄用于防范疾病和灾害：三是教育体制的改革，促使大部分家庭为子女未来的教育增加储蓄：四是就业和养老金制度的改革要求职工个人为未来的生活提前做好准备．这些变化直接触及了影响居民消费行为的深层次的制度因素，使居民的消费行为呈现出前所未有的特征。人们追求的目标已经是一生效用的最大化，约束人们消费和储蓄的已经不再仅是当期收入，而是包含预期在内的一生总收入。同时，这一时期，城乡居民收入不断提高，使其资产已经有了相当规模．正是由于改革带来的不确定性加大和居民可支配收入的快速增长，导致居民储蓄快速增长，居民的储蓄行为已经过渡到前瞻性储蓄行为，长期储蓄逐渐形成。 我国居民高储蓄成因及其影响研究第二节我国居民储蓄存款的地区和城乡分布以上是从总量方面对我国居民储蓄的情况进行分析，但是由于我国长期存在的二元经济结构，因此很有必要从结构上对我国居民储蓄情况进行研究．对于我国居民储蓄的结构问题，主要是从地区差异和城乡差异来进行分析．表2．2各地区城乡居民人民币储蓄存款(年底余额)单位：亿元城乡储蓄城镇储蓄农户储蓄地区加012∞2嬲2∞12002舢加012002嬲全目钉『7证●柳●‘l●，‘173洲LI刀，mI，13"蛐I．A“■皓Jl村册北京墅衢3舶圆，．7S293．53253．94073．1492U2B幻31丘6367．1天津12晒．ol棚}6．．1825．3111”13∞31593J167_6178．1231．6河北4364．548∞35‘57且2卯333317j鬟叭．1l，9121490J1652．9山西197吼7Z研32781515筮a17醴．72l∞■45让5弼．6铘2内蕈古鲥16．71137．91355j阳¨好9．o1133．115加17B_92：¨辽宁4131．64醴巧丑5434．73584_44070j4‘Ml卫m159U6929吉林1676．11878j2161』146S工16433190492lo．9搦．1256j景龙江25镌．52915．73，12一．2341．，2654j30强1∞72261．13093上海3伽1．9瑚1．551∞工挪1卫363鼬4789．122nl笛Z6314-0征苏5172J6撬2763&24217．95333J6335．1954．99●“13∞．1浙扛或脚521"6舒2工3178且粥B5』4878_6l哪．412773157316安t1700．52047．52475．81322m1锕．1196l』378j4掘4514．4福建铷∞．924∞j2924．71弭∞2157．1挪．1瑚．1273．4，46j江西1429j1706．6加15．5llS731397工1647工27∞309．5，583山东鬟硒J5803j67鹋．437H．743S5工5121．91298．7144831646j河南a脚4196．o4919．127撕．73211_73796．3明汀．99啪1l笠卫湖北Z强7』Z搠．53296．51蛳．72364．72847石3，9．73I阻r9448．9湖南21∞．7257643帕6-516加卫1947．52322工562_9馏-97143广东鲫咖U1181”14061．87嫩6负i主3—511555．8】913．52179．9型iD6．D广西15柏．6173351971．71289．91453m1641．1枷．72Sn5m6海南4273483．5546．9”8．1427．4482．9493562昭．9重庆131721锄31896_610∞j1260-61515J0276．7321．8381．6四川3123．4，晒5．24333卫2403528晰23453上719．9779．o880．0贵，ll641．775&7912卫551．46．46．6773．790311Zl139．2云南1298．s1499．81766j1074_81243．51465．1223．7256-3301．411 我国居民高储蓄成因及其影响研究城乡储蓄城镇储蓄农户储蓄地区2∞1200220032∞1舢2003200120022003西曩502硎91．95啦70』陕西17船j21憾．12519．91436j1737．921们m33203702418．9甘肃920171012』12171479帖帆l1惦LB12l工144-3165石青鼻】明巧2：酗26略174工206．3捌∞14316．1183宁夏258．o3嘶J377．7227J2693加2030．137-555．7新一钾吣ll”石1371J伽6』1024工121¨鲫113j152．5资科来源：2005年‘中国统计年鉴'从我国居民储蓄的地区分布来看，经济发达的东部地区的储蓄明显高于经济相对落后中西部地区，城镇居民储蓄明显高于农村居民储蓄。究其原因，主要是由于经济发展、经济变迁程度不同而引发消费环境差异所导致的．首先，收入差距．从绝对数额来看，城乡居民人均可支配收入差额，由1978年的210元到2004年的6486元，差距扩大了近31倍．如此大的收入差距，必然导致城乡居民的消费行和储蓄行为的差异．其次，制度变迁对城乡的影响不同。从农村来说，自家庭联产承包责任制实施以来，其他一些具体的制度安捧没有发生过根本的变化．因此，这些年以来农村居民的消费和储蓄行为没有发生太大的变化．与此不同，诸如住房制度、社会保障制度、医疗制度和就业制度等一系列重大的制度变迁，都在城镇实施，与城镇居民的生活息息相关。对城镇居民的消费和储蓄行为发生了显著影响，导致城镇居民储蓄增长幅度远远超过农村居民储蓄增长幅度。最后，城乡居民收入结构不同。在农村居民的收入中，相当大一部分是实物性收入．尽管随着市场经济的发展，实物在农民收入中的比重有所降低，但仍然占据很大比重，而货币性收入在农民收入中的比重一直较低．正是由于较大比重的实物性收入的存在，降低了农民的储蓄倾向．相比较而言，城镇居民的收入中虽然也有一部分实物性收入，但比重较低，主要由货币性收入构成．因此，城镇居民的储蓄倾向较高。从收入结构的差异，也可以解释为什么城镇居民的储蓄率远远高于农村居民的储蓄率。第三节我国居民储蓄的总体表象概述一、我国居民储蓄存款增长率长期高于GDP增长率从改革开放以来，我国居民储蓄存款高速增长。从1979年到2005年以来，居民储蓄存款的年均增长率超过2嘣，这远远超出了同期我国GDP的增长率和人均可支配收入的增长率。这说明我国居民的平均储蓄倾向很高，用标准的前瞻性 我国居民高储蓄成因及其影响研究消费理论是无法解释的．二、我国居民储蓄的利率弹性低利率变化会直接影响居民储蓄存款的收益，利率变动对居民储蓄变动的影响程度要用利率弹性来分析。从理论上来说，利率，尤其是实际利率的降低，储蓄存款一般会减少．但是，在我国，通货膨胀率很高的1980年和1994年，实际利率已经为负的情况下，居民储蓄依然保持了42．17橱fl41．54％的高速增长．此外，从1996年以后，我国利率先后下调了8次，但居民的储蓄仍然增长迅速。分析数据表明，从1990年以后，我国居民储蓄的利率弹性一直为负，在O—_o．0瞩之间波动，变化不大(贺书平，2005)．这也在某种程度上表明，我国居民储蓄不是为了保值、增值，更多的是为了预防。三、我国居民储蓄结构呈现二元性由于我国经济发展的二元性，也导致了我国居民储蓄结构的二元性，使我国居民储蓄存款城乡、地区分布极不平均．从表2．2可以看出，就2000年而言，我国农村居民储蓄存款为18177．7亿元，城镇居民储蓄存款85439．6亿元，差距近五倍．另外，从地区去上来看，2003年北京、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、山东和广东七个存款最多的省市占全国居民储蓄存款余额的54．2蹦，表明我国居民储蓄存款地主要集中在经济发达的地区．四、居民储蓄中具有一定的被动性自改革开放以来，我国居民储蓄高速增长，居民平均储蓄倾向高的事实说明，我国居民收入除了用于必要的消费以外，基本上都用于储蓄．储蓄毫无疑问是各项金融资产品种中相对安全的一个，但收益率低，尤其在通货膨胀比较高的时期，有可能为负收入．那为什么我国居民一直对储蓄情有独钟呢?原因是由于我国金融市场不完善，可选择的金融产品缺乏，加上传统观念和自身知识结构的限制，导致人们只能把剩余资金投向储蓄，从而造成居民储蓄具有一定被动性． 我国居民高储蓄成因及其影响研究第三章我国居民高储蓄社会背景的理论分析许多有代表性的储蓄理论都从不同的角度来研究了储蓄的影响因素，这些理论虽然不是很全面和完善，但是对我国当前居民的高储蓄现象也具有一定的说服力。第一节传统储蓄理论视角传统储蓄理论以凯恩斯的储蓄理论为代表。凯恩斯认为，人们的消费支出是由人们当期的可支配收入决定的。人们的可支配收入增加时，其用于消费和储蓄的数量也会增加，但是消费增量在收入增量中的比重是下降的，储蓄增量的比重在增加。这就是著名的。边际消费递减规律”，实际上也就是边际储蓄倾向递增规律，这是绝对收入假说的核心所在．由于他认为决定居民消费和储蓄最主要的因素是当期绝对收入水平，因此又被称为绝对收入假说．同其它理论相比较，凯恩斯的储蓄理论不是从静态，而是从动态，即从影响储蓄的各种现实因素出发论述储蓄的，并且把储蓄与消费，储蓄与收入等相关问题联系在一起，有些理论己经具有规律性和借鉴意义．但是，凯恩斯的绝对收入函数理论也有致命的缺点，这是由两次外来冲击而显现出来的。对凯恩斯绝对收入函数理论的冲击首先来自西蒙·库兹列茨按交叠的十年发表的1869-1938年美国国民收入和产品估计．西蒙·库兹列茨发现平均消费倾向并没有随收入的上升而稳定下降，而是一直保持相对稳定．这同凯恩斯的平均消费倾向递减的说法是对立的．为此，阿瑟·斯密瑟斯提出了长短期消费函数。对凯恩斯绝对消费函数的第二次冲击来自于二战后经济生活中消费呈现出的不规律性．通过研究，经济学家们发现，仅用收入来说明消费者的消费和储蓄行为，在现实中是远远不够的。因此，凯恩斯的绝对收入假定消费函数只能对储蓄行为做出部分解释，缺乏经验研究，从而一些结论难与事实相符。从凯恩斯的储蓄理论分析中，我们可以看出，居民的储蓄和收入水平是息息相关的。这对我国居民储蓄水平的状况也能够作出一定的解释．从下表3．1的统计数据计算可得，如果不考虑通货膨胀问题，从1978年到2004年，我国农村居民家庭人均收入从133．6元增长到2936．4元，增长了近22倍，城镇居民家庭人均可支配收入由343．4增加到9421．6，增长了27倍多．正是由于我国城乡居民人均收入的大幅度增加，刺激了居民储蓄的高速增长。14 我国居民高储蓄成因及其影响研究表3．1我国城乡居民家庭人均收入年份农村居民家庭人均纯收入城镇居民家庭人均可支配收入绝对数(元)指数(1978=100)绝对数(元)指数(1978=100)1978133．6100．0343．4100．01蛆O191．3139．0477．6127．01985397．6268．9739．1l∞．41989601．5305．71373．9182．519∞伽．3311．21510．2198．1199l708．6317．417∞．6212．419927叭．0336．22026．6232．91993921．6346．92577．4255．119941221．03矾．43496．2276．8l∞51577．7鹞3．74283．02∞．319961926．1418．24838．9301．6199720∞．1437．451∞．3311．91∞82162．04弱．25425．1329．9l册92210．3473．55854．O3∞．620∞2253．4蚰3．56280．O383．72∞123∞．4503．86859．6416．320022475．6528．07702．B472．120032622．2550．78472．2514．620042936．45鹤．19421．6554．2资辩来源：2005年‘中国统计年鉴'第二节前瞻性储蓄理论视角前瞻性储蓄理论主要指生命周期假定和持久收入假定，是以消费者根据长期收入进行消费和储蓄的选择行为为基础。莫迪里安尼的生命周期假定消费函数却认为，个人消费或储蓄行为并不仅与现期收入有关，人们总是试图把自己一生的全部收入在消费和储蓄或投资(当前消费和将来消费)之间做最佳分配，从而获得一生效用的最大化。该理论把人生分为青年、壮年、老年三个阶段．一般说来，青年阶段收入偏低，这时消费会超过收入：随着他们进入壮年，收入日益增加，这时收入大于消费，一方面偿还青年时欠下的债务，一方面储备些钱养老；一旦年老退休，收入下降，消费又会超过收入。这样，一个人在生命的早期或晚期会 我国居民高储蓄成因及其影响研究是一个借款者或负储蓄者，而在中年时则是一个正储蓄者。因此，从总体上说，在一生中，虽然收入是不稳定的，但消费却相当稳定．尽管生命周期假定消费函数有这些重要合理性和现实意义，但是按照此理论，必须假定一个人对自己的剩余生命和收入有充分的信息，不具有足够的说服力．弗里德曼消费函数的基本出发点与莫迪里安尼是相同的，都认为虽然在人的一生中收入是不稳定的，但消费却是平稳的。弗里德曼认为，消费者的消费支出主要不是由他的现期收入决定的，而是由他的持久收入决定的．所谓持久收入，是指消费者可以预计到的长期收入，即他一生可得到收入的平均值。暂时收入的增加对暂时性消费的影响是微不足道的．在持久收入假说中，储蓄的波动主要由收入中的暂时收入波动造成的。因为暂时收入的储蓄倾向非常高．由此可见，生命周期假定和持久收入假定在本质上都是相同的，两者都是以消费者根据长期收入进行消费和储蓄的选择行为为基础。因此，它们也被合称为前瞻性消费理论．前瞻性消费理论与以前的消费理论有了很大的不同．它们追求的是跨时效用最大化而非一时效用最大化，把未来预期收入纳入分析框架，考虑了不确定性因素，这使消费者的风险意识加强．但是，持久收入假定一个明显的不足，在于财产收入是隐含在持久收入中决定的，因此财产收入对消费的影响要通过对持久收入决定的影响来说明，从而财产收入对消费或储蓄的影响变得不明显了．根据前瞻性储蓄理论，虽然当前我国居民的收入水平提高很快，收入的绝对数量也在大幅度增加，但是，我国居民不会因一时收入增加而会大量增加消费，因为很多居民在某种程度上已经开始追求跨时效用最大化．因为我国是世界上人口最多的国家，年龄结构中壮年又占据绝大部分比例。他们收入较高，但为追求一生效用最大化，他们会把收入的很大比例储存起来。经国务院批准，我国于2005年底开展了全国1％人口抽样调查工作．截止2005年11月1日零时，全国31个省、自治区、直辖市和现役军人的总人口为130628万人，与2000年11月1日零时第五次全国人口普查的总人口126583万人相比，增加了4045万人，增长3．猫；年平均增加809万人，年平均增长0．63％。根据调查数据推算，2005年年末总人口为130756万人。全国人口中，0-14岁的人口为26478万人，占总人口的20．27％；15-59岁的人口为89742万人，占总人口的68．7096；60岁及以上的人口为14408万人，占总人口的11．03％(其中，65岁及以上的人口为10045万人，占总人口的7．69％)。与第五次全国人口普查相比，0一14岁人口的比重下降了2．62个百分点，60岁及以上人口的比重上升了O．76个百分点(其中，65岁及以上人口比重上升了0．73个百分点’。同时，由于我国正在进行经济转型，社会主义市场经济体制还不是很完善，未来收入还有很大的不确定性。因此，正是由于我国人口多，壮年又占据了大部 我国居民高储蓄成因及其影响研究分，所以尽管我国居民收入增长很快，但内需(主要是消费)一直没有太大增长，居民增加的收入，更多的用于了储蓄，导致储蓄增长迅猛。第三节预防性储蓄理论视角预防性储蓄理论是指风险厌恶的消费者为预防未来不确定性导致的消费水平的急剧下降而进行的储蓄，这种不确定性主要是由收入的波动所致．虽然关于预防性储蓄理论的工作多年以前就在进行，但是预防性储蓄是否是一个重要的经验现象，这一问题在现实中存在的有关消费行为和家庭财产分布的一些困惑无法从原有的储蓄理论中得到解释后才受到重视。预防性储蓄理论从一个新的视角来研究消费和储蓄的行为．可以说，预防性储蓄理论是生命周期一持久收入假定(I上／PIH)的一个实用且前景广阔的扩充，强调储蓄不仅是为了在生命周期内扩展配置其资源，更是对不确定性事件，像收入冲击进行保险．这个理论为储蓄研究提供了许多有用的新视角，可以解决储蓄研究中出现的许多困惑，同时也为研究经济转型期间我国居民的储蓄行为提供了强有力的解释．但是，这个理论的一个根本性难题在于如何构造一个测度方法来衡量未来收入的不确定性，同时又与影响储蓄的其他因素不相关．这一问题在现实研究中是难以达到的．因此，导致了现有的很多预防性储蓄理论既不相同，也难以彼此说服．不难看出，这个理论为研究经济转型期间我国居民的储蓄行为提供了强有力的解释，尤其是对我国城镇居民储蓄的迅猛增长．当前我国正在进行经济体制改革，完善社会主义市场经济体制。一些重大的改革都在城镇实施，如住房制度、社会保障制度、医疗制度、就业制度和教育制度等一系列制度都发生了重大变化，对城镇居民的生活产生重大影响，给他们的将来带来了很大的不确定性．1998年国务院出台23号文件，大力推行住房制度改革．我国的住房制度改革对增加城市住房供给，改善住房消费起到了很大作用。但不可否认，我国的住房制度出现了片面强调市场化、忽视公共住房保障的局面，导致很多城市的房价不断上涨，越来越多的居民买不起住房，也是当前我国的住房制度改革中存在突出的问题．在社会保障制度改革方面，随着市场经济的建立，我国的社会保障制度改革取得了重要的发展．建立了有别于原有社会保障的新模式。体现在养老保险、失业保险、医疗保险制度逐步建立，农村养老保险的基本框架已经明确，城市居民最低生活保障制度开始实施。但是我国社会保障制度面临的主要问题是，原有的计划经济体制形成的社会保障体系已经解体，新的社会保障体系尚未形成，给居民的养老、医疗、失业带来了很大的负担和不确定性。此外，在教育制度方面，经过20多年的加速发展，我国的教育在整体上已脱离了短缺、贫困的状态，在东中17 我国居民高储蓄成因及其影响研究部地区或在大多数城市，初步形成了教育良性发展的基础。但是，在肯定教育改革和发展所取得成绩的同时，也必须清醒地认识到我国教育发展依然存在的难题，突出表现就是居民自身和子女的教育学习成本剧增，给居民带来了很大的经济负担。正是由于我国各项制度改革给居民的生活带来了很大的经济负担和不确定性，加上当前经济转型期完全意义上金融和保险市场的缺失，居民只能通过储蓄内化经济发展过程中不确定性和逆向风险因素。 我国居民高储蓄成因及其影响研究第四章我国居民高储蓄的成因第一节我国居民高储蓄的成因分析一、宏观因素从宏观层面来说，导致我国居民高储蓄除了上述提到的收入、制度改革等因素外，还有以下一些不可忽视的因素．1、经济发展阶段与其他主要的发达国家和一些新兴工业化国家相比，当前我国的确存在消费率偏低、储蓄率偏高的现象。但是，有一点我们必须要注意到，和上述这些国家不同，我国经济正处在实现工业化阶段．以东亚地区的日本和韩国为例，它们早期在实现工业化阶段的时期和我国现在也很相似．两国使用财政货币政策刺激储蓄增加从而为投资融资，进而带动经济高速增长．而消费需求相对不足则往往通过投资、利用外资和出口的高速增长来弥补．日韩的经济工业化发展途径和中国当前工业化进程中出现的高投资，高储蓄和低消费现象何其雷同．表4．1日本不同时代的消费投资比例(％)年份GI)P增长率最终消费占GDP的比倒资本形成占6DP的比例1952-1973965．鲋33．481974-19∞4．267．78∞．∞1991—2咖1．46∞．62嬲．75资料来源：陈洪波‘日韩高储蓄高投资现象的研究及对中国的启示'，国际经济评论，2005(5)从上表数据可以看出，日本经济在1952-1973年开始进入快速增长阶段，这也是日本工业化阶段。在这一阶段，日本的GDP年均增长达到了％，使其很快加入到发达国家的行列．在这一时期内，平均储蓄率为34％，而资本形成率为33．4蹁．储蓄率变化趋势和资本形成率相似，基本是在3嘴以上的高位变动，而在3096以下低位变化的年份并不多”。所以说，日本在工业化阶段时期，也保持了一个相对较高的储蓄率和相对较低的消费率．表4．2韩国不同时代的消费投资比例(％)年份总储蓄率总投资率GDP增长率1970-198023．0328．597．611981-199032．9731．178．671991-199735．4436．977．011998-200231．7225．924．58 我国居民高储蓄成因及其影响研究资料来源：陈洪波‘日韩高储蓄高投资现象的研究及对中国的启示'，国际经济评论，2∞5(5)1962年到1992年是韩国经济的高速增长的时期，也是韩国经济实现工业化的阶段．从上表数据可见韩国高储蓄和高投资同时并存的现象非常明显．在此期间，韩国开始采用政府主导、出口导向和非均衡发展等战略，连续实篪了6个五年经济开发计划。除了1980年，年均经济增长率为8．蹦左右．在这一阶段，韩国消费率持续下降，从1960年的％．麟，下降1998年的59．7％；储蓄率则处于节节攀升的状态，从1962年的3．2上升到1998年的4嘣，而投资率也基本在3帆的高位运行。1991年甚至达到了39％．从以上分析可知，日本和韩国在经济实现工业化的阶段也都出现了长时期的高储蓄、低消费现象，与当前我国居民的高储蓄现象很相似。根据钱纳里和库兹涅茨工业化标准判断，日本在1973年、韩国在1991年基本完成了工业化．与此相对应，日本的投资率在1973年后逐渐下降，2000年下降到2矾；韩国在1996年后投资率开始下降，2002年下降到了26％“．同样，中国在较长的工业化进程中必然也将出现高储蓄率和投资率同低消费率长期并存的现象，从某种程度上来说是经济发展的客观规律．所以，我们应该借鉴已经实现工业化的国家的相关经验，尤其曾经和我国经济状况相似的日本、韩国的经验，对我国当前的高储蓄、低消费现象作出更为客观的评价．当然，我们也应该看到，我国居民的储蓄率要远远高于工业化时期的日本、韩国，说明导致我国居民的高储蓄还有很多复杂的原因，以后将对其展开分析。2、收入差距从改革开放至今，我国的收入差距呈现不断扩大的态势．典型表现就是城乡收入差距，成为影响社会和谐发展的一个重要制约因素．收入差距是城乡差距的主要表现，也是导致城乡许多其他方面差距的一个重要因素．表4．3城乡居民收入水平(元／人)年份1978199lo19911993199519971舶192∞12∞320042005城镇居民343151017012577428351605854鹄608472942210493农村居民1336867099221578209022102366262229363255收入差距21082499216552705307036444494585064867238资料来源：根据历年‘中国统计年鉴'数据整理而得加 我国居民高储蓄成因及其影响研究从以上数据我们不难看出城乡居民的收入差距逐渐被拉大。以2003年为例：2003年农民人均收入只有312美元，一天还不到一美元，按照世界银行的标准还处于贫困线之下；如果按照每年365美元／k的标准，即相当于每天l美元／人，中国的贫困人口约为2．1亿．1978年与2005年相比，城乡居民收入差距从2．58：1扩大到3．22：1，差距水平从原来的210元扩大到7238元．由于我国收入差距加大，收入更多的集中于少数富有的人．此外，就城镇居民和农村居民自身而言，他们自身的收入差距也在逐步扩大，收入分配也出现了严重的不平等。根据中国社会科学院2005年社会蓝皮书报告，2004年中国居民个人的基尼系数已经超过了国际公认的警戒线0．4，进入了收入分配绝对不平均的阶段，而且还有继续扩大的趋势”．一般而言，富人的储蓄倾向要比穷人高的多，即富人收入的更高比例往往不是用于消费，而是更多用于储蓄．收入分配不均，城乡收入差距加大，导致我国的内需不足和储蓄的高增长．3、利率水平(数据列表分析)表4．4历年我国金融机构一年期存款加权基准利率年份年储蓄增加额(百万元)利率(％)19780．293．241980I．1855．3l19854．0796．9919∞19．2349．91199581．43510．98200047．1062．25200194．32．252002131．48252．022003167．06661．982∞4159．38082．032005214．95612．25资料来源：中国人民银行公布的一年期存款基准利率按天数加权后求得 我国居民高储蓄成因及其影响研究利率是调节经济、稳定金融的重要经济杠杆．利率的降低可以有效刺激消费需求，在改革开放多年后的今天，为什么利率仍不能对稳定金融、发展经济起到应有的作用呢?不少学者认为：我国利率政策主要是通过直接改变银行存贷款利率水平，以影响社会资金的供求．实际上，储蓄的多少受物价变动、收入变动、消费倾向、储蓄结构的影响，利率的高低影响甚微．从上图偏可以知道，只有部分年份居民储蓄当年的增加量与利率相关，大部分年份这种关系并不存在，甚至随着利率的下降，居民储蓄在大幅度的增加。这些表明，利率并不是影响我国居民储蓄存款变化的主要因素．4、投资渠道单一长期以来，由于资本市场发育滞后，金融投资品种和投资渠道缺乏，居民选择自由受到限制，导致居民的金融资产主要以储蓄形式存在．表4．5我国居民金融资产历年末存量结构(％)年份198019851991199519∞2003现金31．827．117．514．812．310．7储蓄存款45．856．7∞．76l-573．7有价证券O5．18．910．O17．112外币资产03．33．03．64．6保险准备金1-71．30．60．81．71．8资料来源：蒋序怀、蒋序标‘论居民金融资产及其结构优化)．消费经济，2006(2) 我国居民高储蓄成因及其影响研究表4．690年代以来我国居民金融资产各年流量结构(％)年份1992199419961998200l2002现金19．414．47．87．910．78．2储蓄存款54．470．273．263．2∞．367．5有价证券18．35．814．O17．013．57．7外币资产3．04．82．17．84．83．2保险准备金1．1O．71．12．38．212．9资料来源：蒋序怀、蒋序标‘论居民金融资产及其结构优化'消费经济，2006(2)在居民金融资产构成中，无论从存量还是流量来看。储蓄存款都占很大的比例，维持稳定的正增长，变化幅度较小，几乎都在60％以上．而持有有价证券和保险的比例，变化较大，同时在居民金融资产中总体比例不大，二者合计在20％以下．尤其是居民拥有的有价证券的变化，从几个比例较大的年份来看，基本上是证券市场行情较好的年份4．股市长期低迷，房地产又面临政府的政策册调控，储蓄分流能力明显减弱．虽然近几年新兴的投资理财品种大量出现，但是由于制度不健全，市场不规范，缺乏系统、有效的监管措施，投机现象异常猖獗，违规欺诈事件时有发生，严重缺乏诚信，始终未能成为居民的重要投资渠道．此外，资本市场网络建设落后，营业网点稀少，辐射能力差，尤其是在广大农村和小城镇，给居民的多元化投资带来了极大的不便。二、微观因素1、居民消费需求不足随着我国社会经济的快速发展，人们收入水平的不断提高，人们的消费需求也在发生变化．正如马斯洛需求层次理论的分析，人们在生存需求满足后，社会的、自我表现的精神需求的满足就日益重要。当前我国老百姓的温饱问题已经解决，正在努力建设小康型社会，可以说商品消费热点已经不是功能而是“感受”了。其实，消费者消费的热点历来是在不断变化的．当前．我国城镇居民的消费追求审美情趣己成为主要时尚，他们既关注商品的使用价值与交换价值，更重视商品的鉴赏价值和购买商品的心理享受与精神满足“．从表4．7我们可以看出，我国城镇居民的类似于衣、食、住、行方面的基本生理需要消费支出随着收入水平的增加基本保持同步增长，趋于饱和。随着医疗的改革，从1995年到2000年，医疗保健支出超过了收入增长的步伐，说明了居民越来越重视身心健康。同时，我们也应该发现，城镇居民用于类似于文化、娱乐、教育、旅游这些高层次消费支出也在明显增长，但总体在收入中比例不高， 我国居民高储蓄成因及其影响研究说明这些新消费热点尚未形成．表4．7我国城镇居民家庭人均消费性支出基本情况单位：元年份1990199520∞20032004人均可支配收入151042836280驰729422食品693．771771．∞1971．322416．9227∞．60衣着170．90479．20500．46637．72686．79家庭设备用品及服务1∞．45263．36374．49410．34407．37医疗保健25．67110．1l318．07475．98528．15交通通信40．51183．22426．95721．12明3．62教育文化娱乐服务112．26331．01669．鹃934．381032．80居住∞．86283．76565．29699．38733．53资料来源：2005年‘中国统计年鉴'同时，在农村，农民的收入水平已经大幅度提高，基本具备了大量购买耐用消费品的能力．但是，由于农村基础设施落后，消费环境不理想，致使农村消费市场疲软．正如托夫勒所指出的：。一直为经济学家们所忽视”的是。一种与满足心理需求相联系的经济。”这也正是当前我国经济消费中的热点所在。从以上分析可以看出，我国居民原有的消费热点已经基本饱和，新的消费热点又尚未形成，出现了消费断层的局面，并形成了与之对应的居民消费—储蓄替代行为．2、居民资产选择行为具有很大的盲目性一般而言，经济学都假定人们都能像经济学家一样而作为．毫无疑问，这就暗含了一个前提，一般的人和经济学家应该具有相同的知识水平．这往往是难以做到的。实际上，不同教育层次、不同教育背景的人，信息处理能力、投资知识与技能和承受风险的能力等明显不同。一般来说，教育上占优势的个体更多地表现出稳健和理性的投资决策，更能够把握成功获利的机会“．虽然近年来我国加大了在教育方面的投入，但是教育基础设施落后，教育资源短缺并没有得到根本解决，致使我国居民的受教育程度和知识水平总体不高，尤其在中小城市和广大农村。当然，这也是发展中国家普遍存在的现象。正是由于居民自身知识结构和知识水平的缺乏，不具备现代金融投资理念和投资技术，对市场经济下的交易规则和交易制度还需要很长时间去熟悉和了解，导致我国居民只能选择储蓄这一传统的资产选择行为，具有很大的盲目性。3、存在启发式认知偏向在现实生活中，经济学上完全理性的经济人这一假设只能是一种极端和个别的情况。由于人类行为受自身的无意识、不合逻辑和习惯等因素的影响，往往表现出非理性，与个人利益最大化这一基本原则背道而驰。典型的表现就是人们在不确定条件下进行判断会存在启发式认知偏向，导致人们一般无法充分分析涉及 我国居民高储蓄成因及其影响研究经济判断和概率的环境，出现依靠某些捷径和原则作出判断，与个人效用最大化理论存在偏差．所谓启发式认知偏向，就是指人们在作出判断的过程中，会走一些思维捷径，有时会帮助人们快速做出准确的判断，有时会导致判断的偏差。这些因捷径而导致的判断偏差，就称为。启发式偏向”“。众所周知，我们在作出判断时，往往会根据过去的经验或判断，最先容易想到的信息去作出判断，而不会致力于挖掘更多的信息，作出充分的分析后再作为，尤其是在复杂模糊又不确定的事件中．人们对于多余资金的用途作出决定时也存在同样的问题。对于我国居民而言，储蓄一直是大多数人的选择，所以人们会根据过去的经验和习惯继续把多余资金存放到银行，而不是去投资，因为这是一种相对不确定性比较大的行为．4、文化习俗的影响与西方国家文化习俗不同，我国居民深受儒家文化的影响，历来把节俭作为中华民族的传统美德，具有强烈的为家庭利益牺牲个人利益的文化传统．很多居民抑制个人消费为子孙储蓄．成为高储蓄的动因之一，超前消费就更加谈不上了。上一、两代人都经历过困难年代，很长时问都生活非常贫穷，形成了一种低消费的惯性，即使经济增长和收入水平提高了，也不会立即消除．而且，具有。未雨绸缪”的风险厌恶主义思想的老一辈，把这种观念灌输给了下一代，可能会影响其子女一生，消费惯性会持续半个世纪以上．不过，我们已经可以看到新的一代人的消费习惯发生了变化．进入21世纪以来，很多城镇居民已经接受了贷款消费的观念，住房信贷和汽车信贷的风行近年来已经成为一种社会现象．但是，农村居民的消费观念仍然没有出现太大的转变．第二节我国居民储蓄函数模型的构建及实证检验为了更好地深入分析我国居民高储蓄的现象，有必要构建我国居民储蓄函数模型。本文试图运用最tJ、--乘法对我国的居民储蓄函数进行回归分析，以更好地说明当前我国居民的高储蓄现象除了收入因素的影响，预防性动因也是我国经济发展特定阶段居民储蓄的重要影响因素。在此，本文首先提出中国居民储蓄函数模型．一、模型说明为了便于分析和度量，对居民储蓄函数的变量均采用人均指标。通过上文分析，对我国人均居民储蓄水平(S)产生重要影响并且容易量化的因素主要有居民的收入因素、利率因素和预防性动机因素。(1)人均居民收入水平(Y)．根据储蓄理论可以知道，居民收入水平越高，储蓄就会越多。(2)利率水平(R)。一般而言，利率水平越高，居民储蓄就会越多，两者有一定的正相关性。(3)居民预防性动机(H)。未来不确定性越大，居民预防性动机就越强，为此居民储蓄增加就越多。因此，我国居民储蓄函数的模型为多元一次方程：S=a+bY+cR+dH。其中S为 我国居民高储蓄成因及其影响研究居民人均储蓄水平，Y居民人均收入，H为居民预防性动机。a、b、c、d常数，通常b)O。c)O、d>O．二、数据来源及处理表4．8原始数据单位：元时闻人均储蓄增加额(S)人均收入水平(Y)加权存款基准利率(R)预防性因素(H)19783．O477．o3．240197972560．23．96O19∞1206鸪．95．40O1981124723．85．柏019跎14．．9805．45．76O198321．0髓2．75．76019：B430．91015．45．7601985弼．51136．77．200198657．21323．47．200198777．11464．87瑚O1％B66．717：1638．6401989121．91977．211．34O19901醴．221％510．∞019911∞．22帅9．27j6O1钾12214．92810．6756019鲐290．63499．010．9801994526．94717．210．9801鲫5F7”58∞．710．9801996723．867贷．09．18O1997627．67250．45．6701蚋暇57137587．14刀01鲫9494．080643勉502000371．78533．42．25O20D1738．99：126．02．25l20021023．610178．41．981舢1规811∞_4．41．98120041226．112358．02．25l嬲1645．513748．02．251本文回归分析中使用的原始数据如上表4．8所示。 我国居民高储蓄成因及其影响研究其中，关于人均储蓄增加额是根据历年‘中国统计年鉴》的数据折算而得，关于人均收入水平是根据历年‘中国统计年鉴>公布的农村和城镇的人均收入水平相加而得，加权基准利率是根据历年的一年期金融机构存款基准利率据天数加权后求得．而预防性因素难以量化，为此引入了虚拟变量，以2001年为界，2001年之前为0，之后为l。三、估计方法及估计结果分析本文采用SPSS软件，使用普通最小二乘法(OLs)对中国的居民储蓄函数进行回归．回归的初始结果如下：S=一234．705+0．088Y+27．044R+429．542H回归结果见表4．9、4．10、4．11、4．12、4．13表模4．9型摘要lRR方调整的R方估计的标准差Durbin-Watson0．983O．9660．96l89．01971．911表4．10^NOvA平方和df均方F显著性回归53588∞．5317明296．8225．4140．000残差1901船．10247924．翮14合计554∞78．627表4．11系数变量非标准化系数标准化系数t显著性共线性统计量B标准误Beta容差VIF(常量)一234．705鼯．湖-3．986O．001人均收入水平O．088O．0060．80114．2∞0．咖0．4502．224预防性因素429．54274．7160．3385．749O．0000．4142．415加权利率27．0447．0190．1803．853O．∞10．6561．525表4．12共线性诊断维特征值条件索引方差比例(常量)人均收入水平制度因素加权利率12．7541．0000．0lO．020．0121．0491．6200．010．020．180．0430．1484．3120．000．740．780．∞40．0497．4820．980．22O．020．86 我国居民高储蓄成因及其影响研究表4．13残差统计量极小值极大值均值标准差N预测值-104．9531469．977401．221445．508128残差—208．1555175．5232O．0000∞．928628标准预测值-I．1362．3990．0001．00028标准残差-2．3381．9720．0000．94328-预嗣变量：(常t)．加权利率，人均收入水平，预防性因重·b园变量：人均储蓄增加囊样本I1978-2005f样本个教t嚣个1、拟合优度检验从萨=o．966和调整的萨：0．961的回归结果可以看出，该回归方程的拟合优度较高．但是这只能说明列入模型中的解释变量对应变量联合影响程度比较大，并不能说明模型中各个解释变量对应变量的影响程度都显著，因此我们要做t一检验．2、回归参数的显著性检验从上述三个表格可以看出，t值分别为一3．986、14．206、5．749、3．853，对应的显著性水平分别为0．001、0．000、0．000、0．001，而显著性水平为0．05，由此可以说明各解释变量对S的影响均很显著。3、回归方程的显著性检验从上表可以看出，在给定显著水平为0．05的情况下，F=225．414，对应的显著性水平为0．000，小于预先设定的显著性水平0．05，故方程从整体上而言是显著的．4、多重共线性检验从上表可以看出，三个白变量的容限度分别为0．450、0．414、0．656，说明三个自变量能够提供的独立信息都占本身方差的10％以上。总的来说，回归不存在严重的共线性问题。5、误差序列相关检验由上表可知，1)urbin-Watson=1．911，而经查表在n=28、k=3和q=0．05的条件下，d参照值的上限d1_1．18和下限du=1．65，说明误差项之间不存在序列相关。综上所述，本文计量分析所得出的回归方程S=一234．705+0．088Y+27．044R+429．542H可以作为我国居民储蓄函数模型。四、我国居民储蓄函数的数理统计分析从计量分析所得出的我国居民储蓄函数回归方程s=一234．705+0．088Y+27．044R+429．542H可以判断，在1978-2005年间，居民收入每增加一个百分点，28 我国居民高储蓄成因及其影响研究人均储蓄年增加额增加0．088个百分点，说明收入对居民人均储蓄的影响不明显；．利率每增加一个百分点，人均储蓄年增加额变动27．04个百分点，说明利率变动对居民人均储蓄变动的影响也不是很明显：函数中预防性因素变量前的系数为429．542，说明居民储蓄对预防性因素的变化相当敏感，是导致我国居民储蓄增加的最重要的因素。五、简单应用现在我们利用中国居民储蓄函数的回归方程来对2006人均储蓄增量进行预测．2006中国的人均收入水平为15342．8元，2006年中国金融机构一年期加权存款基准利率为2．36，预防性因素仍然为1．因此根据居民储蓄函数预测2006年中国居民人均储蓄增量为S=一234．705+0．088×15342．8+27．404×2．36+429．542×1=1486．9元．而根据‘中国统计年鉴’公布的数据整理得2006年居民实际人均储蓄增加额为1562．3元．和回归方程的预测值相比，估计误差约为4．83％．因此我们可以得出结论，此回归方程用于预测的准确性还是基本令人满意的． 我国居民高储蓄成因及其影响研究第五章我国居民高储蓄的影响第一节我国居民高储蓄积极效应长期以来，我国居民储蓄的高增长，满足了居民的各种预防性需求，有利于社会稳定，对我国国民经济发展具有重要意义．一，满足了居民各种预防性需求近年来，国家对居民的就业、养老、医疗、住房、教育的改革已经正式全面展开。本来很多原来应该由国家财政和企业承担的部分，现在都由居民个人承担，有些针对居民福利方面的改革曾经还引起了强烈的社会动荡，使居民不得不增加不确定性预期引起的储蓄。随着房价的提高，教育支出的增加，医疗费用的上涨，导致许多居民的储蓄是出于养老防病、后代教育的考虑，部分储蓄甚至成为居民的。养命钱”．而这些支出本来有很大部分应该是国家财政和企业承担的，这在一定程度上促进了社会稳定，有利于国企改革和国家其他各项改革的深入进行．正是由于改革给居民未来带来的很大的不确定性，因此居民储蓄实际上是对自己未来的保险，满足了居民各种预防性需求，已经成为国家制度变革的。减震器”．二、为我国的经济建设和发展提供了强大的资金来源资金短缺是发展中国家面临的共同问题，已经成为广大发展中国家经济起飞所要解决的首要问题。随着我国经济的发展，企业规模日益扩大，对资金的需求也在日益增加。改革开放以来，企业已经难以应付投资规模日益扩大的资金需求．在这样一种情况下，居民高储蓄可以成为企业投资的重要资金来源．居民以大量的消费剩余存入银行成为储蓄，为国家的经济建设和企业的扩大生产提供所必须筹措的资金，成为我国经济发展的重要资金来源．国家如果可以很好的利用这笔资金，把它们投放到国家的重点建设项目和领域，或贷给有重大潜力和竞争力、对经济发展和人民生活不可或缺的重点行业和企业，将有利于减轻银行的风险，加速资本积累，壮大市场，拉动经济发展。三、切实增加了银行信用银行业如果要扩大信贷规模，获取更多的存贷利差收入，前提就是要吸收更多的居民储蓄存款。持续高速增长的居民储蓄存款，壮大了银行的资金实力，反映了银行信用的货币回笼能力，增强了银行的支付能力，成为银行信贷资金的主要来源。银行已经由过去主要利用政府和企业的资金转变为主要利用居民的资金来支付，从过去传统信用集中走向分散化，使银行的信贷更加活跃，经营更加稳健。这些对我国银行业的发展和壮大，国际竞争力和知名度的提升，服务效率和水平的提高，有着巨大的推动作用。 我国居民高储蓄成因及其影响研究第二节我国居民高储蓄的消极效应居民储蓄的高速增长对我国经济建设的贡献是毋庸质疑的，但同时我们也该清醒地认识到，过高的居民储蓄对我国经济的可持续发展所带来的负面影响。国内很多学者通过研究分析，很多人甚至把居民高储蓄比作成。笼中虎”，充分体现了居民高储蓄的内在隐患．一、导致了国内消费需求不足近年来，随着国民经济持续快速的增长，人们的收入水平在不断提高．但是，人们把收入的大部分存入银行形成储蓄，导致我国消费率呈现持续走低趋势．亚洲金融危机后，为应付外部冲击，我们开始实施扩张性的财政政策．这种投资导向性使得投资增长成为GDP增长越来越重要的动力，投资增长对GDP增长的贡献率很快由1998年的26．鼹增加到2002年50％以上．但缺乏居民消费需求支撑的政府投资是没有生命力的，它会导致生产能力的闲置或过分依赖出口，企业经济效益下降等一系列社会和经济问题出现．所以，居民消费需求才是经济增长的主导因素，消费每增长一个百分点，就可以拉动GDP增长0．6个百分点．只有保持消费的持续增长，才能为经济有效增长提供持久的动力．由于国内消费需求不足，中国的宏观经济已经从资源约束型转向需求约束型经济．虽然多年来，我国GDP增长率年均％以上，但这主要得益于国内投资、出口创汇和引进外资．对外贸易的迅速增长，使其在GDP中的比重逐步上升，成为拉动我国经济增长的重要推动力．1978年我国的外贸依存度仅9．蹦，2003年增加到60．钱，2004年更高达70％左右”．中国经济持续快速的增长，外贸是重要的推动力量。与此同时，我国的消费率持续走低．2004年上半年，中国消费率仅为55．钱，是1978年以来25年里最低的水平．为提高抵抗风险的能力，保持国民经济可持续发展，扩大内需就成为了关键。由此可见，由于储蓄高增长而导致的消费内需不足不利于我国经济持续稳定发展，成为我国经济发展的一大困境。二、加剧了融资结构不合理的格局居民储蓄的高速增长使得大量社会资金以存款的形式集中在银行，导致企业发展的资金来源大量依赖于银行系统，融资比例失衡，间接融资比重过高，资本市场发展进程缓慢。长期以来，我国的金融体系一直以间接融资为主，是典型的银行主导型的金融模式，银行基本是融资中介的全部。当然，直接融资与间接融资的两种融资模式，并没有绝对的好坏之分，关键是要看那种模式更有利于把社会资金转化为投资，充分发挥对资本这一要素的配置作用，提高资金的使用效率，更好地促进经济发展。目前，我国以国有商业银行为主的银行体系，由于存在产权不明晰，企业管理、经营机制不健全和不良资产等问题，在进行资金配置时， 我国居民高储蓄成因及其影响研究存在大量低效甚至无效的现象。这就使得储蓄一投资转化渠道不畅，资金无法流向效益好的行业或企业，大最的储蓄囤积在银行，导致总投资小于总储蓄，国民经济无法实现均衡。目前世界上市场化金融比较发达的地区，间接金融与直接金融的比例大体为7：3，从实证经验看，这样的级化结构是比较有效、比较安全的。但是据统计，在我国城镇居民对金融资产的购买中，属于问接融资的银行存款和属于直接融资的有价证券比例为5：1，明显失衡。至于农村，就更不用说了，农村居民的剩余资金基本全部存入银行．三、降低了资金的使用效率资本作为整个社会大生产中不可或缺的一个生产要素，对一国的经济建设具有举足轻重的作用．早在马克思的‘资本论，就提到，资本的流动速度越快，单位资本在社会生产中所发挥的作用就越大，资本的使用效率就越高，所产生的社会效用就越大，对经济建设的贡献就越多．但是，我国由于居民储蓄存款的高增长，导致大量资金囤集于银行而不是在生产领域或消费领域流通时，势必会造成一面是企业资金短缺，消费不畅，商品积压，一面是银行手里持有大量存款资金．特别是增加了中小企业获取资金的难度，使整体经济运行的活力受到影响．同时，居民把大量的资金存入银行形成庞大的储蓄，不利于储蓄一投资转化的良性循环，导致信贷供求关系的失衡，降低了资金的使用效率，造成了一种社会资源的巨大浪费．四、加大了银行经营风险居民储蓄的快速增长，使银行成为企业融资的主要中介，本该由金融市场承担的风险开始向银行业集中。银行作为信用中介，是以吸收各类存款，而后发放贷款，形成资金应用，从而推动社会与经济的发展．毫无疑问，储蓄是银行资金的主要来源．居民高企的储蓄存款为我国银行业提供了庞大的资金来源，按理说应该非常有利于我国银行业的经营发展。但是，由于我国当前信用机制不完善．社会信用基础欠佳，使银行业出现了大量的不良资产，加上银行自身经营管理制度不健全，很多银行出现了。慎贷”、。惜贷”的现象。与此同时，目前居民可选择的金融产品品种少，唯有储蓄存款最为安全．因此，居民积余蜂拥流入银行，存款加速攀升。构成了银行庞大的债务，每年仅付给居民的利息就是一笔庞大的资金。这使得银行筹集的资金和投放的资金出现了严重的不对称，加上出现的大量不良资产，极大地增加了银行业的经营风险．一旦经济出现较大的波动，银行将面临巨额挂帐和挤兑风潮的双重压力。五、不利于我国居民财富的保值与增值从资产的安全性和收益性来看，货币是最安全的，但收益性是最低的。对于广大居民来说，随着经济的发展，收入水平的提高，手中持有了大量的剩余资金， 我田居民高储蓄成因及其影响研究肯定要寻找出路，寻求资产的保值与增值。但是由于当前我国缺乏大众的投资渠道，对于一些风险较高的途径居民又非常恐惧。所以，即使在实际利率水平很低的情况下，居民还是选择了储蓄这一相对安全的渠道。毫无疑问，对于居民个人来说，把剩余资金存入银行，实际收益是非常低的，不利于我国居民财产的保值与增值，削弱了居民财产的财富效应． 我国居民高储蓄成因及其影响研究第六章政策建议一、缩小收入差距‘由于我国长期的二元经济结构，导致了城乡和居民间的收入差距加大，导致了目前我国低水平的市场过剩状况。目前，我国在收入分配方面存在的主要问题是初次分配中灰色、黑色收入比例较高，分配秩序混乱：在再次分配方面，国家缺乏有效的收入再分配调控手段．从长期来看，应该通过税收和其他宏观调控措施，抑制贫富分化，这也是解决有效需求不足的根本措施。具体来说，可以从这几方面着手：坚持依法打击和取缔各种形式非法收入；严格财经纪律，杜绝各种乱收费行为，堵住灰色和黑色收入的源泉；通过个人所得税调节收入分配，缩小收入差距；通过财政转移支付的收入再分配措施，扩大社会救济的范围，加大对低收入和弱势全体的扶持；切实有效推进再就业工程，促进失业人员的再就业，增强其消费能力．随着收入分配调节措施的实施，缩小收入差距，居民的储蓄倾向会逐步下降，消费支出开始增加．二、培育新的消费热点目前消费市场存在的主要问题是消费无热点．要改变这样一种状况，国家应该从各方面入手改变我国居民的消费观念，对居民的消费进行积极的引导，培育消费群体，形成新的消费热点。在城镇，应该大力发展消费信贷，以促进城镇居民对住房和汽车的消费．对于农村，国家要加大对农村发展投入的力度，改善农村的基础设施，形成良好的消费环境，促进家电等耐用消费品的普及．同时，国家还应积极引导。提升人们的消费品位和层次，增加居民对文教娱乐、旅游等高层次的消费需求．这样可以使居民过剩的购买力及时转化为消费，尽量减少其闲置资金滞留在储蓄中的数量。通过消费群体和新的消费热点的培植，形成新的经济增长点，推动整个国民经济的持续发展。三、完善社会保障体系由于制度变迁所带来的不确定性增加是影响我国居民储蓄的重要因素，因此政府应该加快各项改革的进程，尤其是社会保障体系的完善，减少居民的预防性储蓄动机，以降低储蓄，增加消费．制度变迁一方面会使人们未来收入的不确定性增加，消费者为此不得不减少当前消费，提高储蓄为未来消费作准备．另一方面，各项制度的改革，加大了居民对未来支出增加的预期，居民自然会提高储蓄应付未来支出的需要。我国的社会保障体系经过长期的探索和实践，有了长足发展，初步形成了社会保险、社会救助、社会福利和慈善事业相衔接的总体框架，并在促进改革、发展、稳定中发挥着重要作用。在养老、医疗、失业、工伤等社会保险方面，保险的覆盖面不断扩大，基金征缴收入大幅度增加。但是，我们也 我国居民高储蓄成因及其影响研究应该清醒地意识到我国的社会保障体系还不完善，仍存在着覆盖面比较窄等一系列待解决的问题。比如，城乡社会救助体系有待完善，社会福利水平有待提高；现代社会慈善意识还比较薄弱，慈善事业的潜力有待进一步挖掘．为此，我们要继续着力完善社会保障体系．党的十六届六中全会通过的‘中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定)提出，适应人口老龄化、城镇化、就业方式多样化，逐步建立社会保险、社会救助、社会福利，慈善事业相衔接的覆盖城乡居民的社会保障体系。这为新时期进一步完善社会保障体系指明了方向。当前，逐步建立覆盖城乡居民的社会保障体系，要做好以下工作：多渠道筹集社会保障基金，扩大社会保障基金来源；统筹城乡的社会保障制度建设，完善现有的城镇职工基本医疗保险，加快推进新型农村合作医疗和建立适应农民工特点的社会保障制度；发挥商业保险在健全社会保障体系中的重要作用，有利于扩大社会保障覆盖范围，提高保障水平．通过社会保障制度的改革和完善，解决广大居民的后顾之忧，减少我国居民的预防性储蓄需求，使居民消费稳定增长，推动整个经济持续发展．四，增强居民的投资理财意识我国居民投资理财观念滞后，投资理财意识较弱，这与长期形成的传统文化背景有关，主要体现在：以勤俭节约及。节流”为特点的财富积累观，在财富积累的过程中，主要采取了节约的方式，而忽视了。开源”方式的财富增加；不愿承担投资理财风险，造成规避风险投资的主观意识．另外，我国居民缺乏相应的个人理财技巧、风险控制能力及相关的投资理财指导机构．由于客观条件限制及缺乏主观投资意愿，造成了居民投资理财技巧、风险控制能力的缺乏．同时，由于国内缺乏熟悉保险、证券、银行等多领域金融业务的复合型人才，使得目前个人理财服务在国内的发展受到了限制，缺乏相应的投资理财机构进一步限制了居民投资理财的进行．再有，国内资本市场不健全、投资理财渠道有限、市场容量有限及投资理财产品不完善．由于国内资本市场尚处于发展阶段，可供居民选择的投资理财产品有限．如：目前居民风险性投资方式主要包括：债券、股票、房地产等有限的产品和渠道．广义上讲，不利于居民分散风险，进一步增加了居民的投资风险。以风险相对较低的债券投资为例，尽管债券投资作为一种良好的居民投资理财品种，但其市场容量有限，限制了居民的投资比重．这些都造成了我国居民投资理财意识薄弱，把多余资金转向银行储蓄。造成居民理财意识缺乏的一个重要原因是我国多数居民理财知识技能匮乏，具有专业知识技能的人少。一定的理财技能是科学理财的实现手段，是理财目标顺利实现的直接因素。从狭义上讲，理财技能是指投资者个人所具有的投资分析、判断、决策技能。而从广义上讲，基于现代理财市场中影响个人投资理财的因素还包括家庭成员技能、投资 我国居民高储蓄成因及其影响研究顾问技能等，我们认为理财技能也包括投资者的家庭整体(家庭成员的综合力)理财技能，还包括高端投资者个人私有的理财顾问所拥有的理财技能。因此，当前通过加强金融投资知识的普及和宣传，增强居民的投资理财意识就显得十分必要．五、拓宽和疏通直接融资渠道目前，我国的直接融资的股票市场规模有限，上市企业的总体质量不高，市场投机过度，体制性缺陷比较突出。同时，国债市场虽然发展较快，但也不完善．所以，现阶段的工作重点主要是规范对证券市场的管理，逐步放开企业上市发行股票和债券方面的限制；提高上市企业的经营质量，逐步严厉打击损害股东利益的行为；改变股市大起大落的不正常状况，降低股市的风险；切实保护投资者的利益，尤其是中小投资者的利益，恢复居民的投资信心；发展证券市场机制特别是证券交易所和经纪人，增加契约性金融机构、集体投资机构及商业银行等的机构投资比重．同时，增加证券的种类和形式，使储蓄者可以根据自己的风险承受能力和偏好选择适合自己的投资工具，降低居民的储蓄率．Goldsmith(1969)将金融工具特别是证券多样化看作是金融发展的重要标志，并认为直接市场上的发行比例和金融发展程度乃至经济发展水平具有很高的相关性．通过持有多样化的证券，可以为储蓄者防止资产实际价值下降设置了一道防线．和单纯的间接金融市场相比，规范的直接融资市场有助于储蓄投资转化．此外，在基础设施建设方面要加强证券市场网点的建设，尤其是广大小城镇和农村地区，解决居民入市难的问题。六、加大金融产品创新的力度早在古典经济理论中，麦金农与肖就指出了发展中国家经济发展中存在金融抑制，并影响了经济的发展。为了更好地适应日新月异的经济发展，金融业也必须进行不断的创新，尤其是金融产品的创新．我国居民储蓄居高不下的一个重要原因就是金融创新滞后，市场缺乏一些好的新兴投资理财工具。当前，国际金融市场的金融创新速度惊人，交易品种和交易量的变化令人瞠目，而国内金融创新发展缓慢．所以，我们要借鉴西方发达国家的金融创新经验，健全制度，规范市场秩序，加快我国的金融创新步伐，使国内的金融机构成为真正的自主经营、自负盈亏的经济实体，提高其运作效率。通过金融创新，创造出更多更好的新兴投资理财品种。居民便可以根据自己的偏好和风险厌恶程度，选择适合自己状况的投资理财品种，满足不同人们的投资理财需要，以达到分流储蓄的目的。需要认清的是，对于金融衍生品进行的金融创新活动，将在最大程度上发掘和利用金融资源，使更多的市场主体都能获得健康的。金融血液”。因此，在借鉴国外成熟的金融产品技术，应该结合中国国情来系统地推进金融衍生品创新，以满足我国 我国居民高储蓄成因及其影响研究居民的需要。七、完善银行业的运营、监管体系众所周知，银行作为信用中介．主要通过是吸收存款、发放贷款赚取利差和手续费等利润的同时为社会融通资金。所以说银行如果能够很好地经营，前提必须获得大量的资金来源，居民储蓄就是一个重要的途径．因此，居民高储蓄应该有利于银行业的发展，并不必然带来银行经营的高风险．问题的关键在于银行不能很好地利用这些资金，导致了大量不良资产的出现。同时，银行自身经营管理也存在很大问题，每年都有大量案件出现，仅2006年银监会就查处了103起违法违规案件，四大国有商业银行也都有所．因此，要按市场机制的要求，深化金融体制改革，完善银行业的运营、监管机制，尽早实现与国际接轨，不断提高银行资金融通的效率，逐步降低居民储蓄的风险．同时，加大金融业务的创新，实现银行与保险、证券的混业经营．随着2006年金融产品创新的开展以及金融机构业务多元化，混业经营的潮流已经显现出来，主要表现为银证、银保等业务领域的交叉销售。产品创新带来了货币市场与资本市场的融合，而机构创新则带来多种金融资源的有效组合，如近期保险资金对银行的规模介入．应该说混业经营已经是大势所趋，并能为金融创新提供更为完善的主题和环境． 我国居民高储蓄成因及其影响研究结论本文在传统经济学研究的基础上，引入预防性储蓄理论和行为经济学原理，并借鉴了相关经济理论和国内外既有的研究成果来深入分析我国居民储蓄行为．文章分析了我国储蓄存款增长总量与分布状况，剖析了我国居民高储蓄形成的理论性原因、宏观原因及微观原因，并得出导致转型阶段我国居民储蓄率偏高的原因是多方面，既有经济发展特定阶段、收入差距和投资渠道等宏观面的原因，也有居民收入、消费、消费观念和启发式认知偏向等居民个人微观方面的原因．通过对影响居民储蓄的主要因素进行回归分析所得出的函数模型可知，导致当前我国居民储蓄高速增长的根本原因是我国进行的各项制度变革给广大居民的将来带来了很大的不确定性，居民储蓄的一个非常重要的动机就是预防性动机．进而，文章深刻阐述了我国居民高储蓄的影响，提出相应的政策建议，以提高储蓄的使用效率，逐步缓解居民储蓄的持续高增长给经济带来的不良影响，积极引导储蓄向投资和消费领域转化．增强其内在稳定性，这对于解决处在经济转型阶段的我国居民高储蓄问题有着深刻的现实意义．由于时间仓促以及文献查阅、数据收集和本人知识背景等方面限制，本文只是对我国居民高储蓄成因及其影响和应对措施进行了初步研究，特别是文中根据影响我国居民储蓄的主要因素建立函数模型这一部分。由于数据搜集难度较大，居民消费观念、心理认识上的部分影响因素难以量化，本文只是从收入、利率和预防性动机对我国居民储蓄作了简单的回归性分析，没有进一步深入细致的研究．我国居民高储蓄成因及其影响和应对措施是一个非常值得研究的课题，随着我国经济的发展，越来越多的专家学者开始关注着一课题，其中更多细节问题还有待于进行深入的研究和进一步的探讨． 我国居民高储蓄成因及其影响研究注释1，中国人民银行网站(htto：／／www．obc．gov．cn／)2、中华人民共和国国家统计局网站(http：／／www．stats．gov．cn／)3、袁恚刚，欧阳明．‘宏观经济学'，上海人民出版社，20044、尹伯成．‘西方经济学简明教程’，上海人民出版社，2∞35、莫迪里安尼等的生命周期假定和弗里德曼的持久收入假定本质上是相同的，两者都是以消费者根据长期收入进行消费和投资的选择行为为基础的．故它们合称为前瞻性储蓄理论．6，臧旭恒．‘居民资产与消费选择行为分析'，上海人民出版社，20067、尹伯成．‘西方经济学简明教程'，上海人民出版社。20038、根据历年‘中国统计年鉴’公布数据整理而得9、根据中华人民共和国国家统计局网站(httD：／／www．stats．gov．cn／)公布的第五次人口普查数据整理而得10、陈洪波．‘日韩高储蓄高投资现象的研究及对中国的启示'，国际经济评论，200511、陈洪波．‘日韩高储蓄高投资现象的研究及对中国的启示'，国际经济评论，加惦12、中国社科院‘20晒年社会蓝皮书'，社会科学文献出版社，200513、蒋序怀，蒋序标．‘论居民金融资产及其结构优化'，消费经济，20C6(2)14’威旭恒．‘居民资产与消费选择行为分析h海人民出版社，200615、粟勤，赖叔薯．行为金融学视角中的中国居民储蓄m．四川大学学报，20061氐薛求知。黄佩燕，鲁直，张晓蓉．‘行为经济学)．复旦大学出版杜，200317、根据‘中国统计年鉴)数据整理而得 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我国居民高储蓄成因及其影响研究后记随着毕业论文的完成，短暂的研究生生涯也即将结束。回首往昔，恩师们的谆谆教诲，朋友、同学们的真挚友情，都令我铭记于心、永生难忘。首先，我要感谢我的导师一胡荣花老师，感谢她三年来给予我学术上悉心地指导，特别是在论文写作上，胡老师从论文的选题、研究资料的收集以及论文的修改都给予我大力帮助，没有胡老师的帮助，本文难以顺利完成。从她那里我得到了许多宝贵意见，同时也学到了科学的研究方法和求实的科研态度，这些使我在将来的工作和生活中也仍将受益匪浅。其次，衷心感谢衷心感谢复旦大学其他所有老师和领导在我的学习生活中所给予的帮助；也感谢所有支持、关心、理解和帮助过我的亲人、同学、同事和朋友们!最后，谨向百忙中抽出宝贵时间评审本论文的各位专家、学者致以我最诚挚的谢意143卢仁祥2007年4月18日 10.任秀梅.张广宝.王维我国现阶段居民储蓄行为探究[期刊论文]-商业时代2004(21)引用本文格式：卢仁祥我国居民高储蓄成因及其影响研究[学位论文]硕士2007