“壳资源”及买壳上市研究——兼论对四川省上市公司“壳资源”的利用

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1、province．Thisisthemostimportantbodyofthisdissertation．Fil瓯itispointedoutthatthereexistsatrendwhatsomelistedcompaniesinSichuanarebeingshellinged．Then,adeepanalysisismadeonthecausesoftheso-calledshellizationbothfromtheaspectsofhistoricalbackgroundandpracticalfactors．Fromtheforme

2、rOnes，theformationofshellre-so嘲hasmuchtodowiththetransitionofChina’SeconomicsystemfromplanningtomarketFromthelatterones，bothfinancialpositionsoflistedcompaniesandindustrystructuresconlributetotheexistenceofabundant‘shell’l'esourceoflistedcompaniesinSichuan．Rightafterthat,thepr

3、esentstatusofutilizing‘shell’resotlrc．econsidered．ananalysisismadeontheshellfesourcesinSichuan．Believingthattherewillbemoreandmoreactivitiesof‘goingpublicthroughbuying(borrowing)ashell’inSichuan,theauthorpresentsanoverallplanforassets---restnJctufingbasedonthe‘shell’resourceof

4、listedcompaniesinSichuan．Theplanandtheauthor’sviewaredi：scussed,too，inaspectsofgeneralthinking，principles，generalmodel，basic丘'arneworkanddeeper血gofassets-restructuring．前言近几年来，在中国证券市场上的资产重组一浪高过_浪，从二级市场上的股权之争到各种形式的股权转让，一宗宗的资产重组案例使证券市场热点不断。细细看来，皆是围绕着上市公司这个“壳”进行的。上市公司这个“壳”为什么如此炙手可

5、热(以致于被称之为一种资源一“壳资源”)?“壳资源”到底有哪些价值，形成原因是什么?如何对“壳资源”进行利用，其现实意义何在?其丰富的内涵、独特的形式、耐人寻味的结果，给我们留下了许许多多值得反复思考和全面的东西。在笔者看来，研究这些问题对于调整我国的经济产业结构，促进产业结构的升级换代，实现国有经济的战略性重组，完善我国证券市场，规范上市公司资产重组行为，提升上市公司整体素质，保护中小股东利益，维持证券市场“三公”原则都具有重大的理论和实践意义。因此，正是带着对中国上市公司资产浪潮中不断涌现出来的新现象、新特点、新问题的反复追踪和思考，笔者从近年

6、来收集整理的大量有关中国上市公司资产重组资料中选取了“壳资源”作为研究的对象，对“壳资源”价值的构成、形成缘由、利用模式进行了研究探讨，并试图给“壳资源”的价值进行定量的分析，提出了壳资源价值理论计量模型。随后，对“壳资源”利用的主要利用形式一“买壳上市”进行了深入研究，理清了企业重组与买壳上市的关系，分析了买壳上市的原因、目标壳公司应具备的基本条件及买壳上市的模式。最后，为使本文熟有一定的实践意义，尤其是在当前西部大开发的情况下，利爝翦蟊瑶论分析兹缮巢，结合器纠省经济产登结构的甄状积上市公司的具体情况，对四川销上市公司“壳资源”化的现状、成因及利

7、用情况进行了具体分析，并提出了进一步围绕“壳资源”开展资产重组的整体框絮。在这个框粲中，笔者蓄次提磁了买壳±市资产蚕缀鹃一般模式，在国内翻前有关资产重组的理论薯述和实践总结中尚属酋创，这也是笔者在对上市公司溪壳上市模式研究中力求创新的部分。爨然笔者起磷究参阅了不少重态势有关淹资源移买袁上市鳇理论著述、报刊文章，但限于学识及文笔有限，在运用中难兔存在～些不足之处，敬请各谴老舞蓑

8、：评指正。第一部分壳资源的理论分析目前，我国企业的上市资格是一种稀缺的资源。不少上市公司在连年亏损后仅因其上市资格成为纯粹的“壳”，“壳”的买卖成了资本市场上一道亮丽的风景线

9、。1997年，围绕上市公司的资产重组多达343起，其中买壳上市公司收购行动达28起，借壳上市收购行动达27起：而1998年